Laten we een licht schijnen op Lucid Motors terwijl het bergafwaarts glijdt

Lucide Motoren (LCID) heeft zijn marktkapitalisatie zien dalen en beleggers hebben de rem op speculatieve aandelen van elektrische voertuigen gezien die hoog waren vóór de berenmarkt.

Op het hoogtepunt in november bedroeg de marktkapitalisatie van Lucid meer dan $ 80 miljard. Nu het aandeel in zeven maanden met 70% is gedaald, is alle lucht eruit en lijkt de waardering nu redelijk?

Berenmarkten hebben tenslotte een manier om zeepbellen in activa te laten barsten en het schuim van risicovolle aandelen te verwijderen.

Lucid heeft nu een marktkapitalisatie van $ 28 miljard met ongeveer $ 3 miljard aan netto contanten. De automaker boekt enorme verliezen terwijl het probeert de productie op te voeren, en de voorraad heeft een hoge prijs / verkoopverhouding - ongeveer 9 keer de verwachte inkomsten in 2023. Dat is vergelijkbaar met Tesla (TSLA), die al betekenisvolle winsten en cashflow boekt.

Merk op dat oudere autofabrikanten handelen tegen veel minder dan een keer de omzet. Volgens die maatstaf lijkt LCID nog steeds veel overgewaardeerd met veel neerwaarts risico. Lucid racet in de kapitaalintensieve autoproductie-industrie tegen concurrenten met diepe zakken. Beleggers moeten anticiperen op extra kapitaalverhogingen om de netto contanten van $ 1 miljard aan te vullen, aangezien het bedrijf dit jaar naar verwachting $ 3 miljard zal verliezen.

Lucid's naaste EV-concurrent, Rivian (RIVN), zit op $ 17 miljard aan netto contanten om te investeren in het opvoeren van de productie en om verliezen op te vangen totdat zijn bedrijf cashflow-positief wordt. Met Rivian's marktkapitalisatie van 23 miljard dollar is de ondernemingswaarde slechts 8 miljard dollar, minder dan een derde van die van Lucid. Het aantrekken van contant geld en het behouden van voldoende liquiditeit zal een voortdurende zorg en uitdaging zijn voor deze autofabrikanten.

“Tenzij er iets wezenlijks verandert met Rivian en Lucid, gaan ze allebei failliet. Ze volgen een faillissement", zei Elon Musk van Tesla in een recent interview. "Ik hoop dat ze iets kunnen doen, maar tenzij ze hun kosten drastisch kunnen verlagen, zitten ze in grote problemen."

Toegegeven, er is een egoïstisch aspect aan deze opmerkingen voor Musk, maar het is niettemin een voorzichtige input voor investeerders.

Lucid heeft een grote meerderheidsaandeelhouder in de Saoedi's, die 60% van de uitstaande aandelen bezitten. Maar extra kapitaalverhogingen zullen nog steeds het eigen vermogen verwateren of gepaard gaan met een hoge rente. Het belang van 60% is mede verantwoordelijk voor de overwaardering van Lucid; er is een beperkte float van aandelen. De korte rente is hoog als percentage van de float, 23%, maar veel kleiner als percentage van de uitstaande aandelen, rond de 8%.

Net als andere autofabrikanten hebben grondstofprijzen en beschikbaarheid, beperkingen in de toeleveringsketen en andere kostendruk de vooruitzichten voor winstgevendheid bij Lucid verslechterd. Vanaf 1 juni verhoogde Lucid de prijzen voor het grootste deel van zijn voertuigaanbod met ongeveer 11%. Hoewel de fabrikant van luxe EV's een welvarende consument bedient, kan de vraag eronder lijden.

Ook heeft Lucid de assemblagelijn een week stilgelegd vanwege productieproblemen, volgens een recent rapport van Business Insider. Rivian heeft soortgelijke productieproblemen gehad. Dit sluit aan bij de kosten en uitdagingen die voor ons liggen en ondersteunt het citaat van Elon Musk: "Op schaal produceren is extreem moeilijk."

Zelfs na de aanzienlijke daling van de LCID dit jaar, een daling van 55%, betalen beleggers nog steeds een waardering die moeilijk te rechtvaardigen is. In een bearmarkt zal dit schuim waarschijnlijk worden uitgewrongen, waardoor de LCID op veel lagere niveaus blijft.

Het is verleidelijk om terug te denken aan de scepsis van Tesla en je voor te stellen dat kopers weer short sellers aan de verkeerde kant kunnen betrappen. Maar Tesla had op zijn minst het veld voor zichzelf terwijl het zich uitbreidde. Nu maakt Tesla deel uit van een competitief EV-landschap dat in de loop van de tijd alleen maar sterker lijkt te worden. Er zijn te veel redenen in een hard investeringsklimaat om het bezit van aandelen van Lucid te vermijden.