Er zijn meer variabelen in het spel dan ooit tevoren, aangezien analisten proberen te bepalen waar de oliemarkten naartoe gaan en of de benzineprijzen stijgen nog hoger deze zomer.
Twee nieuwe factoren waarmee ze te kampen hebben: een flop in de manier waarop de internationale prijs van ruwe olie handelt ten opzichte van de Amerikaanse ruwe olie, en een nieuwe prominente rol voor India in de manier waarop ruwe olie wordt verwerkt en vervoerd. Alleen, geen van beide factoren zal de belangrijkste bepalende factor zijn in waar de markt vervolgens naartoe gaat. Maar in de marge zijn ze van belang voor de meeste bedrijven in de
De eerste factor die de markten beïnvloedt, is een verandering in de manier waarop internationale olie wordt verhandeld. Sinds enkele jaren wordt West Texas Intermediate-olie, de Amerikaanse referentieprijs, met een aanzienlijke korting verhandeld ten opzichte van Brent-olie, de internationale prijs. Het werd alleen maar duurder. Op woensdag daalden WTI-futures met 0.7% tot $ 111.66 per vat en Brent daalde met 0.7% tot $ 111.15. Een jaar geleden was Brent $ 68.71 en WTI $ 65.49.
Een belangrijke reden waarom Brent voor meer geld handelde, was dat het gemakkelijker is om de wereld rond te sturen. Brent, die handel drijft op de Noordzee, is gemakkelijker te vervoeren. West-Texas-olie wordt geleverd bij een pijpleidingknooppunt in Oklahoma. Omdat de Amerikaanse productie is gestegen als gevolg van de schalierevolutie, is veel van die olie ingesloten gebleven zonder toegang tot internationale kopers die er misschien een premie voor betalen.
Er zijn een paar dingen veranderd. Een groeiende hoeveelheid ruwe olie wordt nu geëxporteerd vanuit de VS, dankzij een verbeterde infrastructuur voor verzending, zodat verkopers van ruwe olie aan meer klanten kunnen verkopen. En Amerikaanse raffinaderijen kopen meer ruwe olie dan normaal, omdat ze recordbedragen verdienen door het te raffineren tot brandstoffen. Meer mensen in de VS reizen naarmate de Covid-19-beperkingen eindigen, dus de vraag naar brandstof neemt toe. Ondertussen maakt Rusland minder brandstof omdat sancties gevolgen hebben voor de plaats waar het die brandstof kan exporteren, dus de VS heeft een deel van het verloren aanbod vervangen.
Tegelijkertijd zijn de Brent-prijzen laag gehouden door verschillende factoren die te maken hebben met internationale politiek en economie. De EU is er niet in geslaagd overeenstemming te bereiken over een verbod op Russische olie - de mogelijkheid van een verbod had eerder geleid tot prijsstijgingen en een vertraging bij de goedkeuring van dat verbod heeft ertoe geleid dat ze weer zijn gedaald. Bovendien kunnen internationale kwesties zoals Covid-lockdowns in China "zwaarder wegen op Brent, waardoor de verspreiding verder wordt verkleind", schreven Lisa Orme en olie-analist bij S&P Global Commodity Insights, in een e-mail aan Barron's.
Wat dit betekent voor de prijsontwikkeling op langere termijn is nog moeilijk vast te stellen. Als WTI hoog blijft vanwege de sterke vraag, zouden de prijzen stijgen. Maar als het alleen hoger is omdat Brent zwak is, dan is het prijssignaal niet zo sterk. Het betekent op zijn minst dat olie-investeerders meer volatiliteit mogen verwachten, aangezien deze trends aanhouden of omkeren. De bekende patronen van de oliemarkt vervagen snel.
Een andere dynamiek die is veranderd, is de rol van India. Historisch gezien is India geen grote speler op de oliemarkt geweest, althans niet aan de productiekant (het staat op de derde plaats voor consumptie). Het land produceert ongeveer een miljoen vaten per dag, waardoor het niet in de top 10 van producenten staat. Maar India heeft een aanzienlijke raffinagecapaciteit en kan ongeveer vijf miljoen vaten brandstof en andere aardolieproducten per dag produceren. Terwijl andere landen Russische ruwe olie hebben gemeden, heeft India het gekocht, volgens RBC Capital Markets-analist Michael Tran.
In feite heeft India ongeveer 700,000 vaten meer Russische ruwe olie geïmporteerd - die tegen gereduceerde prijzen op de internationale markt worden verhandeld - dan vóór de invasie. "India schiet op alle cilinders", schreef Tran. “De ruwe invoer en de binnenlandse vraag naar producten registreren nieuwe hoogtepunten. Zoals eerder vermeld, bevindt de Indiase productexport zich bijna op het hoogste niveau ooit met bijna 3.4 miljoen vaten per dag, aangezien raffinaderijen profiteren van de enorme Russische korting op ruwe olie en de enorme marges te midden van de groeiende gaten en herschikking van de wereldwijde productexportmarkt.”
De bereidheid van India om Russische ruwe olie te kopen - en de bereidheid van Europa om de producten van Russische ruwe olie te blijven kopen - dempt de impact van sancties en verzwakt pogingen van andere landen om Rusland diplomatiek te isoleren. Maar het lijkt India economisch te helpen. En het kan ook gevolgen hebben voor Amerikaanse bedrijven die concurreren om geraffineerde producten naar Europa te sturen.
"India's schijnbaar meedogenloze aankoop van Russische ruwe olie gaat ten koste van het Amerikaanse vat", schreef Tran. "India sloot de export van Amerikaanse ruwe olie uit, waardoor de stroom in maart en april met ongeveer 50% daalde in vergelijking met het niveau van 2021."
Voorlopig houden Amerikaanse producenten van:
EOG
(
EOG
) profiteren van sterke inkomsten uit hoge ruwe prijzen, en raffinaderijen houden van
Marathon Petroleum
(MPC) maken zeer sterke marges, dus concurrentie uit India deert hen niet veel. Maar als deze dynamiek aanhoudt, kan dit een grotere impact hebben op Amerikaanse bedrijven en in de toekomst mogelijk op de marges wegen.