Mijn banktransactie? Een 'verzekeringspolis' op BofA, ik hoop dat het niet loont

Voor vrijdag, Silicon Valley Bank werd zo'n beetje een begrip, zelfs door de velen die er nog nooit van hadden gehoord of er iets om hadden gegeven.

De Silicon Valley Bank, de Californische bankdochter van SVB Financial Group (SIVB) , was stilgelegd. De verhuizing kwam van het California Department of Financial Protection and Innovation, dat de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aanstelde als curator van de bank.

Dit was het verhaal dat laat in de handelsweek de krantenkoppen domineerde en de belangrijkste oorzaak was van de uitverkoop op de markten op donderdag en vrijdag, evenals een aanzienlijke piek in volatiliteit. Silicon Valley Bank ging van een van de 20 grootste banken van het land qua deposito's - met een waarde van iets minder dan $ 175 miljard, waarvan iets meer dan $ 150 miljard onverzekerd was) in een oogwenk onder curatele. SIVB eindigde fiscaal 2022 met iets meer dan $ 200 per aandeel in boekwaarde en begon vorig jaar met een marktkapitalisatie van ongeveer $ 40 miljard. Op 31 december had de bank ongeveer $ 209 miljard aan totale activa en meer dan $ 175 miljard aan totale deposito's.

Dit markeert het grootste bankfaillissement in het land sinds de Grote Recessie.

De bank werd pas het laatste slachtoffer van het meest agressieve monetaire beleid in 40 jaar. Na in 2021 niet te hebben gehandeld, begon de Federal Reserve, die dacht dat de inflatie "van voorbijgaande aard" was, in maart vorig jaar aan haar huidige traject van renteverhogingen. Het Fed Funds-tarief ligt nu op 4.50% tot 4.75% met een extra verhoging van een kwart procentpunt tot een half procentpunt wanneer het Federal Open Market Committee op 21 en 22 maart bijeenkomt. dit moment blijft onbekend.

De uitbarsting van Silicon Valley Bank had zeker grote gevolgen voor de hele markt, waarbij banken hard werden getroffen, evenals delen van de markt met een hoge bèta, zoals biotech en small caps. Zowel het Russell 2000 als het SPDR S&P Biotech exchange-traded fund (XBi) staan ​​op het punt hun dieptepunten van afgelopen juni te testen. Het grootste probleem van Silicon Valley was dat het bijna $ 60 miljard aan door hypotheek gedekte effecten (HTM) in de boeken had, evenals ongeveer $ 10 miljard aan door onderpand gedekte hypotheekverplichtingen, of CMO's, die een enorm deel van zijn totale activa vertegenwoordigden.

Toen de rente begon te stijgen, begon de bank aanzienlijke ongerealiseerde verliezen op deze portefeuille te nemen. Toen het management deze week tot de conclusie kwam dat de rentetarieven langer hoog zouden blijven dan eerder werd aangenomen, verkocht het bedrijf iets meer dan $ 20 miljard aan voor verkoop beschikbare effecten die zouden worden herbelegd in staatsobligaties met een kortere looptijd. Dit veroorzaakte een verlies van bijna $ 2 miljard, dat het management probeerde op te vullen door een grote kapitaalverhoging om de liquiditeit te versterken. Toen die en andere pogingen mislukten, had de FDIC het gevoel dat het geen andere keus had dan de bank vrijdag te sluiten, wat de markten verder deed schudden.

De niet-gerealiseerde verliezen op de HTM-obligatieportefeuille van Silicon Valley Bank waren het totale eigen vermogen in het niet gaan doen vallen. Andere banken zijn niet zo onvoorzichtig geweest als de SVB. Eind 2022 hadden banken echter ongeveer $ 250 miljard aan vergelijkbare niet-gerealiseerde verliezen op dit soort obligaties. Bank van Amerika (BAC) vertegenwoordigde iets meer dan 40% van deze blootstelling, volgens een stuk deze week in Zero Hedge. Ik geloof niet dat dit het begin is van de volgende financiële crisis (en ik bid van niet).

Ik denk echter wel dat de angst voor besmetting nog een tijdje kan aanhouden, wat zou kunnen leiden tot een verdere uitverkoop bij banken. En als dat thema uitkomt, zou ik gemakkelijk kunnen zien dat Bank of America aanzienlijk lager gaat dan het $ 30-niveau waarop het momenteel wordt verhandeld. Daarom kocht ik laat op vrijdag een klein bedrag van juli $ 30 op de aandelen voor $ 2. Bij het sluiten van de markt op vrijdag werden ze verhandeld voor ongeveer $ 2.20. Toen de besmettingsangst zich aanzienlijk verspreidde, zag ik de aandelen naar de lage $ 20 gaan, waardoor mijn handel een nette winst werd. Als de vrees voor besmetting ongegrond blijkt, zou de rest van de markt een behoorlijke rally moeten meemaken en zal ik blij zijn om te leven met het verlies op mijn kleine 'verzekeringspolis'.