Markten zullen niet voor altijd zinken. Aandelen van vermogensbeheerders zijn een goedkoop spel bij een rebound.

Maar zelfs tegen deze verslechterende achtergrond zien de aandelen er aantrekkelijk uit. Veel aandelen van vermogensbeheerders worden verhandeld voor 10 keer de verwachte winst in 2022 of minder, en leveren 3% tot 5% op. De meeste bedrijven hebben sterke balansen en dividenden zien er over het algemeen veilig uit. De groep speelt in op het herstel van de aandelenmarkt en de langetermijninvesterings- en pensioenbehoeften van de grote millenniumgeneratie, waarvan de oudste leden ongeveer 40 zijn.

Toonaangevende beursgenoteerde vermogensbeheerders zijn onder meer:

BlackRock

(ticker: BLK),

T. Rowe Price Group

(TROUW),

Invesco

(IVZ),

AlliantieBernstein Holding

(Een band

Franklin bronnen

(BEN).

Deze traditionele managers handelen tegen lagere waarderingen dan de snelgroeiende, duurdere alternatievenspecialisten zoals:

Blackstone

(BX).

"Veel van deze aandelen zijn extreem goedkoop in vergelijking met onze schattingen van de reële waarde", zegt Greggory Warren, analist van Morningstar. Hij geeft de voorkeur aan zowel marktleider BlackRock als T. Rowe Price.

BlackRock heeft $ 9.6 biljoen en heeft het beste beursgenoteerde fondsplatform in iShares. Zoals Warren opmerkt, belonen beleggers vermogensbeheerders voor organische groei van beheerd vermogen en marges.

"BlackRock onderscheidt zich van iedereen omdat het meegaat in de seculiere verschuiving naar passieve investeringen", zegt hij. "Tussen zijn op indexen gebaseerde en ETF-activiteiten genereert het 3% tot 5% organische jaarlijkse groei van het beheerd vermogen, terwijl de meeste anderen moeite hadden om positieve organische groei te genereren."

De instroom van BlackRock in langetermijnstrategieën bedroeg in het eerste kwartaal 5% op jaarbasis. Het bedrijf heeft ook een operationele winstmarge van meer dan 40%.

De aandelen van BlackRock, die rond de $ 585 worden verhandeld, zijn terug op het niveau van begin 2018, toen het beheerd vermogen $ 6 biljoen bedroeg. Het aandeel wordt verhandeld voor 15 keer de verwachte winst voor 2022 en levert 3.3% op. Warren schat de reële waarde op $ 880 per aandeel.

"BlackRock blijft de gracht verbreden", zegt CFRA-analist Cathy Seifert. Ze wijst op de technologische initiatieven van het bedrijf, zoals Aladdin, een systeem voor portefeuillebeheer dat steeds meer terrein wint in de beleggingssector.

T. Rowe Price heeft een van de grootste hits in de sector behaald, met een daling van 46% tot $ 106. De voormalige favoriet van beleggers heeft uitstroom gehad en de prestaties van zijn op groei gerichte beleggingsfondsen waren dit jaar somber. Een van zijn vlaggenschipfondsen,

T. Rowe Prijs New Horizons
(PRNHX), is dit jaar met 40% gedaald.

Het bedrijf heeft echter een van de beste franchises onder traditionele beheerders, met de nummer 3 positie in fondsen met streefdatum achter Fidelity en Vanguard, en historisch sterke fondsprestaties. Het heeft een indrukwekkende staat van dienst voor aandeelhouders, met een jaarlijkse groei van de winst en dividenden van 17% in de afgelopen 30 jaar. Het wordt nu goedkoop verhandeld tegen 10.5 keer de verwachte winst voor 2022 en levert 4.5% op.

T. Rowe Price heeft ook een van de beste balansen in de sector, met $ 3.5 miljard, of $ 16 per aandeel, aan netto contanten en fondsinvesteringen.

"Onder actieve managers is het de beste in zijn soort", zegt Warren. "Het huidige veelvoud van 10 tot 11 keer is ongehoord voor T. Rowe." Warren heeft een reële waarde van $ 155 voor de aandelen van T. Rowe.

Het aandeel werd in het verleden verhandeld voor 15 keer de toekomstige winst.

AllianceBernstein, voor 65% eigendom van verzekeraar

Billijke deelnemingen

(EQH), is een succesverhaal onder de radar, met een gestage instroom. De partnerschapseenheden van ongeveer $ 40 hebben dit jaar beter standgehouden dan de vermogensbeheergroep. De activamix van het bedrijf bestaat uit ongeveer 45% aandelen, 40% obligaties en 15% alternatieven en andere investeringen. Het heeft ook een aantrekkelijk retailmakelaardijbedrijf gericht op vermogende klanten.

Gestructureerd als een partnerschap dat een laag belastingtarief van minder dan 10% betaalt, heeft het bedrijf geen vaste uitbetaling. In plaats daarvan keert het vrijwel al zijn winst uit in uitkeringen en levert het nu ongeveer 10% op op basis van nalopende betalingen over 12 maanden.

Invesco heeft een breed gediversifieerde business, inclusief actieve en passieve voertuigen, met $ 1.6 biljoen aan activa onder beheer en een van de betere instroomverhalen in de groep. Het beste bedrijf zijn ETF's, geleid door de $ 150 miljard

Invesco QQQ Trust
(QQQ). Invesco is nr. 4 achter iShares, Vanguard en

State Street

(STT) in ETF-activa. Het aandeel, met een waarde van ongeveer $ 16, wordt slechts 6.5 keer de verwachte winst voor 2022 verhandeld en levert 4.7% op. "Het management heeft hard gewerkt om de prestaties van het fonds te verbeteren en de stroomtrends waren dit jaar positief", zegt Seifert.

Om de groei te stimuleren, heeft Franklin Resources de afgelopen jaren verschillende overnames gedaan, met als hoogtepunt de deal van $ 6.5 miljard voor Legg Mason in 2020, waardoor het beheerd vermogen ruwweg werd verdubbeld.

De aandelen van het bedrijf, voor ongeveer $ 23, worden verhandeld voor slechts zes keer de verwachte winst in het fiscale jaar van september 2022. Het levert 5% op en het dividend ziet er solide uit, gezien een uitbetalingsratio van minder dan 35%. De lage waardering weerspiegelt de aanhoudende netto-uitstroom die het bedrijf heeft proberen aan te pakken door zijn alternatieve vermogensbeheeractiviteiten op te bouwen, die nu in totaal meer dan $ 200 miljard aan investeringen vertegenwoordigen.

Met hun vermogensarme bedrijfsmodellen zouden investeringsmanagers in staat moeten zijn om uit de neergang van de markt te komen. Hun gehavende aandelen bieden een goede kans op een eventueel marktherstel.

Schrijven aan Andrew Bary op [e-mail beveiligd]