Low Fee Hedge Fund ETF geeft beleggers dit jaar een toevluchtsoord voor de berenmarkt met een rendement van 22%

Nu zowel aandelen als obligaties dit jaar sterk dalen, beginnen beleggers die ontmoedigd raken door een standaard 60/40-portefeuille zich op te stapelen in een drie jaar oude ETF die heeft gediend als een effectieve afdekking voor de bearmarkt van dit jaar.

De in New York gevestigde Dynamic Beta Investments' managed futures-strategie ETF is dit jaar met 22% gestegen, veel beter dan de 500% daling van de S&P 10 Index en de Bloomberg US Aggregate Bond Index met 10% daling. Managed futures-fondsen zijn actief beheerde portefeuilles van futures-contracten voor activa variërend van aandelenindexen tot grondstoffen zoals olie en goud. Dynamic Beta's fonds streeft ernaar om beheerde futures-strategieën te repliceren bij 20 andere hedgefondsen en beleggingsondernemingen en rekent slechts 0.85% aan beheervergoedingen. Dynamic Beta's oprichter en mede-leidinggevend lid Andrew Beer, die het bedrijf runt met een in Parijs gevestigde partner Mathias Mamou-Mani, schept op dat een podcast hem onlangs de "Jack Bogle van hedgefondsen" noemde.

"Niemand heeft bedacht hoe te kiezen welk hedgefonds het goed gaat doen, net zoals ze niet hebben bedacht hoe te kiezen welk aandeel het goed gaat doen", zegt Beer. "De meest betrouwbare manier om beter te presteren is door de tarieven te verlagen." De meeste managed futures-hedgefondsen rekenen commanditaire vennoten 20% prestatievergoedingen op basis van winst en 2% administratiekosten per jaar.

Managed futures-fondsen zijn het afgelopen decennium grotendeels uit de gratie geraakt en bleven achter bij aandelen tijdens de bullmarkt na de Grote Recessie. De CTA-index van Societe Generale die de 20 grootste van dergelijke fondsen bij bedrijven als Clifford Asness' AQR en Systematica Investments volgt, is sinds 7 slechts één keer meer dan 2010% in een jaar tijd gestegen. Maar toen de aandelenmarkt in jaren als 2002 en 2008 kelderde, keerde de index terug dubbele cijfers.

Veel van deze hedgefondsen zijn onbereikbaar voor particuliere beleggers, met hoge rekeningminima en beheer- en prestatievergoedingen die het rendement opeten. Beer stelt dat de ETF van Dynamic Beta, die handelt onder de ticker DBMF, in de buurt kan komen van het repliceren van hun portefeuilles voor een fractie van de kosten.

Het model van Dynamic Beta analyseert dagelijkse gegevens over rendementen voor de 20 fondsen in de beheerde futures-index en brengt deze in kaart met de dagelijkse schommelingen van de markt om te schatten hoe lang of kort de hedgefondsen zijn in futures-contracten voor verschillende aandelenindexen, obligaties, valuta's en grondstoffen. De ETF herbalanceert elke maandag uitsluitend op basis van dit algoritme. Het is dit jaar gegroeid van $ 65 miljoen naar $ 418 miljoen aan activa, met een forse instroom in juni en juli.

De grootste aanjager van de winst van DBMF dit jaar was de sterke shortpositie op de Japanse yen, die in 14 met 2022% is gedaald ten opzichte van de dollar. Het fonds is ook short op de euro, short op Amerikaanse staatsobligaties en op de S&P 500 en internationale aandelen. De enige longpositie is in ruwe olie. De portefeuille van DBMF is eenvoudig, met slechts 10 futures-contracten inbegrepen, maar dat macrobeeld kan 90% of meer van het pre-feerendement van toonaangevende hedgefondsen repliceren, zegt Beer.

"We proberen niet te zeggen dat deze jongens een X-hoeveelheid varkensbuik hebben en dat kopiëren. We zeggen eigenlijk: wat zijn de grote transacties?' Bier zegt. “Je hoeft niet iemand 4% of 5% te betalen om de grote transacties te doen. We zullen het doen en we zullen het efficiënt doen."

Beer begon zijn carrière in 1994 aan de Harvard Business School in de traditionele wereld van hedgefondsen en kreeg een baan bij Seth Klarman's Baupost Group. In de vroege jaren 2000 probeerde hij zijn eigen vertakkingen en richtte hij samen twee kleine hedgefondsen op: het handelsbedrijf Pinnacle Asset Management en het op China gerichte Apex Capital Management.

Na een paar jaar begon hij de onderneming die in 2007 Dynamic Beta zou worden als Belenos Capital Management. Het oorspronkelijke fonds deed het goed in de recessie, maar de groei was traag gedurende het eerste decennium, terwijl de activa waren ondergebracht in beheerde rekeningen met hogere minima. Het hielp niet dat marketing die futures beheerde de komende jaren flopte.

In 2018 kocht het Franse iM Global Partner een belang van 50% in Dynamic Beta. IMGP doorzoekt de wereld op zoek naar unieke vermogensbeheerders om mee samen te werken en was op zoek naar een voetafdruk in de 'liquide alternatieven'-ruimte. Met hun hulp lanceerden Beer en zijn medewerkers in mei 2019 de managed futures-ETF, en in december van dat jaar volgde een long-short aandelen-ETF, met als doel het brutorendement van 40 aandelenhedgefondsen te repliceren. Dat fonds heeft niet zoveel tractie gegenereerd, met slechts $ 16 miljoen aan activa, en het is dit jaar met 1.6% gedaald. Met drie ICBE-producten – in feite ook onderlinge fondsen die zijn gevestigd in de Europese Unie – beheert Dynamic Beta nu in totaal $ 1.2 miljard.

Er zijn geen andere managed-futures-ETF's in de buurt van de grootte van DBMF, hoewel het bedrijf wel concurrentie heeft in de bredere sector van de replicatie van hedgefondsen. New York Life-dochter Index IQ biedt een hedge multi-strategy tracker ETF (QAI), een daling van 7% dit jaar, die een verscheidenheid aan tactieken probeert te repliceren. Het heeft 0.75% beheerskosten en $ 730 miljoen aan activa. Beer heeft goede hoop dat elk van de producten van Dynamic Beta kan opschalen om fondsen van meerdere miljarden dollars te worden, aangezien beleggingsadviseurs verder kijken dan de traditionele allocaties van aandelen en obligaties.

"Wij geloven dat er duizenden of tienduizenden RIA's zijn die nu kijken naar de ineenstorting van 60/40 portefeuilles en zeggen: ik moet hier iets aan toevoegen", zegt Beer. "De volgende stap is om een ​​grote aanhang te krijgen in de wirehouses en de Morgan Stanleys en Merrill Lynches van de wereld."