(Bloomberg) — Beleggers die misschien op zoek zijn naar 's werelds grootste obligatiemarkt om zich snel te herstellen van de ergste verliezen in decennia, lijken gedoemd tot teleurstelling.
Meest gelezen van Bloomberg
Het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van vrijdag illustreerde het momentum van de economie in het licht van de escalerende inspanningen van de Federal Reserve om het af te koelen, waarbij bedrijven snel banen toevoegen, de lonen stijgen en meer Amerikanen de beroepsbevolking betreden. Terwijl de rente op staatsobligaties daalde toen de cijfers een lichte afname van de loondruk en een stijging van de werkloosheid lieten zien, versterkte het algemene beeld de speculatie dat de Fed klaar is om de rentetarieven te blijven verhogen - en ze daar te houden - totdat de inflatiegolf afneemt.
Swapshandelaren schatten een iets beter dan zelfs kans in dat de centrale bank haar benchmarkrente op 21 september met driekwart procentpunt zal blijven verhogen en het beleid zal aanscherpen totdat het ongeveer 3.8% bereikt. Dat suggereert meer neerwaarts potentieel voor de obligatiekoersen, omdat het rendement op tienjarige staatsobligaties tijdens eerdere verkrappingscycli van het monetaire beleid op of boven het piektarief van de Fed is uitgekomen. Dat rendement ligt nu op ongeveer 10%.
Inflatie en de brutaliteit van de Fed hebben "de markten gebeten", zegt Kerrie Debbs, een gecertificeerde financiële planner bij Main Street Financial Solutions. “En de inflatie verdwijnt niet in een paar maanden. Deze realiteit bijt.”
Volgens een Bloomberg-index heeft de schatkistmarkt in 10 meer dan 2022% verloren, waardoor het op tempo is voor het grootste jaarlijkse verlies en de eerste opeenvolgende jaarlijkse dalingen sinds ten minste het begin van de jaren zeventig. Een opleving die medio juni begon, aangewakkerd door speculatie dat een recessie volgend jaar zou leiden tot renteverlagingen, is grotendeels teniet gedaan, aangezien Fed-voorzitter Jerome Powell benadrukte dat hij volledig gericht is op het terugdringen van de inflatie. De rente op tweejarige staatsobligaties bereikte donderdag 1970%, het hoogste niveau sinds 3.55.
Tegelijkertijd zijn de reële kortetermijnrendementen - of gecorrigeerd voor de verwachte inflatie - gestegen, wat wijst op een aanzienlijke verkrapping van de financiële voorwaarden.
Rick Rieder, de chief investment officer van wereldwijde vastrentende waarden bij BlackRock Inc., 's werelds grootste vermogensbeheerder, is een van degenen die denken dat de langetermijnrendementen verder kunnen stijgen. Hij zei vrijdag in een interview op Bloomberg TV dat hij deze maand een verhoging van 75 basispunten van de beleidsrente van de Fed verwacht, wat de derde stap op rij van die omvang zou zijn.
Het arbeidsrapport van vrijdag, dat een vertraging van de loongroei laat zien, zorgde volgens Rieder voor een "zucht van verlichting". Hij zei dat zijn bedrijf enkele kortlopende vastrentende effecten heeft gekocht om de grote stijging van de rendementen te benutten, maar hij denkt dat die op obligaties met een langere looptijd nog meer ruimte hebben om te stijgen.
"Ik zie de tarieven op de lange termijn hoger worden", zei hij. "Ik denk dat we in een range zitten. Ik denk dat we aan de bovenkant van de range zitten. Maar ik denk dat het vrij moeilijk is om te zeggen dat we momenteel de hoogtepunten hebben gezien."
Het werkgelegenheidsrapport was de laatste grote blik op de arbeidsmarkt vóór de vergadering van deze maand van het Federal Open Market Committee.
In de komende, ingekorte vakantieweek zullen er enkele economische rapporten verschijnen, waaronder enquêtes onder inkoopmanagers, een glimp van de regionale omstandigheden in het Beige Book van de Fed en wekelijkse cijfers over werkloosheidsuitkeringen. De Amerikaanse markten zullen maandag gesloten zijn vanwege de feestdag van Labor Day, en de belangrijkste indicator vóór de Fed-vergadering is de publicatie van de consumentenprijsindex op 13 september.
Maar de markt zal de opmerkingen van een reeks Fed-functionarissen die de komende week in het openbaar zullen spreken, nauwkeurig analyseren, waaronder de Cleveland Fed-president Loretta Mester. Ze zei woensdag dat beleidsmakers de Fed Funds-rente begin volgend jaar naar meer dan 4% moeten brengen en gaf aan dat ze geen renteverlagingen verwacht in 2023.
Greg Wilensky, hoofd Amerikaanse vastrentende waarden bij Janus Henderson, zei dat hij zich ook concentreert op de aanstaande publicatie van loongegevens van de Atlanta Fed vóór de volgende beleidsbepalende vergadering. Vrijdag meldde het ministerie van Arbeid dat het gemiddelde uurloon in augustus met 5.2% is gestegen ten opzichte van een jaar eerder. Dat was iets minder dan de 5.3% die economen hadden verwacht, maar het toont nog steeds opwaartse druk op de lonen door de krappe arbeidsmarkt.
"Ik zit in het kamp van 4% tot 4.25% op het eindtarief", zei Wilensky. "Mensen realiseren zich dat de Fed niet stil zal staan bij zachtere economische gegevens, tenzij de inflatie dramatisch afzwakt."
Het spook van een agressieve verkrapping door de Fed heeft ook de aandelen gehamerd, waardoor de S&P 500-index dit jaar met meer dan 17% is gedaald. Terwijl de Amerikaanse aandelen tot half augustus van de dieptepunten van juni stegen, hebben ze sindsdien een groot deel van die winst teruggegeven, omdat weddenschappen op een op handen zijnde recessie en de renteverlagingen van 2023 werden afgewikkeld.
"Je moet nederig blijven over je vermogen om gegevens te voorspellen en hoe de rente zal reageren", zei Wilensky, wiens kernobligatiefondsen onderwogen blijven in Treasuries. “Het ergste is voorbij, aangezien de markt een redelijker werk doet om de prijzen te bepalen waar de tarieven zouden moeten zijn. Maar de grote vraag is wat er aan de hand is met inflatie?”
Wat te kijken
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/no-escape-biggest-bond-loss-200000866.html