Mobileye-bestanden voor een IPO (alweer!) - Hoe zullen andere Autonomy-bedrijven reageren?

Mobileye begon in 1999 een revolutie op het gebied van computervisie toen Amnon Shashua, een vooraanstaand AI-onderzoeker aan de Hebreeuwse Universiteit, het bedrijf oprichtte om zich te concentreren op cameragebaseerde waarneming voor ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) en autonome voertuigen (AV). Het bedrijf diende in 2014 een beursintroductie in en werd overgenomen door IntelINTC
in 2017 voor $ 15 miljard. Vandaag de dag is het de leidende speler op het gebied van computervisie en Autonomous Vehicle (AV) en heeft het onlangs zijn voornemen aangekondigd om: een IPO indienen en een onafhankelijke entiteit worden.

Mobileye had een omzet van $ 1.4 miljard per jaar en een verlies van $ 75 miljoen in 2021. Deze zijn bedoeld voor op ADAS gebaseerde computervisiemogelijkheden die worden gebruikt door 50 OEM's in de auto-industrie, verdeeld over 800 automodellen. In de toekomst willen ze toonaangevend zijn op het gebied van L4-autonomie (geen bestuurder vereist in bepaalde weersomstandigheden en geografische gebieden) met behulp van computervisie en 3D-beeldvorming LiDAR-mogelijkheden op basis van Intel's siliciumfotonica-platform. De waardering van Mobileye zal naar verwachting tussen de $30-50B liggen wanneer ze eindelijk naar de beurs gaan. Het is gemakkelijk te voorzien dat Mobileye met deze inkomsten, het succes van de automobielpenetratie en Intel's halfgeleidercapaciteiten het landschap van autonome voertuigen de komende jaren zal domineren.

Hoe zullen andere technologiebedrijven met minimale of geen inkomsten in de toekomst concurreren in de AV-ruimte? Cruise (een divisie van General Motors)GM
), Aurora, Waymo (een "speciale weddenschap" van moederbedrijf Alphabet) en Argo (met investeringen van Ford en Volkswagen) hebben onlangs aankondigingen gedaan over hun AV-mogelijkheden - ofwel samenvallend met het persbericht van Mobileye of als reactie daarop. Zoox (overgenomen door Amazon in 2020 voor $ 1 miljard, waarschijnlijk een overlevingsverkoop) heeft onlangs aanzienlijke vooruitgang aangekondigd op het gebied van L5-autonomie (volledige autonomie overal), verwarrend omdat ze alleen operaties in San Francisco hebben gedemonstreerd. Deze bedrijven hebben plannen om hun inspanningen uit te breiden, maar de Mobileye-concurrentie zal waarschijnlijk hevig zijn. AV-adoptie is aanzienlijk vertraagd vanwege problemen met technologie, regelgeving en klantacceptatie, en het leveren van veilige, winstgevende en autonome L4-auto's en -services is een dure onderneming. De beurs is helaas geen vriend meer. AV-gerelateerde aandelen hebben sinds 90 te lijden gehad van een daling van de marktkapitalisatie tot 2019%.

Cruise is actief geweest bij het lanceren van robotaxis in San Francisco en is van plan om tegen eind 2022 Austin en Phoenix binnen te dringen. De ervaring in San Francisco was een uitdaging, maar vorderde. Met de steun van General Motors en investeringen van MicrosoftMSFT
, Cruise wil in totaal 5000 autonome . lanceren voertuigen in San Francisco en andere Amerikaanse markten om tegen 1 een omzet van $ 2025 miljard per jaar te behalen. Dit is logisch - het genereren van $ 1 miljard aan inkomsten per jaar met L4 ride-hailing-diensten (om te concurreren met de huidige ADAS-inkomsten van Mobileye) vertaalt zich in een omzet van $ 2.8 miljoen /dag. Uitgaande van $ 25/rit impliceert 110K ritten/dag. Een gemiddelde van 20 ritten/dag/auto vereist ~5K auto's. Dit zijn speciaal gebouwde elektrische voertuigen (Origin) ontworpen voor het delen van ritten, vervaardigd door General Motors en geschatte kosten van $ 50 per voertuig, wat een investering van $ 250 miljoen in auto's impliceert. Met ondersteunende infrastructuur kan dit gemakkelijk worden vertaald naar een investering van $ 1 miljard (commandocentra, cloud computing, ingenieurs, ondersteunend personeel, enz.). De relatie met General Motors is ook interessant omdat Cruise AV-technologie verder zou kunnen reiken dan de Origin-robotaxidiensten en op miljoenen consumentenauto's zou kunnen worden ingezet.

Aurora is een AV-bedrijf opgericht door de royalty van de AV-innovatieruimte (ex-GoogleGOOG
, TeslaTSLA
en Uber-leiders). Voordat het bedrijf in 2021 naar de beurs ging via een fusie met SPAC (Special Acquisition Corporation), had het aanzienlijke investeringen van Toyota, AmazonAMZN
, Uber en Denso (een belangrijke Tier 1-leverancier voor de automobielindustrie, gevestigd in Japan). Afgezien van auto's, richt Aurora zich op de autonomie van vrachtwagens over lange afstanden op de snelweg. Ondanks hun afkomst, investeerders en trackrecord, kondigde Chris Urmson, hun CEO (die de belangrijkste kracht was achter wat Waymo vandaag is), onlangs aan dat het bedrijf een overname door een groot technologiebedrijf (Apple of Microsoft) als optie overwegen. Factoren die in de aankondiging worden genoemd, zijn onder meer vertragingen bij de goedkeuring van L4-autonomie, hun beperkte financiële startbaan (ze hebben ongeveer $ 1.8 miljard in contanten) en bestraffende aandelenmarktomstandigheden (de huidige waardering van Aurora is $ 2.5 miljard, vergeleken met $ 13 miljard na de SPAC-fusie in 2021 ).

Waymo (een speciale weddenschapseenheid van Alphabet) is een pionier op het gebied van autonomie met een waardering van $ 175 miljard in 2018, die aanzienlijk is gedaald tot $ 30 miljard in 2020 toen nieuwe investeringen van $ 2.5 miljard van niet-alfabet-investeerders werkelijkheid werden. Het was de eerste die autonome, inkomstengenererende L4-taxidiensten uitvoerde in meerdere steden in Arizona en is uitgebreid naar andere regio's zoals San Francisco. Zij beweren dat hun computers veiligere stuurprogramma's zijn dan mensen. Hun inkomsten zijn niet openbaar, maar waarschijnlijk onbelangrijk. Alphabet moedigde de externe financiering aan, vermoedelijk om externe validatie te krijgen van Waymo's zakelijke vooruitzichten en de risico's die verband houden met vertraagde tijdlijnen voor universele L4-ritten voor het delen van ritten. De belangen van Alphabet in Waymo kunnen meer omvatten dan het verkeer van goederen en mensen. Adverteren en zoeken; het vangen van oogbollen en het genereren van advertentie-inkomsten van een vast publiek in een AV zijn waarschijnlijk interessanter. Daarom heeft Waymo mogelijk meer landingsbanen dan andere AV-bedrijven die uitsluitend afhankelijk zijn van transportinkomsten.

Argo.ai is opgericht door ex-Google en Uber-alums. Ze hebben onlangs de implementatie van AV-taxi's op meerdere locaties aangekondigd (Miami, Austin). Deze zijn in overleg met LyftLYFT
(wat betekent dat een deel van de inkomsten moet worden gedeeld, wat van invloed is op de winstgevendheid). De implementaties van Argo hebben nog steeds menselijke veiligheidsfactoren en het zal waarschijnlijk wat meer tijd kosten om pure robotaxi-operaties zoals Waymo en Cruise te realiseren. Argo heeft aangekondigd daterfgenaam gaan in 2021 naar de beurs met een waardering van $ 7 miljard. Het bedrijf heeft in totaal $ 3.5 miljard opgehaald bij Ford, Volkswagen en Lyft; een 2X waardering is een beetje licht in vergelijking met Mobileye, Waymo en Cruise. Maar het hebben van grote OEM's zoals Ford en Volkswagen als belangrijke investeerders is een duidelijk voordeel in termen van ondersteuning voor voertuigintegratie en het mogelijk maken van een uitbreiding van L4 autonome taxidiensten naar ADAS en L4 autonoom uitgeruste consumentenauto's (vergelijkbaar met de Cruise-General Motors-relatie).

Zoox was gericht op het delen van AV-ritten totdat Amazon het in 2020 verwierf. Sinds de oprichting in 1 had het ~ $ 2016 miljard opgehaald. Het is onduidelijk of deze mogelijkheid interessant is voor Amazon - de technologie wordt waarschijnlijk beter gebruikt voor vrachtwagens en last-miles leveringsmogelijkheden. Zoox investeerde in speciaal gebouwde ride-hailing taxi's met belangrijke innovaties - zoals zijparkeerauto's en cabineontwerpen die een huiselijke omgeving bevorderen.

Maar het ontwerpen en produceren van auto's en het aanbieden van L4 ride-hailing-diensten vereist veel investeringen. Met in wezen geen inkomsten en een aanzienlijke vermindering van de particuliere investeringsbelangen, is het niet verwonderlijk dat Zoox zichzelf aan Amazon verkocht voor ~ 1 miljard, gelijk aan eerdere investeringen en dicht bij een brandverkoop. Het is onduidelijk hoe ze in de toekomst geld zullen verdienen en winstgevend zullen worden. Maar Amazon is een tovenaar.

Mobileye heeft de handschoen neergelegd. Ze genereren nu aanzienlijke inkomsten met ADAS en zijn bijna winstgevend. Ze zullen vooruitgang boeken in L4-autonomie (voor ride-hailing en consumentenauto's) met hun auto-ervaring en Intel's op siliciumfotonica gebaseerde LiDAR en rekenmogelijkheden. Cruise is waarschijnlijk het best gepositioneerd om te concurreren, gezien de steun van het moederbedrijf, General Motors en zijn vooruitgang op het gebied van L4-taxidiensten. Waymo kan dit zich waarschijnlijk veroorloven met extra investeringen en het gebruik van de L4-taxiservice als kanaal om lucratieve advertentie-inkomsten te genereren. Argo kan, net als Cruise, op Ford en Volkswagen vertrouwen om hun aanbod van L4-taxidiensten uit te breiden tot consumentenauto's. Aurora moet waarschijnlijk overwegen om overgenomen te worden, zoals ze lijken te hebben erkend. Zoox moet mogelijk draaien om de kernactiviteit van Amazon te ondersteunen, namelijk het verplaatsen van goederen van magazijnen en leveranciers naar uw deur.

Ik had een jaar geleden voorspeld dat de LiDAR-ruimte zou moeten consolideren, gezien het aantal spelers, de investeringen, de push-outs van inkomsten en beperkte inkomstenmogelijkheden. Het is juist gebleken. Een soortgelijk fenomeen zal zich voordoen in de autonomieruimte. Er zijn onvoldoende inkomsten, contanten, interesse van investeerders en klanten om winstgevend te concurreren in het L4-deelgebied. Uitbreidingen van de technologie naar vrachtwagens, ADAS en L4-auto's voor consumenten zijn van cruciaal belang. Alphabet maakt zich steeds meer zorgen over saaie zaken zoals winstgevendheid en cashflow en verzuurt over het hele "andere weddenschappen"-gedoe. Aurora is realistisch en geeft aan dat ze willen worden overgenomen. De donateurs van Argo (Ford en Volkswagen) hebben andere belangrijke prioriteiten, zoals het benutten van de ruimte voor elektrische voertuigen en het versterken van hun toeleveringsketens voor halfgeleiders. Het is onduidelijk of ze het uithoudingsvermogen hebben om te blijven investeren. Gezien dit is de intentie van Argo om naar de beurs te gaan logisch. General Motors was vorig jaar nadrukkelijk aanwezig om Cruise als onderdeel van het bedrijf te behouden toen ze Cruise CEO Dan Amman vervingen, waarschijnlijk omdat ze begrepen dat het gebruik van de Cruise-technologie in andere producten van General Motors een betere strategische richting was. Waymo heeft zojuist een professionele financieel directeur aan boord gehaald om zich zorgen te maken over inkomsten, uitgaven en investeringen - wat een voorbode kan zijn om naar de beurs te gaan.

Overnames kunnen we natuurlijk niet uitsluiten!