Markten keerden eindelijk hun verliezende strepen terug. De Fed zou toch kunnen voorkomen dat hij meer pijn doet.

Lettergrootte

Niets duurt eeuwig, zelfs een daling van de aandelenmarkt niet. Maar het feit dat een markt niet meer daalt, betekent niet dat deze zal blijven stijgen.

De afgelopen week heeft de

S&P 500
en

Nasdaq Composite
braken hun strengen van zeven verliezende weken, terwijl de

Dow Jones Industrial Average
slaagde erin zich uit een verliesperiode van acht weken terug te trekken met de beste wekelijkse resultaten sinds november 2020. En na de korte dip van de S&P in beargebied vorige week, gingen de belangrijkste gemiddelden voor de maand mei naar de pluskolom.

Wat de ommekeer mogelijk heeft aangewakkerd, was de perceptie dat de Fed het monetaire beleid wellicht niet zo veel hoeft te verkrappen als er tekenen van economische zwakte zijn of omdat de de financiële markten hadden al terughoudendheid betoond door te corrigeren. Wat de motivatie ook mag zijn, er is in de week die eindigde op 26 mei zo'n 25 miljard dollar teruggestort in op de beurs verhandelde aandelenfondsen, zeggen mondiale kwantitatieve en derivatenanalisten van JP Morgan, een ommekeer na zes weken van netto uitstroom van fondsen.

Het herstel breidde zich uit naar de kredietmarkten. Bedrijfsobligaties, zowel van beleggingskwaliteit als van speculatieve kwaliteit, maakten, samen met gemeentelijke obligaties, een sterke comeback door, samen met aandelen. Kopers voelden zich blijkbaar aangetrokken hoogrentende obligaties, dat dat label na een grote prijscorrectie eindelijk waarmaakte, aldus Cliff Noreen, hoofd mondiale investeringsstrategie bij MassMutual. De rendementen op staatsobligaties onder beleggingskwaliteit zijn boven de 8% gestegen, wat feitelijk een aantrekkelijk huidig ​​rendement oplevert ten opzichte van de inflatie van de consumptieprijzen, en ruim boven de magere rendementen van 5% vorig jaar, voegde hij eraan toe.

Vooruitkijkend naar de door Memorial Day verkorte handelsweek zouden de gebruikelijke economische rapporten die het begin van een nieuwe maand domineren, met name de werkgelegenheidsscorekaart voor mei van aanstaande vrijdag, wellicht minder impact hebben dan normaal. Dat komt omdat de Fed voor zowel haar beleidsvergaderingen in juni als juli bijna een half punt verhoging van haar Fed-rentedoelstelling heeft beloofd.

Volgens de beste inschattingen van economen zal het banenrapport naar verwachting opnieuw een solide stijging laten zien van de niet-agrarische loonlijsten in de buurt van de lage 300,000. Dat zou enigszins achterblijven bij de stijgingen van meer dan 400,000 van de afgelopen maanden en de gemiddelde winsten van meer dan 500,000 van de afgelopen zes maanden, maar we zullen alert zijn op aanwijzingen voor een vertraging van de aanwerving. Mogelijk interessanter is wellicht de Jobs Openings and Labour Turnover Survey (Jolts), die met een maand vertraging komt. Die peiling zal waarschijnlijk de aanhoudende kloof aantonen tussen vacatures en bereidwillige werknemers.

Misschien zal de hap die uit de aandelenportefeuilles is genomen mensen die van hun beleggingen hebben geleefd ertoe aanzetten om terug te keren naar de arbeidsmarkt, zoals MacroMavens' Stephanie Pomboy stelde hier voor een week geleden. Of misschien zal Covid op lange termijn de arbeidsparticipatie beperken, veronderstelt Macro Intelligence 2 Partners in een klantnotitie.

De taak van de Fed is het terugdringen van de vraag in een economie die wordt beperkt door het beperkte aanbod van arbeid en grondstoffen, zoals energie. De heropleving van de markten duidt erop dat dit proces niet nog meer pijn met zich mee zal brengen. Maar dat is verre van zeker.

Schrijven aan Randall W. Forsyth bij [e-mail beveiligd]