Markten zien stijging van 0.75 procentpunt op Fed-vergadering in november

De Federal Reserve (Fed) heeft tijdens de laatste drie beleidsvergaderingen een reeks grote verhogingen van 0.75 procentpunt doorgevoerd. Ze ontmoeten elkaar niet in oktober. Ze zullen elkaar ontmoeten op 1-2 november en hun rentebesluit aankondigen op woensdag 2 november om 2 uur EST vergezeld van een persconferentie.

De markten zien momenteel een kans van 7 op 10 op een renteverhoging van 0.75 procentpunt en een kans van 3 op 10 op een stijging van 0.50 procentpunt volgens de FedWatch-tool van de CME.

Verdere aanscherping

De Fed heeft de afgelopen weken duidelijk gemaakt dat ze niet tevreden is met de huidige inflatie in de VS. Het beschouwt het huidige monetaire beleid ook niet als bijzonder restrictief.

De Fed houdt ook de werkloosheid nauwlettend in de gaten en tot nu toe is de Amerikaanse banenmarkt relatief heet. Dat is van belang, omdat het de Fed tot dusver meer vrijheid geeft om de inflatie te bestrijden zonder al te veel zorgen te maken over het beïnvloeden van de banenmarkt.

Recente toespraken

De Fed handhaaft in haar recente toespraken een duidelijke inflatiebestrijdingstoon.

Raphael Bostic, voorzitter van de Atlanta Fed, verklaarde op 5 oktober dat de Amerikaanse economie "nog steeds beslist in het inflatoire bos verkeert".

Tijdens de meest recente beleidsvergadering van de Fed op 22 september zei voorzitter Powell het volgende. “De komende maanden zullen we op zoek gaan naar overtuigend bewijs dat de inflatie aan het dalen is, in overeenstemming met de inflatie die terugkeert naar 2 procent. We verwachten dat aanhoudende verhogingen van het streefbereik voor de Federal Funds-rente passend zullen zijn."

Fed-vicevoorzitter Lael Brainard zei op 7 september: “We zitten hier net zo lang in als nodig is om de inflatie te verlagen. Tot nu toe hebben we de beleidsrente snel verhoogd naar het hoogtepunt van de vorige cyclus, en de beleidsrente zal verder moeten stijgen.”

Wat kan er veranderen?

Natuurlijk maakt de Fed altijd duidelijk dat het monetaire beleid afhankelijk is van gegevens. Er zijn verschillende overwegingen die de positie van de Fed kunnen veranderen.

Inflatoire trends

De eerste is het bewijs dat de inflatie aan het dalen is. We moeten nog een aantal inflatierapporten ontvangen voordat de Fed bijeenkomt. Tot dusver heeft de Fed vooral gezien dat schommelingen in de energiekosten de inflatiecijfers hebben doen dalen, maar de onderliggende prijzen, vooral voor voedsel en huisvesting, blijven in een zorgwekkend tempo stijgen.

Helaas, vroege voorspellingen van aanstaande inflatiepublicaties zijn niet zo bemoedigend. Het is echter nog steeds mogelijk dat de Fed in de details van deze rapporten enige tekenen van prijsverlaging ziet, of dat de voorspellingen niet juist blijken te zijn.

De banenmarkt

De werkloosheid in de VS is historisch laag geweest. Dat heeft de Fed enige vrijheid gegeven om de inflatie te bestrijden zonder overdreven angst voor de bredere impact op de Amerikaanse economie.

Recente gegevens hebben echter aangetoond dat de VS vacatures zijn afgenomen. Dit suggereert dat de Amerikaanse arbeidsmarkt mogelijk begint te verslechteren. Dit kan betekenen dat de Fed de risico's aan beide kanten moet beheersen om de inflatie te bedwingen, maar ook om de economische groei te handhaven. Als de arbeidsmarkt verzwakt, dan een Amerikaanse recessie wordt een groter risico.

Het is onwaarschijnlijk dat het economische nieuws drastisch zal veranderen vóór het besluit van de Fed in november.

De dollar

De sterke dollar heeft de Fed dit jaar geholpen. Een sterkere dollar dempt de vraag naar Amerikaanse export en maakt de Amerikaanse import ook goedkoper. Dat zou een impact moeten hebben op het terugdringen van de Amerikaanse inflatie, al het andere gelijk. Als de dollar zou verzwakken na zijn sterke run in 2022, zou dat een stapsgewijs hogere rente van de Fed kunnen vereisen.

Een verlangen naar wachten en zien

Een punt dat vaak terugkomt in toespraken van de Fed is dat monetair beleid met onvoorspelbare vertragingen werkt. De Fed heeft in 2022 extreem agressief gehandeld met betrekking tot de rentetarieven en zal dit waarschijnlijk blijven doen tijdens de volgende twee vergaderingen.

Daarom zijn er enkele stemmen die beginnen te pleiten voor een pauze in wandelingen om beter te analyseren en te wachten tot de impact van recente beslissingen voelbaar wordt. Het is wat dat betreft nog vroeg. Voorlopig wint de wens om de inflatie agressief te bestrijden.

Toch zal het in de komende maanden de moeite waard zijn om te kijken of bepaalde beleidsmakers geneigd zijn een afwachtende houding aan te nemen om de economische impact van recente grote rentebewegingen beter te beoordelen. De aanstaande publicatie van de notulen van de vergadering van de Fed in september deze maand kan enige vroege aanwijzingen geven of dat afwachtende perspectief aan kracht wint.

Wat te verwachten

Dus de markten verwachten volledig dat de rente op 2 november opnieuw zal stijgen, de belangrijkste vraag is hoeveel, waarbij een beweging van 0.75 procentpunt het meest waarschijnlijk wordt geacht. De vraag is dan hoe de Fed de rente ziet evolueren tijdens de vergadering van december en in 2023.

Momenteel vermoeden de markten dat de Fed de renteverhogingen in 2023 zal gaan afbouwen. Als de inflatie echter hoog blijft oplopen en de Amerikaanse economie relatief robuust lijkt, kan die verwachting veranderen. Aan de andere kant, als er een volledige recessie op komst is en de inflatie begint te matigen, zijn renteverlagingen in 2023 zelfs een mogelijkheid.