'Materiaal risico' doemt op over aandelen terwijl beleggers worden geconfronteerd met de 'tweede handeling' van de bearmarkt

"Ze hebben traag ingezien dat prijskracht en operationele marges, die de afgelopen twee jaar recordhoogten bereikten, onhoudbaar zijn", zei ze. "Zelfs zonder een recessie, vertaalt de gemiddelde terugval van de winst in 2023 zich in een daling van 10% tot 15% ten opzichte van de huidige schattingen."

Ongekende monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen tijdens de pandemie hadden ertoe geleid dat de grootste Amerikaanse bedrijven recordwinstmarges boekten die in het afgelopen decennium 150 tot 200 basispunten boven de normen lagen, aldus Shalett. 

Siehe: De wilde schommelingen van de aandelenmarkt zetten de winst in het middelpunt terwijl de inflatie de hoop van de Fed verplettert

Ze zei dat de bedrijfswinsten nu in gevaar kunnen komen door een vertragende groei, met een “vraag die verschuift naar diensten” nadat eerder in de pandemie naar goederen was getrokken, en een waarschijnlijke omkering van de “extreem sterke” prijsstellingsmacht terwijl de Fed de stijgende inflatie bestrijdt met rente- tariefstijgingen.

"Dergelijke risico's worden nog niet verdisconteerd in de consensus van 2023, wat een materieel risico voor de aandelen vormt voor de rest van het jaar", zei Shalett.

Hoewel veel sectoren de potentiële winstdaling in 2023 hebben verdisconteerd op basis van de huidige schattingen die zelfs zonder recessie tegenwind zouden kunnen veroorzaken, "hebben de seculiere groeiaandelen met megacaps die de marktkapitalisatie-indexen domineren dat niet gedaan", waarschuwde ze. "En die indexen zijn waar het risico wordt herprijsd in de laatste stadia van de bearmarkt."

Mike Wilson, de belangrijkste Amerikaanse aandelenstrateeg van Morgan Stanley, schat een daling van maar liefst 11% ten opzichte van de consensusramingen, waarbij zijn prognose van de winst per aandeel voor de S&P 500 voor 2023 in het basisscenario $ 212 is, volgens de notitie van Shalett. 

Amerikaanse aandelen stegen maandag, met belangrijke aandelenbenchmarks die 's middags fors hoger handelden zinkende vrijdag te midden van inflatiezorgen naarmate het winstseizoen op gang kwam. De S&P 500
SPX,
+ 2.65%
steeg in de middaghandel met 2.7%, terwijl de Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
won 1.9% en de technologie-zware Nasdaq Composite steeg met 3.5%, blijkt uit FactSet-gegevens, laatste controle. 

Volgens Dow Jones Market Data noteerde Dow Jones Market Data op de obligatiemarkt de rente op staatsobligaties maandagmiddag iets lager, nadat de 2-jaarsrente het hoogste punt in 15 jaar bereikte en de 10-jaarsrente het hoogste punt in 14 jaar. De tweejaarsrente eindigde vorige week op 4.507%, het hoogste niveau sinds 8 augustus 2007 op basis van 3:10 uur Eastern Time, terwijl de 4.005-jaarsrente klom tot 15% voor het hoogste tarief sinds 2008 oktober XNUMX.

Het rendement op de 10-jarige schatkist
TMUBMUSD10Y,
4.015%
daalde maandagmiddag met ongeveer 1 basispunt tot ongeveer 4%, terwijl de tweejaarsrente
TMUBMUSD02Y,
4.443%
daalde met ongeveer vijf basispunten tot ongeveer 4.45%, blijkt uit gegevens van FactSet, bij de laatste controle.

Ondertussen, terwijl investeerders capituleerden voor hogere inflatie, "piekbeleidsrentes stegen agressief op de Fed Funds-futuresmarkt, met de eindrente nu op bijna 5%, een agressieve houding die riekt naar 'piek hawkishness'", aldus de Morgan Stanley-notitie.

"Het is cruciaal dat, hoewel de markt in 1.5 nog steeds 2023 bezuinigingen inprijst, het fed-fundstarief van januari 2024 wordt geschat op 4.5%, een comfortabele 100 basispunten boven onze voorspelling" voor de kerninflatie gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex, schreef Shalett.

"Overweeg om solide kortetermijnrendementen in obligaties vast te leggen en posities in snelgroeiende, dividendbetalende aandelen te versterken", zei ze. "Treasuries met een korte looptijd zien er aantrekkelijk uit, vooral omdat het rendement meer dan 2.5 keer zo hoog is als het dividendrendement op de S&P 500."