Laatste gegevens tonen aan dat de inflatiedaling frustrerend langzaam kan zijn

De Amerikaanse inflatie mag dan wel haar hoogtepunt hebben bereikt, ze daalt niet zo snel. Prognoses suggereren dat de inflatiegegevens om 2023 af te sluiten misschien niet echt een dip laten zien. Recente cijfers over de inflatie van de groothandelsprijzen zijn ook niet zo bemoedigend. Jerome Powell verwees onlangs naar deze trend als inflatie die "koppig zijwaarts" beweegt. Naarmate de gegevens binnenkomen, kunnen de markten er nota van nemen.

Groothandelsinflatiecijfers

Producentenprijsinflatie (PPI), of groothandelsprijzen, kan een voorlopende indicator zijn van bepaalde consumentenprijzen. Op 9 dec Bureau of Labor Statistics meldde dat de PPI in november met 0.3% steeg, daarbinnen stijgen de servicekosten met 0.4%.

Dat komt overeen met de PPI-gegevens van de afgelopen maanden, wat suggereert dat de inflatie mogelijk eerder in 2022 een hoogtepunt heeft bereikt. Het kan echter even duren voordat de inflatie terugkeert naar het doel van de Fed van 2%.

De Fed zal zich ook zorgen maken over de inflatie in de dienstensector. Diensten worden beschouwd als representatief voor de kerninflatie en een maandelijkse stijging van 0.4% vertaalt zich in een jaarlijkse inflatie van 5%. De cijfers zijn zeker beter dan in de eerste helft van 2022, toen de PPI rond de 10% op jaarbasis schommelde, maar we zijn nog niet uit het bos.

Inflatie Nowcasts

De Cleveland Federal Reserve volgt de inflatiecijfers. Ook deze suggereren dat de inflatie aan het dalen is, maar nogmaals, niet snel. Volgens deze nowcasts zal de totale CPI-inflatie naar verwachting uitkomen op ongeveer 0.5% voor november en 0.4% voor december.

Een deel van de daling kan echter worden veroorzaakt door dalende energiekosten. De kern-CPI wordt geschat op ongeveer 0.5% voor beide maanden, of ongeveer 6% op jaarbasis. Core CPE (de voorkeursmaatstaf van de Fed) zal naar verwachting voor beide maanden uitkomen op 0.4%, of ongeveer 5% inflatie op jaarbasis. Deze prognoses, als ze kloppen, suggereren dat de inflatie in de VS relatief hardnekkig blijkt te zijn.

Vragen voor de Fed

De Fed stelt op 14 december de rentetarieven vast. Algemeen wordt een rentestijging van 0.5 procentpunt verwacht naarmate de tarieven dichter bij het uiteindelijke doelniveau van de Fed voor een restrictief monetair beleid komen.

Echter, als we 2023 ingaan, zal de inflatiestrijd van de Fed waarschijnlijk doorgaan als de inflatie op dit vrij hoge niveau blijft. De inflatie is zeker niet hoog genoeg om te suggereren dat de prijzen uit de hand lopen, maar nog steeds aanzienlijk boven het doel van de Fed.

Als dit zo doorgaat, kunnen de rentetarieven een groot deel van 2023 hoog blijven. Dat is ook de huidige verwachting van de obligatiemarkten. Markten hebben een teleurstellende start van december gehad en pessimisme over de inflatie kan een deel van de reden zijn. Ja, de inflatie daalt, maar niet zo snel als velen zouden willen.