(Bloomberg) — In navolging van bijna iedereen op Wall Street zijn Bob Michele van JPMorgan Asset Management en Michael Wilson van Morgan Stanley op hun hoede voor de mogelijke rimpeleffecten van de zogenaamde kwantitatieve verkrapping door de Federal Reserve.
Meest gelezen van Bloomberg
Dit wordt blootgelegd op de obligatiemarkt. Creditspreads, doorgaans het verschil tussen het rendement op een bedrijfsobligatie en de referentierente, zijn nog steeds 'te duur', zei Michele, Chief Investment Officer van JPMorgan Asset Management, woensdag op Bloomberg Television.
“Ze lijken de recessierisico's niet adequaat in te prijzen. Tegen het einde van het jaar zullen ze zeker teruggaan naar de oude hoogtepunten van rond de 600", zei Michele. “Ik denk ook dat de markten de kwantitatieve verkrapping niet adequaat prijzen. Dat slaat volgende maand in volle kracht toe.”
In september staat de Fed gepland om haar balansverkorting op te voeren tot een maximumtempo van $ 95 miljard, met een looptijd tot $ 60 miljard in Treasuries en $ 35 miljard aan hypotheken. Sinds juni bedraagt de maandelijkse limiet in totaal $ 47.5 miljard. Maar vorige maand verlaagde de Fed zijn portefeuille slechts met ongeveer $ 22 miljard. Deze noodzaak om het beleid aan te scherpen om de stijgende inflatie in toom te houden, was een grote hoofdpijn voor de Fed.
Lees meer: De QT van de Fed gaat niet volgens plan: New Economy Daily
Wilson, Chief Investment Officer van Morgan Stanley, benadrukte in een recente nota dat hoewel de Fed stopte met het aanscherpen van haar beleid voor het begin van een economische krimp in de afgelopen vier cycli, wat een bullish signaal voor aandelen veroorzaakte, de huidige historische inflatieniveaus betekenen dat de Fed waarschijnlijk nog verkrappen als er een recessie aanbreekt.
Amerikaanse aandelen blijven vastzitten in een handelsbereik, waarbij de benchmark S&P 500 woensdag heen en weer schommelt tussen winsten en verliezen. De referentie-index slaagde er niet in het nauwlettend gevolgde 200-daags voortschrijdend gemiddelde te overschrijden, een technische drempel die velen zien als een signaal voor een duurzame opwaartse trend.
"Het voortschrijdend gemiddelde over 200 dagen is relevant omdat het de trend is", zei Wilson in hetzelfde interview. “Dus we zitten in een neerwaartse trend, en totdat de markt weer boven die neerwaartse trend kan komen, denk ik dat het eerlijk gezegd onverantwoord is om een grandioze oproep te doen over nieuwe hoogtepunten, gezien wat er aan de hand is met de komst van de Fed en QT. Het wordt veel erger dan mensen tot nu toe hebben meegemaakt.”
Maar sommige Wall Street-analisten beginnen het idee te koesteren dat de Fed zal stoppen met verkrappen, zelfs als de angst voor een recessie toeneemt. Niet Wilson.
Lees meer: Morgan Stanley ziet meer Fed-verhogingen terwijl JPMorgan Pivot verwacht
"De grote verandering deze keer ten opzichte van, laten we zeggen, eerdere perioden waarin de markten misschien enthousiast werden over een Fed-spil, is dat ze dit keer niet zullen doen, tenzij er echt iets ergs gebeurt, wat natuurlijk niet goed zal zijn voor de aandelen," zei Wilson. . "Ik denk gewoon dat 15 jaar buitensporig monetair beleid de gemiddelde belegger een beetje zelfgenoegzaam heeft gemaakt over deze realiteit."
Toch bood Wilson twee scenario's aan waarin de centrale bank zou kunnen draaien, hoewel hij benadrukte dat het onwaarschijnlijk is. Ofwel zien de VS een "instorting van de inflatie" omdat er in veel delen van de economie sprake is van deflatie, of de banengegevens laten zien dat de natie zich in een "volledige recessie bevindt waarin bedrijven de werkgelegenheid echt verminderen".
“Ik weet niet waar het pijnpunt ligt voor de Fed. Maar ze willen ons niet in een diepe recessie drijven', zei Wilson, die de uitverkoop van dit jaar correct voorspelde. “Maar als we de komende maanden negatieve loongegevens krijgen – en dat is mogelijk omdat de huishoudgegevens al negatief zijn – zou dat misschien iets zijn waar ze zouden pauzeren. Ik denk niet dat ze de tarieven gaan verlagen, maar ze kunnen pauzeren. Het probleem met dat verhaal voor aandelenbeleggers is dat het niet goed zal zijn voor de winst. Dat is niet goed voor de aandelenkoersen."
Michele van JPMorgan zei dat de centrale bank meer duidelijkheid zou moeten geven over hoe agressief het van plan is te zijn in het licht van de toenemende bezorgdheid over een recessie tijdens het langverwachte jaarlijkse evenement in Jackson Hole, Wyoming, van de Fed.
"Waar ik op zijn minst op hoop, is dat hij ons enkele statistieken geeft over wat het zou zijn dat hen ertoe zou brengen de renteverhogingen te pauzeren en wat hen ertoe zou brengen de rente daadwerkelijk te verlagen", zei Michele, verwijzend naar Fed-voorzitter Jerome Powell . “Wat ik denk dat de Fed zou moeten doen, en met name Powell, neemt hierin het voortouw van de centrale bank en maakt er zijn moment van. In godsnaam, we hebben te maken met de hoogste inflatie in 40 jaar.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html