Marktprijzen schommelen terug naar Fed-renteverhoging met een kwartpunt

Het leek pas gisteren dat de markten er zeker van waren dat een hardere Federal Reserve haar referentierentetarief met een half procentpunt zou verhogen tijdens haar vergadering in minder dan twee weken.

Dat komt omdat het in feite gisteren was. Op donderdag waren traders op de termijnmarkt er bijna zeker van dat de Fed een agressiever monetair beleid zou voeren en de kwartpuntsverhoging die ze vorige maand goedkeurde, zou verdubbelen.

Maar een bank implosie en een coöperatief banenrapport later, en de markt is van gedachten veranderd.

De waarschijnlijkheid van een stijging van 0.25 procentpunt steeg op een gegeven moment in de ochtendhandel boven de 70%, volgens de CME-groep, wat aangeeft dat een tijdelijke aanval van door de Fed veroorzaakte paniek voorbij was.

"Al met al pleiten de gegevens niet voor een renteverhoging van 50 basispunten door de Fed op 22 maart, ondanks de sterke loonsverhoging", zegt Kathy Bostjancic, hoofdeconoom bij Nationwide.

Niet-agrarische loonlijsten stegen met 311,000 in februari, ruim boven de schatting van Wall Street voor 225,000, maar nog steeds een stap terug ten opzichte van de 504,000 in januari.

Misschien nog belangrijker, het gemiddelde uurloon steeg slechts 0.24% voor de maand, een winst van 4.6% op jaarbasis die onder de schatting van 4.8% lag. Dat is een kritieke maatstaf voor de inflatiebestrijdende Fed, die ongetwijfeld het rapport van het Labour Department van vrijdag net zo goed heeft bekeken als volgende week voor consumenten- en producentenprijzen in februari.

"De Fed kan troost putten uit de stijging van het arbeidsaanbod en de afname van de opwaartse druk op de lonen om een ​​renteverhoging van 25 basispunten te handhaven", voegde Bostjancic eraan toe. Een basispunt is 0.01 procentpunt.

Economen van zowel Bank of America als Goldman Sachs waren het daarmee eens en zeiden vrijdagochtend dat ze achter hun prognoses staan ​​voor een kwartpuntsverhoging tijdens de vergadering van 21-22 maart van het Federal Open Market Committee. Beide banken gebruikten de uitdrukking "close call" over hun vooruitzichten en merkten op dat de komende week met gegevens een grote rol zal spelen in de uiteindelijke beslissing van de Fed.

"Het rapport van februari was over het algemeen aan de zachtere kant", zei Michael Gapen, hoofdeconoom van de VS bij Bank of America, in een notitie voor een klant. "Terwijl de loonlijsten onze verwachtingen overtroffen, wijzen de stijging van het werkloosheidscijfer en de relatief zwakke gemiddelde uurloongegevens op een iets beter evenwicht tussen vraag en aanbod van arbeid."

Wat de verschuiving naar 25 basispunten opmerkelijk maakte, was dat op een gegeven moment donderdag de vooruitzichten voor een beweging van 50 basispunten boven de 70% lagen, zoals gemeten door de FedWatch-meter van de CME voor de handel in termijncontracten van federale fondsen. Dat kwam erna opmerkingen van Fed-voorzitter Jerome Powell, die deze week aan het Congres vertelde dat als de inflatiecijfers niet zouden afnemen, de centrale bank de rente waarschijnlijk sneller en hoger zou opdrijven dan eerder werd verwacht.

Die prijs begon echter binnen te komen tijdens een scherpe daling van de aandelenmarkt en vreest dat de ineenstorting van de Silicon Valley Bank zou kunnen wijzen op besmetting in de financiële sector. De verschuiving naar de kans op een kwartpunt werd vrijdagochtend meer uitgesproken, hoewel de handel volatiel was en de beweging van een halfpunt meer aan kracht won.

"De daling met 50 basispunten was moeilijk los te zien van de ineenstorting van SVB", zegt Liz Ann Sonders, chief investment strategist bij Charles Schwab. "Dat moet in het denken van Fed zijn: is dit het ding dat kapot gaat?"