De rekening voor de aankoop van Twitter door Elon Musk komt eraan, waarbij de miljardair geconfronteerd wordt met onverteerbare opties op de enorme schuldenberg van het bedrijf, variërend van een faillissementsprocedure tot een andere kostbare verkoop van Tesla-aandelen.
Drie mensen die dicht bij de overname van Twitter door de ondernemer stonden, zeiden dat de eerste termijn van rentebetalingen met betrekking tot $ 13 miljard aan schulden die hij gebruikte om de overname te financieren, al eind januari zou kunnen worden betaald. Die schuld betekent dat het bedrijf ongeveer $ 1.5 miljard aan jaarlijkse rentebetalingen moet betalen.
De baas van Tesla en SpaceX financierde zijn deal van $ 44 miljard om Twitter in oktober van de beurs te halen door de enorme schuld veilig te stellen van een bankensyndicaat onder leiding van Morgan Stanley, Bank of America, Barclays en Mitsubishi. De schuld van $ 13 miljard is in handen van Twitter op bedrijfsniveau, zonder persoonlijke garantie van Musk.
Sinds de overname Muskus heeft geracet om kosten te besparen, zoals het ontslaan van de helft van het personeel van het bedrijf, terwijl het op zoek was naar nieuwe inkomstenstromen, zoals de lancering van zijn Twitter Blue-abonnementsservice.
De slechte financiën van het bedrijf – het maakte in 221 een verlies van 2021 miljoen dollar vóór de overname en Musk heeft gezegd dat de inkomsten sindsdien zijn gedaald – hebben ertoe geleid dat de nieuwe eigenaar regelmatig het vooruitzicht opperde dat het bedrijf zou kunnen failliet gaan.
Hoe Musk omgaat met de dreigende rentebetaling is een cruciale test voor zijn leiderschap Twitter, dat tot nu toe werd gekenmerkt door een chaotisch management dat zijn zakelijke adverteerders van zich heeft vervreemd.
"Dit bedrijf is alsof je in een vliegtuig zit dat met hoge snelheid naar de grond gaat met de motoren in brand en de besturing werkt niet", zei Musk. Zei vorige maand.
Als Twitter zijn eerste rentebetaling niet zou doen, zou het zich aansluiten bij een kleine maar beruchte clubje bedrijven door schuldhandelaren "NCAA" genoemd - een afkorting van "helemaal geen coupon" - waaronder het Amerikaanse autoverhuurbedrijf Hertz en de Duitse betalingsgroep Wirecard.
Een dergelijke wanbetaling zou er waarschijnlijk toe leiden dat het management van Twitter het faillissement aanvraagt, waarna de Amerikaanse rechtbanken een duur en bureaucratisch proces van schuldsanering zouden starten.
Musk zou dit lot kunnen vermijden door de rente te betalen uit de slinkende kasreserves van Twitter of door meer eigen vermogen in het bedrijf te verkopen om de betalingen te financieren - beide pijnlijke opties. Het bedrijf heeft een kaspositie van ongeveer $ 1 miljard, zei Musk. Hij waarschuwde ook dat de netto kasuitstroom volgend jaar ongeveer 6 miljard dollar zou kunnen bedragen zonder extra kostenbesparende maatregelen.
Stijgende rentetarieven betekenen dat de schuld steeds duurder wordt, terwijl de bedrijfswaarde van Twitter is aangetast.
Bankiers en experts die de deal observeerden, zeiden dat het onwaarschijnlijk was dat Musk faillissement zou aanvragen, waardoor hij de controle over het bedrijf zou verliezen.
In plaats daarvan zijn zijn opties onder meer het sluiten van een nieuwe deal met kredietverstrekkers, zoals een uitwisseling van schuld voor eigen vermogen met een korting op de nominale waarde van de schuld, of het vinden van alternatieve manieren om de rentebetalingen te financieren terwijl hij speelt voor tijd om het bedrijf te veranderen. "Het is waarschijnlijker dat [Musk] de schuldeisers van Twitter om uitstel zou vragen en zou proberen iets uit te werken", zei een herstructureringsbankier.
Musk's persoonlijke aandeleninvestering in Twitter van ongeveer $ 26 miljard zou effectief worden weggevaagd in het geval van een faillissement, samen met andere aandeelhouders zoals Sequoia Capital, mede-oprichter van Oracle Larry Ellison en de Saoedische prins Alwaleed bin Talal. In de rij voor terugbetaling zouden hun investeringen achter de banken staan die leningen hebben die zijn gedekt door de activa van Twitter, evenals de ongedekte geldschieters en handelscrediteuren van het bedrijf.
"Ik neem aan dat [Twitter] de schuld niet in gebreke zal stellen, want het is vrij duidelijk waar dat toe leidt", zei een bankier wiens bank een groot deel van de schuld in handen heeft. Hij zei dat de besprekingen tussen de banken en het management van Twitter over de schuldaflossingen gaande waren.
Bankiers zeggen echter dat Musk zou kunnen proberen zijn positie te verbeteren door de schuld van Twitter goedkoop over te nemen, tijdens of buiten een faillissement, en deze later om te zetten in eigen vermogen als hij de site in de toekomst in een winstgevend bedrijf zou veranderen. de banken om de schuld met korting aan Musk te verkopen, en betekent dat hij weer een cheque voor Twitter zou moeten uitschrijven als hij de touwtjes in handen wilde houden.
Negatief sentiment rond de toekomst van Twitter sinds Musk het overnam, evenals hogere rentetarieven, hebben het vermogen van de banken om de schuld aan investeerders af te lossen, belemmerd. Het grote balansrisico van de banken zou hen onder druk kunnen zetten om de schuld aan Musk te verkopen, hetzij in het geval van een faillissement, hetzij buitengerechtelijk.
"Musk zou de laatste in de rij zijn [voor terugbetaling], maar hij heeft duidelijk veel invloed", zei een bankier die op de hoogte was van de Twitter-deal, daarbij verwijzend naar de wens van de geldschieters om op goede voet met Musk te blijven. "De dreiging van een faillissement kan hem helpen concessies te krijgen van schuldeisers, maar een daadwerkelijke aanvraag zou hem niet veel helpen."
Een financiële herstructurering bij Twitter wordt al onderzocht. Bankiers zijn in gesprek met Musk om ongeveer 3 miljard dollar aan dure ongedekte schuld met een rente van 11.75 procent te vervangen door margeleningen, ondersteund door Musks belang in Tesla, volgens twee mensen die dicht bij de zaak staan.
De banken zitten vast met tientallen miljarden dollars aan schulden uit andere deals die zijn gesloten vóór de uitverkoop van vorig jaar op de financiële markten - maar de Twitter-deal valt op door de omvang en het tempo waarin het bedrijf is verslechterd.
Een dergelijke schuldenruil zou de financiële flexibiliteit van Musk in de weg staan. Volgens bedrijfsdocumenten is ongeveer 63 procent van zijn bestaande Tesla-aandelen al verpand als onderpand voor leningen. Het bedrijf beperkt de hoeveelheid aandelen die zijn leidinggevenden kunnen verpanden tot 25 procent van de waarde, wat betekent dat hij gedwongen zou kunnen worden meer van zijn aandelen in te zetten als de aandelen van Tesla blijven dalen, waardoor er minder overblijft om toekomstige leningen te dekken.
Ondertussen met Tesla's dalende voorraad 65 procent vorig jaar en Musk verkocht veel, de waarde van zijn belang in het bedrijf is gedaald tot ongeveer $ 50 miljard, van $ 170 miljard toen hij in april vorig jaar aanbood Twitter te kopen. Dat heeft hem veel minder ruimte gegeven om geld op te halen door meer aandelen te onderpand te geven. Een alternatief zou zijn om enkele van zijn aandelenopties uit te oefenen, maar dat zou hem een grote - en onmiddellijke - belastingaanslag opleveren.
De grootste zorg voor Tesla-investeerders is dat als Twitter geld blijft bloeden, Musk mogelijk meer aandelen moet verkopen.
Musk, die tot december de rijkste persoon ter wereld was na de crash van de aandelenkoers van Tesla, stopte ongeveer $ 26 miljard in de Twitter-deal, inclusief zijn belang van 9.6 procent in Twitter ter waarde van $ 4 miljard. Sinds eind 2021 heeft hij voor bijna $ 40 miljard aan aandelen in Tesla verkocht, deels om de overname van Twitter te financieren.
Sindsdien heeft hij geprobeerd meer geld in te zamelen om zijn activiteiten te financieren. Vorige maand bood zijn vermogensbeheerder, voormalig Morgan Stanley-bankier Jared Birchall, bestaande aandeleninvesteerders de kans om hun positie te vergroten tegen dezelfde prijs die ze in november betaalden.
Maar de waarde van Twitter is gedaald sinds Musk het overnam. Fidelity, dat via een beursgenoteerd fonds een belang heeft in het socialemediaplatform, heeft de waarde van zijn belang verlaagd van 19.7 miljoen dollar in oktober naar 8.6 miljoen dollar nadat Musk de deal had gesloten.
Technology equity-analist Dan Ives van Wedbush Securities zei dat Twitter vandaag meer waard is dan $ 15 miljard dan de $ 44 miljard die Musk ervoor heeft betaald.
"Daarom staat niemand in de rij om deze schuld op zich te nemen, dus houden de banken het vast en wedden ze uiteindelijk op Musk om te doen wat hij deed met SpaceX en Tesla," zei Ives, verwijzend naar de ommekeer die Musk bij elk bedrijf heeft georkestreerd.
Aanvullende rapportage door Hannah Murphy in San Francisco
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo