Mijn setup voor de tweede helft van 2022 begint met deze 13 aandelenkeuzes

Nu voor de moeilijkste truc.

De aandelenmarkten beleefden zojuist hun slechtste eerste helft sinds 1970. Je beseft toch wel hoe lang geleden dat was? Ik zat in de eerste klas. In een oogwenk ben ik nu een van de oudere kinderen. De S&P 500 sloot het kalenderjaar 1970 overigens vrijwel ongewijzigd af ten opzichte van 1969 (+0.1%). Nu de S&P 500 tot nu toe een ruwe 20% gedaald is, zou er een rally van ongeveer 25% nodig zijn om die prestatie te herhalen. Aannemelijk? Niet aannemelijk.

Wat denken we te weten over de huidige situatie als we halverwege 2022 zitten? We weten dat de inflatie op consumentenniveau te hoog is. Juni CPI wordt verwacht op 13 juli. Mei CPI is erg heet gedrukt (+8.6% kop, +6.0% kern). De Federal Reserve lijkt vastbesloten om het monetaire beleid te verkrappen totdat de inflatie terugkeert naar het gestelde doel van 2% (of waarschijnlijker, in ieder geval totdat er significante vooruitgang is geboekt). Dat is positief.

Het negatieve zou zijn dat externe factoren zoals Covid-gerelateerde lockdown in China en wat meer is dan een “kleine” regionale oorlog in de graanschuur van Europa woedt. Deze twee externe krachten hebben de stroom van energie en landbouwgrondstoffen naar een groot deel van de wereld verstikt, terwijl ze productiefaciliteiten en wereldwijde toeleveringsketens in bedwang houden.

Het resultaat daarvan is hoogstwaarschijnlijk een wereldwijde economische recessie waarin de VS ofwel een deelnemer zal zijn, ofwel zo traag zal zijn dat een krimp ternauwernood wordt vermeden. Geen van beide uitkomsten is wenselijk voor de Amerikaanse economie, noch voor het Amerikaanse bedrijfsleven, waar aandelenbezit niet alleen een eigendomsbelang vertegenwoordigen, maar ook een claim op futures-inkomsten.

Het milieu

Verdiensten

Volgens FactSet is de consensus voor het tweede kwartaal van 2 een winstgroei van de S&P 2022 van 500% en een omzetgroei van 4.3%. Prognoses voor het derde en vierde kwartaal gaan uit van een winstgroei van respectievelijk 10.2% en 10.8% en een omzetgroei van 10.0% en 9.8%. Voor het volledige jaar, nog steeds vasthoudend aan FactSet als bron, zal de winst naar verwachting met 7.5% zijn gestegen bij een omzetgroei van 10.4%.

Het probleem zit misschien in de prognoses voor de winstmarge, aangezien we allemaal weten dat de uitgaven voor grondstoffen, afgewerkte goederen, diensten en lonen allemaal dramatisch zijn gestegen sinds het begin van het jaar. Momenteel zijn de schattingen voor de winstmarge van de S&P 2 in het tweede kwartaal 500%. wat nog steeds ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 12.4% ligt. Mijn mening is dat 11.1% hoger is voor het tweede kwartaal van 12.4, ook al zou het lager zijn dan 2% voor het tweede kwartaal van 2022.

Ik ben ook van mening dat Q3 en Q4 waarschijnlijk moeite zullen hebben om een ​​nettowinstmarge van 11% te behouden, en dat er een reële kans is dat we deze statistiek tegen het einde van het jaar zien dalen tot iets met een 10 handvat.

De economie

We weten al dat de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal met 1.6% (q/q SAAR) kromp. Volgens het GDPNow-model van de Fed van Atlanta laat het tweede kwartaal een zeer kleine groei zien. We komen misschien niet in een technische recessie voor H1, maar we bonzen op de deur, en zelfs als het BBP uiteindelijk met minder dan 1% groeit voor het tweede kwartaal, zouden we nog steeds een negatieve helft hebben gehad.

De inflatie is veel te hoog, maar er zijn tekenen, zoals instortende prijzen voor industriële grondstoffen, dat in ieder geval de kerninflatie zou kunnen afnemen met de hulp van de Fed. Het potentiële probleem zit hem in de manier waarop huishoudens en bedrijven omgaan met een duurder bestaan. Gedrag verandert zodra de geest begrijpt dat de economie in een recessieperiode is beland, technisch of niet. Dit is wanneer en waar de consument, de bedrijfseigenaar en de CEO allemaal fors bezuinigen op uitgavenplannen. Dit is waar zowel de arbeids- als de woningmarkt vatbaar worden voor het gaan waar niemand van ons heen wil.

Het is meer dan cruciaal dat de natie uit de technische recessie blijft. Alleen slechte dingen gebeuren vanaf daar.

Beleid

Het FOMC verhoogde hun doelstelling voor de Fed Funds Rate met 75 basispunten tijdens hun laatste vergadering begin juni om te zitten waar het nu is... in een bereik van 1.5% tot 1.75%. De Fed startte ook (eindelijk) met hun kwantitatieve verkrappingsprogramma dat uiteindelijk een tempo van $ 95 miljard per maand zal bereiken in het aflopen van Treasury and Mortgage-Backed Securities, waarbij de opbrengst van de balans zal verdwijnen en niet opnieuw zal worden geïnvesteerd door de centrale bank.

De centrale bank is agressief geweest ten aanzien van de omvang van dit geplande QT, maar heeft geen acht geslagen op mijn suggestie om in het begin van het programma meer nadruk te leggen op MBS dan op Treasuries. Het idee hier is om de overtollige liquiditeit (monetaire basis) uit de Amerikaanse economie te zuigen die is gecreëerd door decennia van fiscale grootsheid die mogelijk is gemaakt door monetaire onverantwoordelijkheid.

Mijn verwachting is dat dit plan het potentieel heeft om te worden vertraagd ruim voor waar Fed-functionarissen waarschijnlijk denken dat ze moeten gaan, vooral als de Amerikaanse economie krimpt, of slechtere contracten terwijl de arbeids- en huizenmarkten zwaar te lijden hebben.

Wat de toekomst betreft, laten de meest recente economische projecties van het FOMC een mediane verwachting zien van 3.4% tegen het einde van het jaar voor de Fed Funds Rate, aangezien het BBP voor 2022 uitkomt op +1.7%. Als ze het bij het rechte eind hebben, moet de economie van de VS absoluut brullen tijdens de laatste zes maanden van het jaar. Ik verwacht dat ze qua BBP niet op schema liggen.

Wat betreft de Fed Funds Rate, de futuresmarkten die in Chicago worden verhandeld, rekenen nu op een waarschijnlijkheid van 77% voor een nieuwe renteverhoging van 75 bp op 27 juli. Van daaruit prijzen deze termijnmarkten een Fed Funds Rate van 3.25% tot 3.5% tegen 14 december, wat deze markt in lijn zou brengen met de FOMC-projecties.

Interessant is dat futuresmarkten nu ook een tariefverlaging inprijzen (gemakkelijker beleid) tegen mei 2023. Ik denk dat we het zullen weten wanneer we daar zijn.

Mijn installatie

We begrijpen dat de sterkte van de dollar waarschijnlijk zal aanhouden. We zien dat de prijzen van staatsobligaties met een langere looptijd voorlopig een dieptepunt hebben bereikt. Verdere opwaartse druk zal de toch al ongemakkelijk ogende rentecurve nog verergeren. Terwijl ik dit schrijf, worden de Amerikaanse 3-jaars, 5-jaars en 7-jaars obligaties omgekeerd tegen de 10-jaars.

De spread tussen de 5-jarige en de 30-jarige is gedaald tot negen basispunten, de spread tussen de 2-jarige en de 10-jarige, wat belangrijk is, is gedaald tot drie basispunten, en de spread tussen de 3- Maand en de 10-jarige, de belangrijkste spread van allemaal, is gedaald tot 130 basispunten van 225 basispunten minder dan twee maanden geleden.

Dit vertelt investeerders om de luiken te sluiten.

Bedenk dat de Amerikaanse aandelenmarkten nog nooit hoger zijn geworden en een blijvende marktbodem hebben gevormd met de Fed die bezig was met een verkrappende fase van het monetaire beleid zonder dat de Fed eerst matig werd. Dat is een feit dat niet kan worden genegeerd. Psst... De Fed is niet in de buurt van dovish te worden.

Daarom verhoog ik de blootstelling aan het lange einde van de Treasury-curve, terwijl ik mijn aandeleninvestering focus, niet mijn handel, wat een heel ander spel is, maar mijn investeringsboek in vier richtingen.

Energie

Tenzij mensen in Oost-Europa op elkaar schieten en tenzij Amerikaanse producenten voldoende zelfvertrouwen hebben om hier in eigen land te investeren, zal de vraag naar ruwe olie en aardgas het aanbod overtreffen. Ik zeg niet dat het niet kan breken, maar de ondersteuning voor WTI Crude ligt in de hoge $ 90. Ik ben lang Chevron (CLC) voor geïntegreerde olie en gas, Apache (APA) voor wereldwijde productie met een focus op de VS, en Schlumberger (SLB) voor oliediensten.

Staples

Ik heb blootstelling aan een aantal Staples nodig vanwege hun consistentie en historisch lage bèta. Ja, inflatie kan ook hier de marge drukken, deze bedrijven zijn niet immuun, maar de goede mensen van Gotham zullen hun spullen nog steeds kopen. Mijn namen in deze ruimte zijn nu Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) en Procter & Gamble (PG).

Halfgeleiders

Deze groep is controversieel. De groep is dit jaar verschrikkelijk gedaald met de Philadelphia Semiconductor Index van 34.5% tot nu toe. Deze aandelen zijn verhandelbaar. Ze bewegen veel. Als je geen tijd hebt om je daarop te concentreren, dan is deze groep misschien een overslaan, of misschien besteed je hier niet zoveel aan. Feit is dat met deze namen al zoveel af, dat ik me wil gaan focussen op cloud computing (het datacenter) en kunstmatige intelligentie.

Ik raad niet alle halve finales aan, alleen degene die die twee dingen goed doen. Voor mij is dat Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) en Marvell-technologie (MRVL) . Deze drie namen zijn ook "China heropening toneelstukken" zonder te hoeven investeren in Chinese bedrijven.

Opmerking over handelen... AMD is vorig jaar met 45.8% gedaald. Ik ben het hele jaar lang geweest, maar heb de naam zwaar, zeer zwaar de laatste tijd verhandeld. Ik was iets meer dan 1% gedaald voor het jaar toen ik dit schreef. Op deze markten kunt u zich verdedigen.

Ruimtevaart en Defensie

Ik heb dit tot op zekere hoogte behandeld in Marktverkenning deze morgen. Met een daling van de S&P 500 jaar tot nu toe met 20% en een daling van de Nasdaq Composite met 29% in 2022...

Northrop Grumman (NOC) is met 20.33% gestegen

Lockheed Martin (LMT) is met 19.41% gestegen

L3Harris-technologieën (LHX) is met 13.06% gestegen

Raytheon-technologieën (RTX-extensie) is met 9.67% gestegen

Algemene dynamiek (GD) is met 6.34% gestegen.

Dit is een sector waar het echt loont om uw aandelen te kiezen, terwijl u zich houdt aan de grote aannemers. De ETF's hebben beter gepresteerd dan de bredere markt, maar hebben dit jaar tot nu toe niet gepresteerd met de bovengenoemde namen...

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) is 5.23% gedaald

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) is 4.44% gedaald

Is defensie recessiebestendig? Niet in "normale" vredestijd, maar misschien deze keer. De NAVO breidt uit, Turkije koopt jachtvliegtuigen. Bijna alle NAVO-leden voelen zich bedreigd door de agressie van Rusland en zullen meer uitgeven voor defensie, zelfs met strakkere begrotingen in de toekomst. Bovendien waren Japan, Zuid-Korea, Australië en Nieuw-Zeeland deze week allemaal vertegenwoordigd op de NAVO-bijeenkomsten, ondanks dat ze geen lid waren van het bondgenootschap. Kun je zeggen "veel zorgen over China"

Ik ben momenteel lang Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies en General Dynamics. Deze aandelen waren de redders van mijn portefeuille gedurende de eerste helft.

(PEP, AMD en NVDA zijn participaties in de Action Alerts PLUS ledenclub. Wilt u gewaarschuwd worden voordat AAP deze aandelen koopt of verkoopt? Leer nu meer.)