Meneer Powell, laat de moker vallen en begin met innoveren

Het Amerikaanse Federal Reserve System leeft in het verleden en maakt de toekomst ongedaan. Voorzitter Jerome Powell en zijn collega's hebben de rente gehanteerd als een moker, in de hoop de inflatie de kop in te drukken zoals Paul Volcker dat in de jaren tachtig deed. Op dit moment schaadt elke extra zwaai van de voorhamer echter onze kansen op een "zachte landing" in 1980 en een bewoonbare planeet in 2023.

De moker kan geen onderscheid maken tussen bedrijven die bouwen aan een schone, duurzame economie en bedrijven die ons hyperafgeleid houden door apparaten, hyperverslaafd aan fossiele brandstoffen en hyperapathisch voor ongelijkheid. Het kan geen onderscheid maken tussen de haves die een recessie kunnen doorstaan ​​en de have-nots die het meest zullen lijden.

Bovendien is de inflatiedoelstelling van de Fed van 2% willekeurig. Het was terloops bedacht in 1989 door Don Bash, gouverneur van de Reserve Bank of New Zealand, als reactie op een wet die de centrale bank van het land verplicht een doelwit te hebben. Het is onduidelijk dat 2% beter is voor de samenleving dan 3.5%, waar we heen lijken te gaan.

Wereldwijd hebben we betaalbaar kapitaal nodig om technologieën te ontwikkelen die onze klimaatcrisis aanpakken. We hebben het nodig om te voldoen aan de vraag naar huisvesting, voedsel en water terwijl de wereldbevolking groeit van 8 miljard vandaag tot 9.7 miljard in 2050. En we hebben het nodig om de middenklasse nieuw leven in te blazen en de banen van de toekomst te creëren. Daarom roep ik de Fed en alle andere centrale banken op om de moker van Paul Volcker te laten vallen en innovatieve alternatieven te onderzoeken. Hoe zouden ze monetair beleid en industriebeleid kunnen combineren om de inflatie te beteugelen zonder wereldwijde innovatie uit te hongeren?

Er staat veel op het spel om centraal bankieren opnieuw uit te vinden. Om tegen 2050 netto nul te bereiken, BloombergNEF schattingen dat we bijna $ 200 biljoen moeten investeren in schone technologieën, of ongeveer $ 7 biljoen per jaar, tegen $ 2 biljoen in 2021. Het doel, opdat we niet vergeten, is om te voorkomen dat klimaatverandering economieën verwoest, menselijke ondersteunende ecosystemen vernietigt en samenlevingen destabiliseert met een massale vluchtelingencrisis.

Tariefstijgingen hebben de door durfkapitaal gesteunde cleantech-ontwikkeling al vertraagd. Klimaat Tech VC meldt dat durfkapitaal voor klimaattechnologie in 2022 met 3% is gedaald ten opzichte van het hoogtepunt in 2021, als gevolg van een daling van 24% in de financiering in de groeifase. Als we bedrijven in de groeifase net genoeg geld geven om failliet te gaan, zullen ze de industriële kolossen die verantwoordelijk zijn voor de meeste emissies niet wegconcurreren of transformeren.

Renteverhogingen bedreigen niet alleen de bedrijven van de toekomst, maar ook hun werknemers. Tot in de jaren 1980 konden de inkomensniveaus in de westerse wereld een gezin met één inkomen redelijk goed laten leven. Nu hebben zelfs gezinnen met twee inkomens het moeilijk. Waarom? Hun inkomens zijn te laag om rond te komen, terwijl de winstmarges van bedrijven de hoogste zijn in de afgelopen 400 jaar, zoals David Dodge, voormalig gouverneur van de Bank of Canada, illustreerde tijdens een recente toespraak in Vancouver.

Als bedrijven voorrang geven aan aandeelhoudersrendement boven lonen, behoud en ontwikkeling van talent, is de enige manier voor huishoudens om hun inkomen te verhogen, jobhoppen. Sterker nog, bijna de helft van de Amerikaanse werknemers is van plan om hun baan in de eerste twee kwartalen van 2023 op te zeggen klanttevredenheid door uitzendbureau Robert Half. En waarom niet: de werkloosheid bedraagt ​​3.4% en er zijn 11 miljoen beschikbare banen in de VS met twee vacatures voor elke werkzoekende.

Dergelijke actieve jobhopping zal een belangrijke bron van looninflatie zijn. Daarom kunnen renteverhogingen in de huidige krappe arbeidsmarkten leiden tot het tegenovergestelde van wat centrale banken willen. Tot overmaat van ramp zal een arbeidsmarkt die wordt gekenmerkt door een hoog verloop, moeite hebben om te innoveren. Werknemers zullen vertrekken voordat ze iets belangrijks kunnen creëren of doen, waardoor werkgevers de volledige waarde van hun ontwikkelingsinvesteringen wordt ontzegd.

Als cleantech ondergefinancierd blijft en werknemers moeten kiezen tussen een bestaansminimum en constant jobhoppen, zal netto-nulemissie tegen 2050 onbereikbaar zijn. Om schone innovatie te financieren en tegelijkertijd de sociale en economische stagnatie in de middenklasse om te keren, moeten we de inflatie aanpakken zonder De voorhamer van Paul Volcker. We hebben beleid nodig dat versnelt de inflatie vermijdt en tegelijkertijd de gevolgen van inflatie vermijdt. Ik stel drie voor om te beginnen:

1. Stem het monetaire beleid af op het industriebeleid. Rekeningen zoals de Inflation Reduction Act proberen de mokerslag van renteverhogingen te compenseren, maar schieten tekort. Waarom zou de Fed geen lagere rentetarieven instellen voor kritieke sectoren zoals cleantech en chipproductie, en hogere tarieven voor fossiele brandstoffen en sociale media?
2. Betaal hogere lonen en verhoog de productiviteit. In plaats van mensen te dwingen van baan te wisselen op een toch al krappe arbeidsmarkt, wat de looninflatie zal versnellen, moeten we een gestructureerde oplossing ontwikkelen voor lage productiviteit en loonstagnatie. Stel bijvoorbeeld hogere minimumlonen in en financier omscholings- en leerprogramma's waarmee mensen waardevoller kunnen worden op de talentenmarkt. Stimuleer bedrijven om kapitaaluitgaven te verhogen voor geavanceerde machines en industriële processen die echte productiviteitswinsten kunnen opleveren. Plaats ondertussen hogere belastingen op het terugkopen van aandelen en buitensporige dividenden.
3. Zet een oorlog meevaller belasting op koolwaterstoffen. Oorlog in Oekraïne heeft opgeleverd recordwinsten voor fossiele brandstofbedrijven, waarvan de meesten blijven slepen met een energietransitie. Belast hun oorlogsmeevaller zwaar om de uitrol van schone energie, die niet kwetsbaar is voor de grootheidswaanzin van Vladimir Poetin, te subsidiëren en te versnellen. Hoewel deze transitie op korte termijn mogelijk pijnlijk is, zal deze transitie de kosten van voedsel, energie en huisvesting, de belangrijkste indicatoren van inflatie, verlagen. Belastingbetalers hebben gesubsidieerde olie- en gasmaatschappijen lang genoeg.

De fixatie van de Fed op een willekeurige inflatiedoelstelling van 2% bedreigt de toekomst van de mensheid. Hoewel ik van mening ben dat centrale banken onafhankelijkheid nodig hebben om optimaal te kunnen functioneren, is er geen reden waarom ze nu niet zouden stoppen met verdere renteverhogingen. De inflatie is al aan het dalen en zal met de tot nu toe toegepaste maatregelen naar verwachting 3.5% bedragen. Dat betekent dat de gevaren van hyperinflatie en recessie afnemen. Misschien is 3.5% het nieuwe evenwicht dat de wereld zou kunnen helpen de klimaatverandering aan te pakken en een bevolking van 9.7 miljard in stand te houden.

Meneer Powell, het is tijd om de moker van Volcker neer te leggen en het monetaire beleid te vernieuwen.