(Bloomberg) – Industriële metalen liggen op koers voor het slechtste kwartaal sinds de financiële crisis van 2008, nu de prijzen worden geteisterd door zorgen over een recessie. Koper, de grote economische graadmeter, is na een record van vier maanden geleden in een bearmarkt terechtgekomen, terwijl tin in de slechtste week sinds de crisis van de jaren tachtig de handel in Londen vier jaar lang heeft bevroren.
Meest gelezen van Bloomberg
Het is een dramatische ommekeer ten opzichte van de afgelopen twee jaar, toen metalen enorm stegen op een golf van optimisme na de lockdown, inflatievoorspellingen en aanbodtekorten. Nu is er sprake van inflatie en zijn de voorraden nog steeds krap. Maar de prijzen dalen nu de zorgen over een vertraging van de industriële activiteit in de grote economieën samengaan met de afnemende vraag in China.
Voor een metaal als koper betekenen de toepassingen ervan in alles, van zware industriële machines tot geavanceerde elektronica, dat de markt nauw verbonden is met economische verschuivingen, en de terugtrekking markeert een signaal van de grondstoffenmarkten dat pogingen om de prijzen weer onder controle te krijgen enkele eerste successen boeken. De stemming in de metaalsector is verslechterd, zelfs nu de Chinese Covid-19-lockdowns beginnen te versoepelen, en er zijn tekenen dat handelaren daar gokken dat de koperprijs verder zal dalen.
“Zelfs als China zich in de tweede helft herstelt, zal het niet in staat zijn om in zijn eentje de prijzen weer naar nieuwe hoogtepunten te tillen – dat tijdperk is voorbij”, zei Amelia Xiao Fu, hoofd grondstoffenstrategie bij BOCI Global Commodities, telefonisch van Londen. “Als andere grote economieën afstevenen op een recessie, zal China ook niet in uitzonderlijk tempo groeien.”
De Chinese productieactiviteit krimpt al, en peilingen van S&P Global lieten donderdag zien dat de Europese productieproductie voor het eerst in twee jaar kromp, terwijl de Amerikaanse productie het laagste punt in 23 maanden bereikte. Toch duidt de omvang van de steeds snellere uitverkoop van koper en andere industriële metalen erop dat beleggers wedden op een veel sterkere daling van de vraag in de komende weken.
Koper bereikte vrijdag op de London Metal Exchange het laagste punt in 16 maanden van $8,122.50 per ton, met een daling van 11% tot nu toe in juni, waardoor het op koers ligt voor een van de grootste maandelijkse verliezen van de afgelopen 30 jaar. Ook de metalen van aluminium tot zink zijn gedaald en de Bloomberg Industrial Metals Spot Subindex is dit kwartaal met 26% gedaald, op weg naar de grootste daling sinds eind 2008. Tin is ruim gehalveerd ten opzichte van zijn piek in maart.
Metalen zijn zwaarder getroffen dan andere grondstoffen zoals gewassen en energie – waar de bevoorrading en de handel sterker zijn getroffen door de Russische invasie van Oekraïne. De Bloomberg Energy Spot Subindex is sinds eind maart met 10% gestegen, terwijl een overeenkomstige landbouwindex met 9.7% daalde.
Toch worden de koper- en diverse andere metaalmarkten nog steeds geconfronteerd met enkele van de krapste aanbodvoorwaarden ooit. Nu de voorraden wereldwijd slinken en er weinig tekenen zijn van significant nieuw aanbod, hadden zelfs fervente koperstiers als Goldman Sachs Group Inc. gewaarschuwd dat vernietiging van de vraag noodzakelijk zou kunnen zijn om de druk te verlichten.
De daling van de industriële metalen begon eerder deze maand nadat de Federal Reserve de rente met 75 basispunten had verhoogd en waarschuwde dat haar inspanningen om de ongebreidelde inflatie weer onder controle te krijgen het risico inhielden dat er een recessie zou ontstaan. Maar de uitverkoop versnelde de afgelopen week, zelfs nu beleggers op andere markten een eerder einde van de renteverhogingscyclus van de Fed beginnen in te prijzen.
De Federal Reserve heeft gewaarschuwd dat zij weinig invloed heeft op de factoren aan de aanbodzijde die ten grondslag liggen aan de stijging van grondstoffen zoals ruwe olie, terwijl de vraag naar essentiële goederen zoals benzine en voedsel veerkrachtig zal blijven naarmate de druk op de financiën van de consument toeneemt.
Maar de renteverhogingen van de Fed zouden een veel directere impact kunnen hebben op de discretionaire uitgaven, waardoor mogelijk een einde zou kunnen komen aan de hausse in de vraag naar metalen op terreinen als vastgoed, autoproductie en duurzame goederen. En nu fabrikanten te maken krijgen met stijgende financieringskosten, zijn er ook toenemende risico's voor de vraag op gebieden als de bouw- en industriële machines, die een groot deel van het totale gebruik voor hun rekening nemen.
Het bewijs van de bearish verschuiving in het sentiment is het duidelijkst op de Chinese markt, waar de open rente in kopercontracten op de Shanghai Futures Exchange scherp is gestegen tijdens een scherpe prijsdaling. Dat geeft aan dat traders nieuwe shorts toevoegen, in plaats van vanuit bullish posities te verkopen. Wat de LME betreft, duiden de beursgegevens erop dat de recente inzinking meer is veroorzaakt doordat beleggers hun hoop op stijgende prijzen hebben gevestigd, terwijl de bearish positionering het grootste deel van de maand grotendeels vlak is geweest.
Dat zou een weerspiegeling kunnen zijn van de aarzeling om tegen de markt in te zetten in een tijd waarin de beursvoorraden op een kritiek laag niveau blijven, nadat een scherpe daling van de voorraden eind vorig jaar een historische stijging van de spotkoperprijzen heeft veroorzaakt. Nikkelberen raakten in maart verstrikt in een nog grotere short-squeeze, terwijl er op de zinkmarkt een nieuwe aanbodcrisis aan het ontstaan is nadat de direct beschikbare LME-voorraden vorige week naar een recordlaagte waren gezonken.
Voorlopig jagen de recessierisico's rond koper generalistische beleggers weg, aldus Fu van BOCI.
“Sommige zogenaamde toeristen hebben besloten dat ze voorlopig weg willen, en vanuit handelsperspectief is dat logisch – maar fundamenteel zijn deze markten nog steeds erg krap.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/metals-haven-t-crashed-hard-074805643.html