De gloeiend hete maker van grafische chips wordt geconfronteerd met tegenwind die varieert van de naweeën van uitgaven uit het pandemische tijdperk tot afnemende vraag van gamers. En het kan nog veel erger worden: een belangrijke ontwikkeling van de cryptomarkt in de komende maanden kan leiden tot een spectaculaire overvloed aan producten.
Het bedrijf weigerde commentaar te geven.
Het vertragen van het zakelijke momentum zou een dramatische wending zijn voor Amerika's onbetwiste chipkoning. Een reeks sterke resultaten stelde Nvidia (ticker: NVDA) in staat om te overtreffen
Intel
(INTC) twee jaar geleden om de meest waardevolle Amerikaanse chipmaker te worden. Het aandeel won vorig jaar 125%, het hoogste rendement voor een technologiebedrijf met een grote kapitalisatie.
Tijdens de pandemie stegen de verkopen van Nvidia terwijl het grote publiek schreeuwde om hun in-home digitale entertainmenthardware te upgraden, wat leidde tot chronische producttekorten en resellers die consumenten uithollen. Gedurende het grootste deel van de afgelopen 18 maanden waren de producten van Nvidia onmiddellijk uitverkocht wanneer ze te koop werden aangeboden.
Maar de afgelopen weken is de situatie veranderd. Nvidia's spelkaarten zijn steeds vaker beschikbaar op grote elektronicawebsites, waaronder Microcenter, Newegg en
Amazone
.
com. Sommige retailers laten stijgende voorraadniveaus zien en zijn zelfs begonnen de kaarten te verdisconteren, een ander duidelijk teken dat de vraag hapert. De zwakte komt ook naar voren op reseller-marktplaatsen. Volgens de website voor het volgen van prijzen: CamelCamelCamel, de verkoopprijs van een derde partij Nvidia RTX 3080 Ti-kaart is dit jaar met ongeveer 40% gedaald.
Een snelle ommekeer in de vraag is niet aannemelijk omdat de eerdere agressieve prijsstellingstactieken van het bedrijf het probleem verergeren. Terwijl andere consumentenelektronicabedrijven zoals Sony de prijzen stabiel hielden voor populaire producten zoals de PlayStation 5-console, besloot Nvidia te profiteren van de ongekende vraag.
De chipmaker bracht regelmatig stapsgewijs verbeterde kaarten uit tegen veel hogere prijzen. In september 2020 werd zijn vlaggenschip RTX 3080 gelanceerd voor $ 699, gevolgd door de iets betere RTX 3080 Ti in juni 2021, voor $ 1,200 en hoger.
Deze strategie kan Nvidia blijven achtervolgen omdat de vraag op die hoge prijspunten zou kunnen verdwijnen. Veteraan industrie analist Jon Peddie zegt dat de huidige prijsstelling onhoudbaar is en voorspelt dat high-end grafische kaarten zullen terugkeren naar het historische niveau van $500 tot $700. "Consumenten gaan niet kopen voor een belachelijke prijs van $ 1,300", zei hij tijdens een telefonisch interview.
Peddie merkt op dat gamers hun kaarten meestal twee tot drie jaar bewaren voordat ze upgraden. Dat zou kunnen betekenen dat de sterke pandemie-gedreven verkoop de vraag uit toekomstige perioden heeft gestimuleerd.
Dan is er nog het cryptorisico. Al ongeveer tien jaar gebruiken digitale valuta-mijnwerkers grafische kaarten van Nvidia om nieuwe munten te produceren door computerwerk te doen om transacties te valideren. Spelkaarten zijn goed geschikt geweest voor de mijne
ether,
de op een na grootste cryptocurrency volgens marktkapitalisatie. En volgens New Street Research is de overgrote meerderheid van de ethermining gedaan met behulp van gaming grafische kaarten.
Maar dat gaat veranderen. In de komende maanden zal het Ethereum-blockchainnetwerk naar verwachting migreren van een "proof-of-work" -model naar "proof-of-stake", waardoor de noodzaak van op grafische kaarten gebaseerde mining teniet wordt gedaan. de trantsoen is uitgesteld van juni, misschien tot de herfst, maar als het gebeurt, zullen mijnwerkers waarschijnlijk de marktplaatsen overspoelen met gebruikte Nvidia-kaarten, waardoor een overaanbod ontstaat. Het zou ook niet de eerste keer zijn. De crypto-boom-en-bust-cyclus voor grafische kaarten vond ook plaats in 2013 en in 2018.
Wat betekenen deze risico's voor aandeelhouders? Sinds het begin van de huidige Nvidia "Ampere"-chipcyclus die in 2020 begon, heeft het bedrijf consequent beter dan verwachte winsten geboekt en financiële vooruitzichten gegeven die boven de schattingen van analisten lagen. Dat soort outperformance zou tot het verleden kunnen behoren.
Als Nvidia geen verrassend sterke resultaten blijft genereren, zou dat een serieus probleem zijn. De chipmaker handelt tegen een prijzig veelvoud van 38 keer de verwachte winst per aandeel voor de komende vier kwartalen. Het vooruitzicht van een groeivertraging, overaanbodrisico's en hoge waarderingen is een recept voor teleurstelling.
Hoewel lagere prijzen en meer beschikbaarheid van grafische kaarten goed nieuws zou zijn voor gamers, is voorzichtigheid geboden voor investeerders.
Schrijf naar Tae Kim op [e-mail beveiligd]