De inkomstenresultaten van Netflix markeren een belangrijk scharnierpunt voor streaminggigant

NetflixDe winstresultaten van het tweede kwartaal kunnen op twee heel verschillende manieren worden geïnterpreteerd. De toekomst van het bedrijf hangt af van welke lezing juist blijkt te zijn.

'S Werelds grootste streamingbedrijf kondigde dinsdag aan dat het bijna 1 miljoen abonnees verloor in de periode van drie maanden van april tot juni, het tweede opeenvolgende kwartaal dat het klanten verloor. Toch was dat minder dan het verlies van 2 miljoen dat het bedrijf had voorspeld en de Netflix-aandelen stegen ongeveer 6% tot $ 214 tijdens de middaghandel op woensdag.

De resultaten van het tweede kwartaal bieden een nieuwe bull-case voor Netflix-investeerders. Als het kwartaal als een "bodem" dient - het punt waarop het bedrijf stopte met het verliezen van abonnees en weer begon te groeien, zelfs in een slakkentempo - hebben investeerders een nieuw groeiverhaal. In het volgende kwartaal voorspelde de streaminggigant dat het 1 miljoen abonnees zou toevoegen. Dit zou de belangrijkste reden kunnen zijn waarom de aandelen woensdag stegen.

"Nu tekenen van stabilisatie in het abonneebestand opduiken, denken we dat het vooruitzicht van een langdurige periode van abonneeverlies steeds onwaarschijnlijker wordt", zei Stifel-analist Scott Devitt in een notitie aan klanten. Stifel heeft woensdag zijn rating op Netflix-aandelen verhoogd naar 'kopen'.

De resultaten, die sommige investeerders goed genoeg vonden, kan slechts tot tijdelijke verlichting leiden. De bear case voor Netflix is ​​dat de stijging van de aandelenwaarde van woensdag een "dead cat bounce" is - Wall Street-jargon voor een tijdelijk herstel na een substantiële daling. Netflix wordt geconfronteerd met toenemende concurrentie van grote spelers die de streamingmarkt betreden, waaronder Disney's Disney+, NBCUniversal's Peacock en HBO Max. Dat roept vragen op over de vraag of Netflix zijn dominantie zal kunnen behouden, met name op de lucratieve Amerikaanse markt.

Eerder waren Netflix-stieren geneigd tot het idee dat het bedrijf zijn enorme wereldwijde schaal van 221 miljoen abonnees zou omzetten in een positieve vrije cashflow door de prijzen te verhogen en het klantverloop te verminderen. Deze transformatie van een geldverliezende onderneming naar een vrije-cashflowmachine zou de aandeelhouders verrijken.

Dat is nu gebeurd, of staat in ieder geval op het punt te gebeuren. Netflix zei in zijn aandeelhoudersbrief dat het $ 1 miljard aan vrije kasstroom zal genereren voor 2022. In 2023 zei Netflix dat er een "aanzienlijke groei" zal zijn in de vrije kasstroom.

En toch worden de aandelen nog steeds 70% lager verhandeld dan de all-time highs van november.

Een tweede golf van groei van het aantal abonnees zou het nieuwe verhaal van het bedrijf voor investeerders kunnen zijn. Er is reden om aan te nemen dat Netflix-abonnees opnieuw een grote vlucht zullen nemen. Het bedrijf kondigde aan dat het hard zal optreden tegen het delen van wachtwoorden en in 2023 een goedkopere, door advertenties ondersteunde laag zal lanceren. Beide initiatieven kunnen leiden tot meer aanmeldingen.

Als de groei van het aantal abonnees van Netflix niet opnieuw versnelt, zal het tweede kwartaal van 2022 dienen als het keerpunt waarop duidelijk werd dat de halcyon-dagen van het bedrijf voorbij waren.

"Waar eindigen de subverliezen, gezien de sterke concurrentie van nieuwere, goedkopere streamingdiensten met een diepere zak?" schreef Needham-analist Laura Martin. "222 miljoen wereldwijde abonnees kunnen de grootste abonnees voor Netflix blijken te zijn."

Dit kan het geval blijken te zijn als het bedrijf niet genoeg van zijn wachtwoorddelers kan omzetten in langdurig betalende abonnees. Netflix zei in zijn aandeelhouder brief dat het wordt aangemoedigd door de vroege lessen uit tests in Latijns-Amerika dat het wachtwoorddelers kan omzetten in betalende klanten.

Tijdens de telefonische vergadering van dinsdag zei Spencer Neumann, Chief Financial Officer van Netflix, dat het bedrijf van plan was om in 17 ongeveer $ 2022 miljard aan inhoud uit te geven en de komende "paar jaar" in die "postcode" zou blijven. Dat is een verandering ten opzichte van bijna elk jaar in het afgelopen decennium, toen het de uitgaven voor inhoud opvoerde om marktaandeel op te bouwen. Aangezien de omzetgroei is vertraagd, erkende Neumann dat de uitgaven voor nieuwe programmering ook zullen matigen.

"Onze contentuitgaven zullen blijven groeien, maar het is gematigder omdat we ons hebben aangepast voor de groei van onze inkomsten", aldus Neumann.

Het valt nog te bezien of Netflix zijn abonneebestand kan blijven uitbreiden zonder een steeds groter wordend contentbudget, vooral omdat het bedrijf doorgaans elk jaar de prijzen verhoogt. De zorg is vooral groot in de VS en Canada, waar Netflix in het tweede kwartaal 1.3 miljoen abonnees verloor, wat het derde kwartaal van de laatste vijf markeert toen het klantenbestand is afgenomen.

"Gezien het risico van een verhoogd klantverloop bij elke prijsstijging vanaf hier, is de realistische zorg dat het bedrijf het moeilijk zal hebben om de groei in deze regio's aanzienlijk te versnellen", zegt Michael Nathanson, een analist bij onderzoeksbureau MoffettNathanson.

In de komende jaren kunnen beleggers terugkijken op het tweede kwartaal van dit jaar als het moment waarop Netflix aan zijn tweede groeiact begon of de langzame overgang naar een waardeaandeel.

BEKIJK: Jim Cramer van CNBC op Netflix