De wereldwijde oliemarkten zullen de komende maanden erg volatiel zijn als het nieuws van de belangrijkste producenten van OPEC over productiecapaciteitsbeperkingen waar blijkt te zijn. De OPEC zal de komende dagen opnieuw bijeenkomen om haar exportovereenkomsten te bespreken, terwijl de oliegroep vandaag haar Annual Statistical Bulletin (ASB) 2022 presenteert. Terwijl de media de komende 24 uur waarschijnlijk gefocust zullen zijn op geruchten over een mogelijke verandering in de exportstrategie van OPEC+ zou de echte focus moeten liggen op de vraag of het oliekartel zelfs in staat is om zijn productie substantieel te verhogen. De OPEC-producenten zijn al jaren de belangrijkste swingproducenten op de oliemarkten. Met een veronderstelde reservecapaciteit van meer dan 3-4 miljoen bpd, zijn Saoedi-Arabië en de VAE altijd gezien als laatste redmiddel in geval van een grote crisis op de olie- en gasmarkten. Tijdens de voormalige wereldwijde olie-overvloed leek niets de oliemarkt te kunnen bedreigen, zelfs niet toen er grote conflicten ontstonden in Libië, Irak of elders. De heropening van de wereldeconomie na COVID-19 heeft echter de angst terug op de markt gebracht dat toonaangevende olieproducenten, waaronder de VS en Rusland, niet in staat zijn om voldoende volumes aan de markt te leveren. De OPEC-kopstukken Saoedi-Arabië en de VAE worden nu bekeken om de productie naar historisch hoge niveaus te brengen en de olieprijzen te verlagen. De oorlog van Rusland tegen Oekraïne, waarbij in de komende maanden mogelijk 4.4 miljoen vaten per dag aan ruwe olie en producten wordt verwijderd, heeft dit probleem met de reservecapaciteit scherp verlicht.
Deze week zou een mogelijk doemscenario kunnen ontstaan op de oliemarkten, niet alleen gebaseerd op OPEC+-exportstrategieën, maar ook vanwege de toegenomen interne onrust in Libië, Irak en Ecuador. Mogelijke andere politieke en economische onrust broeit ook bij andere producenten, terwijl Amerikaanse schalie nog steeds geen tekenen vertoont van een substantiële productiestijging in de komende maanden.
Wereldwijde oliemarkten hebben lang geloofd dat de OPEC voldoende reserveproductiecapaciteit heeft om de markten te stabiliseren, waarbij Saoedi-Arabië en de VAE alleen maar hun kranen moeten openen. Er is echter geen echt bewijs dat suggereert dat de OPEC de productiecapaciteit op korte termijn heeft verhoogd. Een onderzoeksnota van de grondstoffenanalist van de Commonwealth Bank, Tobin Gorey, merkte al op dat de twee leiders van de OPEC op korte termijn produceren tegen capaciteitslimieten. Tegelijkertijd oefende de minister van Energie van de VAE, Suhail Al Mazrouei, nog meer druk uit op de olieprijzen, aangezien hij verklaarde dat de VAE bijna de maximale capaciteit produceert op basis van het quotum van 3.168 miljoen vaten per dag (bpd) in het kader van de overeenkomst met de OPEC en zijn bondgenoten. Die opmerking zou er nog op kunnen wijzen dat er nog wat reservecapaciteit over is in Abu Dhabi, maar de opmerkingen werden gemaakt nadat de Franse president Emmanuel Macron tijdens de G7-bijeenkomst aan de Amerikaanse president Biden had verklaard dat niet alleen de VAE op maximale productiecapaciteit produceert, maar ook dat dat Saoedi-Arabië nog maar 150,000 bpd aan reservecapaciteit ter beschikking heeft.
Macron verklaarde dat de president van de VAE, Mohammed bin Zayed (MBZ) hem vertelde dat de VAE de maximale productiecapaciteit heeft, terwijl hij beweerde dat Saoedi-Arabië de productie met nog eens 150,000 bpd kan verhogen. Macron beweerde ook dat Saoedi-Arabië de komende zes maanden niet over een enorme extra capaciteit zal beschikken. De officiële cijfers van beide OPEC-producenten weerleggen dit verhaal echter. Saoedi-Arabië produceert met 10.5 miljoen bpd, met een officiële capaciteit tussen 12-12.5 miljoen bpd. De VAE produceert ongeveer 3 miljoen bpd en beweert een capaciteit van 3.4 miljoen bpd te hebben. De reserveproductie van de twee landen is nog steeds officieel gepland op ongeveer 3.9 miljoen vaten per dag samen. De meeste analisten zetten echter al jaren vraagtekens bij deze cijfers.
Kijkend naar de eigen productiedoelstellingen van OPEC+, produceert de groep al maanden niet op overeengekomen niveaus. Tijdens de Future Energy Dialogue in het Midden-Oosten en Noord-Afrika en Europa in Jordanië, zei Al Mazrouei van de VAE dat de OPEC+ 2.6 miljoen vaten per dag tekort kwam aan zijn productiedoelstelling. Dat betekent een potentieel tekort op de markt, dat nog verder kan oplopen als interne onrust ervoor zorgt dat de productie verder daalt. Voor juli-augustus stemde OPEC+ ermee in om de output met nog eens 648,000 bpd te verhogen, wat zou betekenen dat de totale outputvermindering tijdens de COVID-19-pandemie van 5.8 miljoen bpd is hersteld. Of OPEC+ dat niveau de komende weken kan halen, blijft erg onzeker.
De komende dagen zal de druk toenemen, aangezien de opmerkingen van Al Mazrouei de beweringen over een tekort aan reservecapaciteit lijken te weerleggen, maar zoals altijd "waar rook is, is vuur". Een mogelijk tekort aan reserveproductiecapaciteit, of helemaal geen beschikbaarheid, gecombineerd met een verwachte overmacht van het Libische NOC in de Golf van Sirte, en een opschorting van de olieproductie van Ecuador (520,000 bpd) in de komende dagen als gevolg van protesten tegen de regering , zullen waarschijnlijk leiden tot een piek in de olieprijs.
Er is nog steeds enig optimisme in de markten over een echte vraag-aanbodcrisis, aangezien hoge inflatieniveaus en een mogelijke wereldwijde economische vertraging tot een lagere vraag zouden kunnen leiden. Tot nu toe is dat optimisme echter helemaal niet uitgekomen, de vraag neemt nog steeds toe, ook al breken de benzine- en dieselprijzen historische prijsniveaus. De heropening van de Chinese economie, een wereldwijd tekort aan aardgas en hogere temperaturen in de komende weken, in combinatie met de normale piek in de vraag als gevolg van het rijseizoen in de VS en de EU, lijken allemaal de olieprijzen te doen stijgen.
De toekomst van de OPEC staat op het spel als de reserveproductiecapaciteit echt opraakt. Analisten (waaronder ikzelf) waarschuwen al jaren voor een gebrek aan investeringen in upstream wereldwijd. Dat heeft al geleid tot een lagere productiecapaciteit van onafhankelijke oliemaatschappijen, zoals de meeste IOC's, en voor nationale oliemaatschappijen lijkt de situatie vergelijkbaar. Hoewel Saudi Aramco, ADNOC en enkele anderen hun investeringen in upstream (en downstream) het afgelopen decennium (zelfs tijdens COVID) op peil hebben gehouden, hebben andere grote OPEC-producenten te maken gehad met afnemende investeringsbudgetten of zelfs grootschalige crises. De meeste OPEC-producenten zouden hun totale productie nog kunnen verhogen, maar slechts voor een beperkte periode. Waar de meeste reserveproductiecapaciteit op korte termijn is gebaseerd, deels om schade aan de reserves op de lange termijn te voorkomen, is de huidige oliecrisis een veel langduriger langetermijnprobleem. Westerse sancties tegen Rusland, in combinatie met bestaande sancties tegen Venezuela en Iran, zullen de markten de komende jaren schaden.
Er is geen snelle oplossing voor de huidige crisis op de oliemarkt, zelfs het opheffen van sancties tegen Venezuela of Iran zal niet leiden tot substantiële volumestijgingen. Tegelijkertijd zal de toegenomen westerse politieke inmenging in de toch al worstelende markt ook de volumes raken. De groeiende roep in de VS, het VK en de EU om een windfall tax op olie- en gasbedrijven te heffen, zal niet alleen verdere investeringen in upstream beperken, maar zal ook leiden tot hogere prijzen aan de pomp. De consumenten zullen geen positieve prijseffecten voelen en kunnen de komende maanden een gestaag stijgende energierekening verwachten.
Geen enkele verklaring van de OPEC in de komende twee dagen zal de zorgen in de markt kunnen wegnemen. De toekomst van de OPEC hangt volledig af van haar vermogen om de markten te stabiliseren. Op dit moment lijken er geen opties beschikbaar te zijn voor het kartel. Zonder dat er binnenkort nieuwe olieproductie op de markt komt, moeten OPEC-leiders MBZ en kroonprins Mohammed bin Salman proberen de illusie van reservecapaciteit in stand te houden. Als blijkt dat de reserveproductiecapaciteit onder de 1.5-2 miljoen bpd ligt, zou de toekomst van zowel de OPEC als de oliemarkten somber zijn.
Door Cyril Widdershoven voor Oilprice.com
Meer topresultaten van Oilprice.com:
Bron: https://finance.yahoo.com/news/oil-markets-could-face-doomsday-000000874.html