Markten zijn zelfgenoegzaam in de aanloop naar de Fed-vergadering

Deze week is een kritieke week voor de aandelenmarkt. Om de toon te zetten, zijn de markten sinds het begin van het nieuwe jaar sterk gestegen, met name de Europese en Aziatische markten, nu de inflatie en de economische druk in Europa zijn afgenomen en China weer opengaat na COVID. Dit heeft ertoe bijgedragen dat de risicobereidheid op de internationale markten zodanig is toegenomen dat de risicobereidheid op veel gebieden nu zijn hoogste niveau bereikt, de hoogtepunten van de afgelopen 10 tot 15 jaar, wat erop wijst dat beleggers zelfgenoegzaam worden.

Deze zelfgenoegzaamheid komt ook elders tot uiting in de lage marktvolatiliteit en ook in de prestaties van 'meme'-aandelen. Het is een kritieke week omdat we niet alleen inkomsten hebben van enkele van de grootste bedrijven ter wereld, zoals Apple en AmazonAMZN
maar op woensdagavond horen we van de Federal Reserve.

Inflatie draait

Nu de inflatie aan het dalen is en het erop lijkt dat ze al haar hoogtepunt heeft bereikt, zal de Federal Reserve naar verwachting de rentetarieven met 25 basispunten verhogen, met het potentieel voor een nieuwe verhoging in de volgende maand. Qua marktsentiment zal veel afhangen van de persconferentie van Fed-voorzitter Jerome Powell. Mijn eigen verwachting is dat de Federal Reserve de inflatie effectief de kop zal willen indrukken en bereid zal klinken om de rente langer hoog te houden. In die context verwacht ik dat Powell woensdagavond een agressieve toon aanslaat.

Het is inderdaad onwaarschijnlijk dat hij het tegenovergestelde kan doen. Het is eenvoudigweg onwaarschijnlijk dat hij de markten meer zou laten stijgen, wat een verdere brandstof zou zijn voor het verbeteren van de financiële marktomstandigheden, mogelijk voor de grondstoffenprijzen, en dit zou op zijn beurt de inflatie later in het jaar kunnen opdrijven.

Het is een moeilijke omgeving voor de Fed. Terwijl de inflatie aan het dalen is, wijzen veel leidende economische indicatoren, zoals de component nieuwe bestellingen van de ISM-productie-index en verschillende andere metingen van Fed-enquêtes, op een scherpe groeivertraging. Er zijn grote delen van de economie die robuust lijken. De arbeidsmarkt is erg sterk. Veel huishoudens en bedrijven, niet alleen in de VS maar ook in Europa, hebben gezonde en sterke balansen en dit heeft het vermogen om de inflatie in de nabije toekomst op een hoog niveau te houden.

Sado-monetarisme

Daartoe bestaat het risico voor de Federal Reserve dat de inflatie plakkerig wordt of dat we een ingesleten inflatie van 4 tot 5% als trend krijgen. De Fed zal dit niet willen en hun taak kan, in sado-monetaristische zin, betekenen dat ze de pijlers van de economie moeten doorbreken totdat de inflatie definitief is gedaald tot twee, mogelijk onder de 2%.

Dus mijn verwachting is dat we woensdag de volatiliteit hoger zien stijgen. Markten zijn kwetsbaar voor een uitverkoop voor een golf van risicoaversie.

Gezien het nieuws uit de toeleveringsketen is het ook onwaarschijnlijk dat Apple de komende drie maanden over het algemeen zeer sterke resultaten zal rapporteren. totdat we beginnen te zien dat kopers posities opbouwen en zich vervolgens voorbereiden op een duurzamere beslissende rally tegen het einde van het eerste kwartaal.