Enorme korte druk achter de voorraadrally die tekenen van einde vertoont

(Bloomberg) — Een grote kracht in het centrum van de twee maanden durende aandelenrally vertoont tekenen van vermoeidheid.

Het is het gedrag van short sellers, wiens verwoede pogingen om bearish weddenschappen af ​​te wikkelen, tot aankopen leidden die brandstof toevoegden aan de $ 7 biljoen aandelenvoorschot. Het bewijs komt naar voren nu het proces verwatert.

Hedgefondsen die zowel bullish als bearish op aandelen wedden, zijn deze week vrijwel gestopt met het kopen van aandelen om terug te keren naar geldschieters, nadat ze dit eerder in het hoogste tempo in meer dan twee jaar hadden gedaan, blijkt uit gegevens van de prime broker unit van JPMorgan Chase & Co.

Ondertussen dreven de hedgefondsklanten van Goldman Sachs Group Inc. woensdag hun shortposities op, waarbij de inzetten tegen op de beurs verhandelde fondsen het meest stegen in meer dan twee maanden.

De verschuiving is logisch vanuit bepaalde technische perspectieven. De S&P 500 slaagde er deze week niet in om een ​​belangrijke langetermijntrendlijn, het 200-daags gemiddelde, te overtreffen. Er komen een aantal potentieel bearish gebeurtenissen aan, van de jaarlijkse retraite van centrale bankiers in Jackson Hole, Wyoming, tot de publicatie van overheidsgegevens over consumentenprijzen en werkgelegenheid.

"Hedgefondsen beschouwen de rally van juni tot augustus misschien als te ver en te snel, en likken nu hun karbonades voor een nieuwe ronde van nadeel", zegt Mike Bailey, onderzoeksdirecteur bij vermogensbeheerbedrijf FBB Capital Partners. "Tactisch zien de markten er op dit moment een beetje zwak uit, aangezien beleggers prijs stellen op goede inflatie en Fed-nieuws."

Sinds het dieptepunt van de markt in juni hebben computergestuurde handelaren, zoals trendvolgers die voornamelijk actief zijn op de termijnmarkt, ongeveer $ 100 miljard aan aandelen ingekocht, schat de handelseenheid van Morgan Stanley, aangezien velen short gingen tijdens de eerste helft van de route en waren verrast door de daaropvolgende rebound.

Er zijn nog veel bearish posities uitstaande, blijkt uit de gegevens van Morgan Stanley. Op de geldmarkt is er sinds juni $ 50 miljard gedekt, maar het nettobedrag aan toegevoegde shorts blijft hoog en bedraagt ​​dit jaar $ 165 miljard. Shortrente bij afzonderlijke aandelen ligt in het 84e percentiel van een jaarbereik.

Het verhaal gaat verder

"De shortbase in Amerikaanse aandelen is echter nog steeds niet opgeruimd", schreef Morgan Stanley in een notitie. "Nu de short leverage nog steeds hoog is, is er meer potentieel voor shortdekking van hedgefondsen."

Voorlopig nemen hedgefondsen echter een adempauze. Na de afgelopen maand te hebben doorgebracht met het afwikkelen van bearish transacties in een tempo dat voor het laatst werd gezien aan het begin van de pandemische bullmarkt, stopten de hedgefondsklanten van JPMorgan deze week met het dekken.

Bij Goldman verhoogden hedgefondsen de korte verkoop terwijl ze op woensdag longs toevoegden, wat leidde tot de grootste sprong in bruto handelsactiviteit sinds het dieptepunt van de markt medio juni. Hoewel de verkoop van shorts de lange aankopen overtrof met een verhouding van 3 tot 1, bereikte de nettoverkoop een hoogtepunt in drie weken.

Het afwikkelen van shorts versterkte het opwaartse effect van de markt tijdens de zomerse stilte, maar alle voorzichtigheid suggereert dat het neerwaartse risico waarschijnlijk beperkt is en mogelijk de weg vrijmaakt voor verdere winsten als de zaken beginnen te verbeteren, aldus Benjamin Dunn, president van Alpha Theory Advisors.

"Niemand vertrouwt de rally," zei Dunn. "We kunnen een periode van zwakte tegemoet gaan, maar tegelijkertijd hebben veel mensen die willen verkopen al verkocht," voegde hij eraan toe. “Dat is het probleem van de laatste maanden in deze markt. Het is niets anders dan positionering, bijna niets fundamenteels.”

Meer van dit soort verhalen zijn beschikbaar op bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP