M&T Bank-aandelen lijken op een koop

Lettergrootte

Zoals een kind dat wacht op een verjaardagscadeau en ontdekt dat hij een trui heeft gekregen in plaats van een puppy, zo ontdekken bankinvesteerders dat stijgende tarieven zijn niet het geschenk waar ze op hoopten.

Stijgende tarieven zijn typisch goed voor de banken. Ze betekenen vaak dat banken meer kunnen vragen voor leningen en een hogere nettorentemarge kunnen verdienen, het verschil tussen de rente waartegen zij lenen en uitlenen. Naarmate de rente stijgt, betekent dit dat de winsten van de banken een impuls moeten krijgen. De Federal Reserve begint doorgaans aan een renteverhogingscyclus als er nog veel ruimte is voor economische groei. Beleggers hoeven zich dus doorgaans geen zorgen te maken over een naderende recessie, die nieuwe leningen riskanter zou maken en het aantal wanbetalingen op oude leningen zou doen stijgen.

Dit is niet uw gebruikelijke wandelcyclus. Zelfs de Fed erkent dat dit zo is een late start krijgen, en tariefverhogingen van een half procentpunt of meer zijn mogelijk op komende bijeenkomsten. Die late start betekent ook dat de zogenaamde rentecurve – het verschil tussen de korte en langere rente – op sommige plaatsen erg vlak is. Als de korte rente boven de langere rente zou stijgen, zou dat gebeuren de curve ‘omkeren’, wat wijst op een dreigende economische vertraging. Tel daar de zorgen over de oorlog tussen Rusland en Oekraïne bij op en het is geen wonder dat investeerders terughoudend zijn om bankaandelen omhoog te duwen. De

SPDR S&P Bank
het op de beurs verhandelde fonds (ticker: KBE) is met 2.3% gestegen sinds de Fed op 16 maart de rente verhoogde, terwijl de

S&P 500
is 6.6% gestegen.

Maar ook zonder een recessiekunnen beleggers wijzen op andere zorgen. Jefferies-analist Ken Usdin merkt op dat stijgende rentetarieven weliswaar de nettorentemarges kunnen vergroten, maar dat ze er ook voor zorgen dat bankactiva in waarde dalen, omdat de obligatiekoersen in de tegenovergestelde richting van de rente bewegen. Dat zou ertoe kunnen leiden dat de tastbare boekwaarden van banken dalen, en voor grote banken zou dit lagere kapitaalratio's kunnen betekenen – en minder contant geld dat aan investeerders terugkomt.

Banken begrijpen dit en hebben daarom een ​​groter deel van hun activa verplaatst naar de categorie 'tot einde looptijd aangehouden', waar ze de prijzen niet aan de markt hoeven te koppelen. Toch is het nog een mogelijke tegenwind voor de sector. “De stijgende rentetarieven zijn een tweesnijdend zwaard voor de banken”, schrijft Usdin.

Dat alles betekent niet dat de banken binnenkort zullen omvallen; ze hebben dit jaar zelfs beter stand gehouden dan de markt als geheel. Het is alleen dat ze niet de slam dunk zijn die ze anders zouden zijn geweest. Voor beleggers betekent dit dat ze selectiever moeten worden dan simpelweg de SPDR S&P Bank ETF te kopen.

M&T Bank (MTB) is een aandeel dat er interessant uitziet. De overname door het bedrijf van

People's United Financial (PBCT) was zojuist goedgekeurd door toezichthouders. De bank zou tegen 1 april moeten sluiten, en de sluiting ervan zou M&T in staat moeten stellen meer van zijn contanten te investeren, merkt analist Matt O'Connor van Deutsche Bank op.

Dat lijkt misschien geen goede zaak, gezien de stijgende rentetarieven. Maar nu obligaties kopen is nog niet zo'n slechte optie. “Zelfs staatsobligaties met een looptijd van twee jaar bieden momenteel een rente van meer dan 2%, dat wil zeggen betere rendementen en een relatief laag looptijdrisico”, schrijft O'Connor. Hij verwacht dat de aandelen van M&T Bank $200 zullen bereiken, een stijging van 9% ten opzichte van de slotkoers van vrijdag op $183.57.

Keith Horowitz van Citigroup heeft ondertussen M&T Bank toegevoegd aan de Focuslijst van de bank, daarbij verwijzend naar de goedkeuring van de deal, het vermogen om de winst te laten groeien en een ‘sterk kredietprofiel’. Zijn koersdoel van $220 suggereert een stijging van 20% ten opzichte van de slotkoers van vrijdag.

Nu de aandelen van M&T op het punt staan ​​uit te breken, vertrouwen we erop.

Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]