Volgens onderzoek van de Bank of America lijkt de Amerikaanse aandelenmarkt, zoals gemeten door de S&P 500-index, het "beste tijdperk" voor groei van de winst per aandeel in decennia te verlaten nu de bronnen van liquiditeit zijn opgedroogd.
De winst per aandeel van de S&P 500 is "cyclischer dan ooit gepiekt door lage financieringskosten, door terugkopen gevoede groei en piekstimulansen", zeiden aandelenstrategen en kwantitatieve strategen onder leiding van Savita Subramanian dinsdag in een notitie van BofA Global Research. "De seculiere groei van de winst per aandeel bevindt zich op een hoogtepunt in meerdere decennia."
BofA, dat de S&P 500 voorspelde
SPX,
zal in 200 $ 2023 aan winst per aandeel zien, zegt "het is nu geen tijd om de (drukke) marktindex te kopen." Maar de strategen zeiden dat "verschuivingen in liquiditeit kansen binnen en buiten de index zouden moeten stimuleren".
"We verlaten misschien het beste S&P EPS-tijdperk, maar we betreden waarschijnlijk de beste stockpickers-markt in onze carrière", zeiden ze. "We raden aan om selectief in aandelen te beleggen."
De strategen verlegden hun visie op de materialensector van overwogen van onderwogen, terwijl nutsbedrijven van overwogen naar marktgewicht gingen. Ze brachten ook communicatiediensten naar marktgewicht, van onderwogen, zoals Facebook-moederbedrijf Meta Platforms Inc
META,
Het aandeleninkoopprogramma verlaagde het durationrisico van de sector, zo blijkt uit het rapport.
De S&P 500, een graadmeter voor large-capaandelen in de VS, is dit jaar tot dusver meer dan 4% gestegen op basis van de handel op dinsdagmiddag. De communicatiedienstensector van de index is tot nu toe met bijna 11% gestegen, terwijl de aandelen van bedrijven in materialen met ongeveer 3% zijn gestegen en de nutssector met bijna 5% is gedaald, volgens gegevens van FactSet, bij de laatste controle.
"We houden van de kapitaalarme sectoren", schreven de BofA-strategen. Financiële instellingen, huizenbouwers, materialen en fossiele brandstoffen zijn marktsegmenten die al meer dan een decennium "uitgehongerd zijn door kapitaal", terwijl technologie een van de sectoren is die "geniet van gratis geld, wat het looptijdrisico van de S&P 500 vergroot".
"Opgeblazen groeisectoren moeten hun capaciteit nog steeds rationaliseren na overbouw", zeiden ze. "Het laten leeglopen van een schatkistzeepbel zal onaardig zijn voor obligatieachtige en langlopende aandelen."
'Opgedroogde' liquiditeit
“Drie bronnen van liquiditeit zijn opgedroogd”, zeiden de BofA-strategen, wijzend op het einde van het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Federal Reserve tijdens de pandemie, evenals op fiscale en bedrijfsstimuleringsmaatregelen. De Fed kocht obligaties, waaronder Amerikaanse staatsobligaties, in het kader van kwantitatieve versoepeling. De centrale bank bevindt zich nu in een periode van zogenaamde kwantitatieve verkrapping, waardoor obligatiebezit van haar balans kan afvloeien.
"De twee grootste kopers van staatsobligaties - China en de Fed - zijn klaar", schreven de strategen, terwijl fiscale stimulansen "onwaarschijnlijk" zijn. Op fiscaal vlak noemden de strategen de mogelijkheid van een "patstelling" in het Congres samen met "de nucleaire optie van de tekorthaviken - het schuldenplafond gebruiken om uitgavendiscipline af te dwingen." En nu zijn bedrijven "de riem aan het aanhalen", zeiden ze, met in sommige gebieden ontslagen.
De strategen zeiden dat hun WPA-prognose voor de S&P 500 dit jaar gebaseerd is op "een zachte landing gecompenseerd door het behendige margebehoud van bedrijven, een capex-cyclus en een sterkere consument" in een langere wandelcyclus door de Fed. De Fed heeft de rentetarieven verhoogd om de hoge inflatie te bestrijden, wat resulteerde in een stijging van de rente op staatsobligaties die vorig jaar de aandelen, met name groei- en technologieaandelen, teisterde.
Het rendement op de 10-jarige schatkist
TMUBMUSD10Y,
was dinsdagmiddag ongeveer 14 basispunten gestegen tot ongeveer 3.96%, blijkt uit FactSet-gegevens, bij de laatste controle. De rendementen en prijzen van staatsobligaties bewegen in tegengestelde richtingen.
Ondertussen heeft BofA een eindejaarsdoelstelling van 4,000 voor de S&P 500.
De Amerikaanse aandelenmarkt noteerde dinsdagmiddag scherp lager, waarbij de S&P 500 bij de laatste controle met 1.9% naar ongeveer 4,003 zakte, volgens gegevens van FactSet. De technologiezware Nasdaq Composite
COMP
daalde met 2.2% terwijl de Dow Jones Industrial Average
DJIA,
verloor 1.9% te midden van de stijging van de rente op staatsobligaties.
Source: https://www.marketwatch.com/story/not-a-time-to-buy-s-p-500-exiting-best-era-in-decades-for-earnings-growth-amid-dried-up-liquidity-46f18b2f?siteid=yhoof2&yptr=yahoo