(Bloomberg) — Nu Elon Musk heeft besloten dat hij Twitter Inc. toch niet wil kopen, kan hij niet zomaar weglopen van het contract van $44 miljard. De miljardair mede-oprichter van Tesla Inc. zal voor een rechter in Delaware zijn zaak moeten verdedigen dat Twitter zijn kant van een fusieovereenkomst die in april werd bereikt, niet handhaafde. Als de geschiedenis een leidraad is, zal zijn taak niet gemakkelijk zijn.
Meest gelezen van Bloomberg
Twitter-voorzitter Bret Taylor beloofde vrijdag dat het socialemediaplatform zal vechten in de Delaware Court of Chancery om Musk te dwingen zijn overeenkomst na te komen, en het bedrijf heeft een rechtszaak aangespannen. Er zou al begin deze week een aanvraag kunnen komen, vertelden mensen die bekend zijn met de zaak tegen Bloomberg.
Als de rechter Musk in het ongelijk stelt, zou hij gedwongen kunnen worden om Twitter-aandeelhouders $ 54.20 per aandeel te betalen, zoals hij zei in het op 25 april aangekondigde akkoord. Een uitspraak in zijn voordeel zou Musk laten gaan, hoewel hij waarschijnlijk een break-up fee, aanvankelijk vastgesteld op $ 1 miljard. Er is ook het vooruitzicht dat beide partijen een schikking bereiken waarbij Musk de overname alsnog doet, mogelijk tegen een lagere prijs.
De rechter zal in deze zaak nauwlettend ingaan op de dicht bewoordde fijne kneepjes van de 73 pagina's tellende koopovereenkomst, en de rechtbank heeft zelden partij gekozen voor partijen die, zoals Musk, proberen overnameverplichtingen op borgtocht vrij te laten.
De grondgedachte van Musk draait om geautomatiseerde gebruikersaccounts, ook wel bots genoemd, en hoe Twitter ze voor hun rekening neemt. Hij beweert dat het socialemediaplatform wemelt van spambots, waarmee hij de bewering van Twitter betwist dat zij minder dan 5% van het totale aantal gebruikers uitmaken. Musk zei in zijn vrijdag ingediende aanvraag bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission dat het onvermogen van Twitter om details over het aantal bots correct te overhandigen, neerkomt op wat bekend staat als een "bedrijfsmateriaal nadelig effect [MAE]". Een rechter moet beslissen of een dergelijke gebeurtenis heeft plaatsgevonden. heeft plaatsgevonden en of dit de annulering van Musk rechtvaardigt.
Larry Hamermesh, een professor in de rechten aan de Universiteit van Pennsylvania die gespecialiseerd is in geschillen over ondernemingsrecht in Delaware, beschrijft een MAE als een "onverwachte, fundamentele, permanente" negatieve ontwikkeling - vergelijkbaar met het blazen van een gat in de transactie dat niet kan worden opgelost.
Tot nu toe hebben de rechtbanken van Delaware slechts één zaak gevonden waarin een duidelijke MAE naar voren kwam: Fresenius SE's uitkoopbod van $ 4.3 miljard in 2018 voor rivaliserende medicijnfabrikant Akorn Inc. van problemen die twijfel doen rijzen over de validiteit van gegevens die de goedkeuring voor sommige geneesmiddelen ondersteunen en over de winstgevendheid van haar activiteiten.
Musks hand forceren
De overeenkomst geeft Twitter-functionarissen ook zogenaamde specifieke uitvoeringsrechten, wat betekent dat als de rechter vindt dat de klachten van Musk over de botsgegevens niet het niveau van een MAE bereiken, het platform kan eisen dat de rechter Musk dwingt om de uitkopen.
Musks beslissing om de deal te ondertekenen zonder due diligence te doen, zou tegen hem kunnen werken, zei Robert Profusek, hoofd van de afdeling fusies en overnames bij advocatenkantoor Jones Day. "Het argument van zijn advocaten dat je geen zorgvuldigheid betracht en dingen later uitprobeert, is gewoon niet de manier waarop dingen werken bij grote fusies en overnames en zou, indien aanvaard, aandeelhouders in gevaar brengen", zei hij in een interview.
De rechters van de kanselarij in Delaware staan bekend om hun expertise in het interpreteren van wat voor de leek lijkt en klinkt als een doolhof van juridisch jargon dat probeert de rechten en verantwoordelijkheden van beide partijen af te bakenen in een fusie- en overnameakkoord.
In de Twitter-deal zijn de leidinggevenden van het platform verplicht om Musk onmiddellijk te voorzien van "alle informatie over het bedrijf, de eigendommen en het personeel van het bedrijf en zijn dochterondernemingen waar redelijkerwijs om kan worden gevraagd". Musk beweert dat het management niet heeft voldaan aan die plichten in verband met de details van spam- en botaccounts.
Twitter zei dat het uitgebreide gegevens over zijn gebruikersbestand heeft overhandigd. Leidinggevenden vertelden donderdag aan de media dat het bedrijf elk kwartaal handmatig duizenden accounts beoordeelt om de 5% spambot te bepalen, en schat dat het werkelijke aantal ver onder de drempel ligt die in de documenten wordt vermeld. Het bedrijf gebruikt interne gegevens, zoals het onderzoeken van telefoonnummers of Internet Protocol-adressen, de unieke reeks tekens die is gekoppeld aan een computer of ander apparaat, om te helpen bepalen of een account door een mens wordt beheerd.
De overeenkomst definieert ook een “wezenlijk nadelig effect” als “elke verandering, gebeurtenis, effect of omstandigheid die, afzonderlijk of gezamenlijk, heeft geleid tot, of waarvan redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze zal resulteren in, een materieel nadelig effect op de zakelijke, financiële toestand of bedrijfsresultaten van het bedrijf en zijn dochterondernemingen.”
Een waarschijnlijke uitkomst is dat de partijen een minnelijke schikking bereiken. De poging van Musk om de stekker uit de deal te trekken is waarschijnlijk niets meer dan een onderhandelingstunt, zei Charles Elson, een gepensioneerde professor aan de Universiteit van Delaware en voormalig hoofd van het Weinberg Center for Corporate Governance van de school.
"Dit is geen materiële nadelige verandering", zei Elson. “Dat is slechts een onderhandelingspositie. Hij weet dat de rechtbanken van Delaware uiterst terughoudend zijn om zoiets in deze deals aan te treffen.”
Om zijn zaak onder de aandacht te brengen, heeft Twitter zwaargewichten Wachtell, Lipton, Rosen & Katz op het gebied van fusierecht ingehuurd, volgens mensen die bekend zijn met de zaak. Het socialemediabedrijf streeft ernaar begin deze week een rechtszaak aan te spannen, zeiden de mensen, die weigerden geïdentificeerd te worden omdat de zaak privé is. Door Wachtell in dienst te nemen, krijgt het toegang tot advocaten, waaronder Bill Savitt en Leo Strine, die als kanselier van de Delaware Chancery Court dienden.
Musk heeft Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP binnengehaald. Het bedrijf leidde zijn succesvolle verdediging tegen een smaadclaim in 2019 en vertegenwoordigt hem als onderdeel van een lopende aandeelhoudersrechtzaak over zijn mislukte poging om Tesla in 2018 van de beurs te halen.
Twitter-moraal zinkt
Wat de uitkomst van juridisch gekibbel ook mag zijn, de stemming onder veel medewerkers van Twitter in San Francisco is somber, hebben mensen van of dichtbij het bedrijf tegen Bloomberg verteld. Temidden van de onzekerheid rond een mogelijke verkoop, hebben verschillende werknemers geklaagd over wat zij beschouwen als een gebrek aan leiderschap en visiebepaling van de top, waaronder Chief Executive Officer Parag Agrawal, zeiden de mensen, die om anonimiteit vroegen bij het bespreken van interne zaken.
Voor veel Twitter-medewerkers is geen van de waarschijnlijke uitkomsten smakelijk. Als Twitter zegeviert in de rechtbank, zal het bedrijf worden geleid door een onvoorspelbare en onwillige eigenaar, terwijl het nog steeds worstelt om ambitieuze groeidoelstellingen te halen. En mocht Musk erin slagen de deal te beëindigen, dan zal de Twitter-aandelen waarschijnlijk kelderen en zal een staf die al neerslachtig was door Musk's maandenlange publieke kritiek op de site opnieuw een emotionele klap krijgen.
Verschillende mensen zijn vertrokken of zijn van plan te vertrekken omdat ze simpelweg niet voor Musk willen werken, zeiden de mensen. Voor sommigen werd de beslissing om te vertrekken gecementeerd na een vraag-en-antwoordsessie in juni, waarin Musk, die laat kwam opdagen, werknemers vertelde dat alleen degenen die "uitzonderlijk" waren, thuis mochten blijven werken.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/musk-face-twitter-shifts-takeover-230000076.html