(Bloomberg) — Volgens alle accounts — inclusief die van Elon Musk — heeft Twitter meer dan genoeg geld om zijn eerste rentebetalingen te doen, die naar verwachting in totaal ongeveer $300 miljoen zullen bedragen.
Meest gelezen van Bloomberg
Maar nu de betalingsdatum snel nadert, is er toch enige bezorgdheid over wat de impulsieve miljardair zou kunnen doen om de schuldenlast van $ 12.5 miljard van het socialemediabedrijf te verlichten.
Ja, Musk zei eind december in een Twitter Spaces-gesprek dat het bedrijf ongeveer $ 1 miljard aan contanten op zijn balans heeft staan. Maar hij heeft ook openlijk het idee van een faillissement geopperd, een "enorme daling" van inkomsten genoemd toen sommige adverteerders het platform ontvluchtten en personeel schrapten sinds hij eind oktober zijn leveraged buy-out van $ 44 miljard afsloot.
Een groep van zeven banken, geleid door Morgan Stanley, is eigenaar van de schuld. Door het drama rond de overname van Musk en de volatiele markten zaten ze opgezadeld met de leningen, die ze normaal gesproken aan investeerders zouden hebben afgelost.
Nu, nadat ze op papier zo'n $ 4 miljard verloren voor het steunen van Musks Twitter-bod, zien markttoeschouwers weinig reden voor de banken om in te stemmen met onverwachte manoeuvres in de buurt van de rentebetalingsdeadline, ongeveer rond 27 januari.
Bij de meeste faillissementen wordt het eigen vermogen immers weggevaagd - en uiteindelijk nemen geldschieters de controle over.
"Er staat te veel op het spel voor Musk en zijn mede-investeerders", zegt Jordan Chalfin, senior analist bij kredietonderzoeksbureau CreditSights. "Twitter zal zijn rentebetalingen op korte termijn doen, in weer en wind, en het bedrijf de tijd geven om te keren."
Vertegenwoordigers van Morgan Stanley en Musk reageerden niet op verzoeken om commentaar.
Weinig redenen
Hoewel bij Musk alles mogelijk is, heeft hij niet veel redenen om de eerste rentebetaling over te slaan. De langere termijn is een grotere vraag: in het Twitter Spaces-gesprek zei hij dat het bedrijf op schema lag om $ 3 miljard te verliezen in 2023.
"Daarom heb ik de afgelopen vijf weken als een gek in de kosten gesneden", zei hij.
Maar op korte termijn, als Twitter zijn rente niet zou betalen, zou dat een faillissement kunnen veroorzaken, waardoor de banken het bedrijf in Chapter 11-faillissement zouden kunnen dwingen. Sommige schulden staan een aflossingsvrije periode van 30 dagen toe, maar het is onduidelijk of die bestaat voor de Twitter-leningen.
Hoe dan ook, de gevolgen voor Musk, 51, die naar schatting 79% van het bedrijf bezit, zouden onmiddellijk en ernstig zijn.
Terwijl Twitter aan de haak hangt voor de schuld, en niet Musk persoonlijk, heeft hij meer dan $ 20 miljard betaald voor zijn belang in het bedrijf. Dat is nu naar schatting $ 11.6 miljard waard, een aanzienlijk deel van zijn fortuin van $ 137.4 miljard, volgens de Bloomberg Billionaires Index.
"Als je geldschieter bent van Twitter en Elon Musk dreigt de coupon niet te betalen, ga je naar het standaard draaiboek, dat is: 'OK, ik zie je failliet gaan'", zei Philip Brendel, een noodlijdende schuldenaar. analist bij Bloomberg Intelligence.
"In termen van wie er meer te verliezen heeft, is het zeker Elon Musk," zei Brendel. “Of het hem iets kan schelen of hij dat verliest of niet, dat is een heel andere vraag. Hij gedraagt zich zeker anders dan wat normale mensen in die situaties zouden doen.”
Bredere onderhandelingen
Musk staat bekend als onvoorspelbaar en zou de eerste betaling kunnen gebruiken in bredere onderhandelingen met de geldschieters van Twitter. Hij en de banken hebben geprobeerd oplossingen te vinden voor de rentelast, die zwaarder is geworden dan toen hij zijn bod in april deed toen de rentetarieven enorm stegen.
Eind vorig jaar overwogen bankiers om een deel van de hoogrentende schulden te vervangen door nieuwe margeleningen met aandelen van Tesla Inc. waarvoor hij persoonlijk verantwoordelijk zou zijn voor de terugbetaling, een van de vele opties die destijds werden overwogen.
Toen Musk vorige maand $ 3.6 miljard aan Tesla-aandelen verkocht, speculeerden sommige analisten dat hij het geld zou kunnen gebruiken om Twitter-schulden van de banken te kopen, waardoor hij in een betere positie zou komen te staan in de faillissementsprocedure. Maar het is niet duidelijk of Morgan Stanley en anderen bereidwillig aan hem zouden verkopen tegen lage prijzen.
Er is ook een kans dat Musk besluit Twitter op te geven en zich opnieuw te concentreren op zijn andere bedrijven, waaronder Tesla en SpaceX.
Als Musk zou weglopen, zou hij natuurlijk niet alleen zichzelf pijn doen, maar ook de andere financiers van aandelen die zich bij zijn investering voegden, zoals het staatsinvesteringsfonds Qatar Investment Authority, dat $ 375 miljoen bijdroeg.
"We gaan in gesprek met het management, met Elon in termen van het plan dat hij heeft voor het bedrijf, en we geloven hierin, en we vertrouwen op zijn leiderschap als het gaat om het veranderen van het bedrijf", zei QIA Chief Executive Officer Mansoor Al Mahmoud in een interview met Bloomberg TV in Davos op maandag.
QIA maakte deel uit van een groep van ongeveer 20 investeerders die hebben bijgedragen aan de toezegging van het eigen vermogen, volgens een aanvraag in mei. De Saoedische prins Alwaleed bin Talal rolde ook meer dan 30 miljoen aandelen over, ter waarde van ongeveer $ 1.9 miljard met de aankoopprijs van $ 54.20. Jack Dorsey rolde ook over zijn staak.
Schuld details
Twitter heeft drie grote schulden waarvan de rente komt te vervallen: $ 6.5 miljard die bedoeld was om te worden verkocht aan investeerders met een hefboomlening, en $ 6 miljard aan overbruggingsleningen, gelijkelijk verdeeld over een gedekte en ongedekte tranche, die banken van plan waren te verkopen in de vorm van junk bonds.
Alle schulden lijken driemaandelijkse rentebetalingen te hebben, volgens een schuldtoezeggingsbrief van april en mensen die bekend zijn met de zaak, die vroegen om niet genoemd te worden bij het bespreken van een privétransactie.
Volgens berekeningen van Bloomberg en marktdeelnemers die niet betrokken zijn bij de Twitter-deal, zal de komende weken naar verwachting ongeveer 300 miljoen dollar aan rente worden betaald. Dat is gebaseerd op de schuldtoezeggingsbrief en een maximale rente van 11.75% op de ongedekte tranche.
Dit cijfer kan hoger zijn, afhankelijk van of de banken de rente op de tranche van $ 6.5 miljard hebben verhoogd met behulp van hun "flex"-voorziening toen de deal werd gesloten, en of Twitter de versie voor één, drie of zes maanden van de benchmark gebruikt. Tarief voor nachtelijke financiering. (Als het bedrijf had gekozen voor het tarief van één maand, had het elke maand kleinere rentebedragen kunnen betalen in plaats van een groter bedrag per kwartaal.)
Twitter heeft ook een doorlopende kredietfaciliteit van $ 500 miljoen, waarmee het bedrijf kan lenen, terugbetalen en opnieuw lenen gedurende de looptijd van de lening. Als Twitter hiervan gebruik maakt, zouden de rentelasten aanzienlijk stijgen. Twitter betaalt al een jaarlijkse vergoeding van 0.5% om toegang te krijgen tot de fondsen.
Ondertussen zoekt Twitter naar creatieve manieren om de uitgaven te verminderen. In sommige gevallen is het gestopt met het betalen van huur voor een deel van zijn kantoorruimte en heeft het werknemers ook gevraagd om opnieuw te onderhandelen over deals met externe leveranciers. Twitter heeft deze week honderden kantoormeubelen geveild.
Al die tijd twittert Musk regelmatig over het besluit van de Federal Reserve om de rente in het snelste tempo in een generatie te verhogen.
"Ik vraag me af wat er in 2009 zou zijn gebeurd als de Fed de rente had verhoogd in plaats van verlaagd", zei hij op 13 januari. "Hoe hoger de rente, hoe harder de daling."
–Met assistentie van Jeannine Amodeo, Lisa Lee en Kurt Wagner.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html