Kohl's zou elders een koper moeten zoeken

Het plan van de Franchise Group om Kohl's over te nemen is vergelijkbaar met eerdere deals in de detailhandel, waardoor bedrijven als Mervyn's, Shopko en Toys'R'Us opgezadeld werden met schulden en activa verkochten voordat ze uiteindelijk faalden, meldt het rapport. The Wall Street Journal.

De eigenaar van The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus en andere retailmerken wil het grootste deel van zijn bod van $ 60 per aandeel op Kohl's financieren door de onroerendgoedactiva van de retailer te verkopen. Franchise Group, die $ 1 miljard aan eigen geld binnenhaalt, ging vorige week een exclusieve onderhandelingsperiode van drie weken met Kohl's, die niet veronderstelt dat een deal zal worden afgerond.

"Ik zie niet in hoe Franchise Group veel waarde kan toevoegen aan de activiteiten van Kohl en de financieringsaanpak is zorgwekkend", schreef Detailhandel BrainTrust-panellid Mark Ryski, CEO van HeadCount Corporation, in een online discussie vorige week. “Ik begrijp dat het management van Kohl's elk bonafide aanbod moet herzien, maar het lijkt mij dat er andere kansen voor Kohl's zijn die een meer bemoedigend resultaat opleveren. En ondanks slechtere verkoopresultaten, is Kohl's geen noodlijdende retailer en hoeven ze geen deal te sluiten - ze kunnen wachten op betere/andere aanbiedingen.”

Veel van de branche-experts op het gebied van Detailhandel BrainTrust was het daarmee eens, en zelfs degenen die Kohl's in moeilijkheden zagen, waren geen fan van het vooruitzicht dat Franchise Group eigenaar zou worden van de keten.

'Heeft Kohl's hulp nodig?' schreef Dave Wendland, vice-president van strategische relaties bij Hamacher Resource Group. "Ja. Is een franchisemodel of een spel op onroerend goed een haalbare weg vooruit? Kan zijn. Ben ik er zeker van dat Franchise Group de beste match is? Waarschijnlijk niet.”

Franchise Group, zoals de naam al doet vermoeden, heeft zijn bedrijf niet gebouwd op het exploiteren van zijn eigen winkels, maar op het vinden van franchisenemers om dat werk te doen. Er is tot op heden geen enkele melding dat het hetzelfde bedrijfsmodel zou toepassen op Kohl's. Hoewel het idee om dat model op Kohl's toe te passen, voor sommige BrainTrust bijzonder verontrustend was.

"Tenzij Franchise Group speciale en andere plannen heeft dan franchising van Kohl's, is dit een twijfelachtige investering", schreef Bob Amster, directeur bij Retail Technology Group. “Er is meer dan één voorbeeld geweest van bedrijven die het goed deden na een overname, maar vanwege het feit dat ze een enorme schuld gewoon niet konden aflossen, wat hun ondergang veroorzaakte. Het zou triest zijn als Kohl's hetzelfde lot te wachten stond als gevolg van deze transactie. Er moet een betere deal zijn.'

"Als Franchise Group in feite van plan is om een ​​soort 'franchise'-model op Kohl's te implementeren en de deal met aanzienlijke schulden te belasten, dan is de kans op een nieuwe retailramp vrij groot", schreef hij. David Speer, senior partner, brancheadvies, detailhandel, CPG en gastvrijheid bij Teradata. 'Eerlijk gezegd zou Kohl's moeten afwachten tot er een betere deal naar voren komt.'

De toekomstige eigenaar van Kohl's sluit zich aan bij alle openbare bieders voor de keten in het streven om geld te verdienen met zijn onroerendgoedbezit. Het ziet er echter niet naar uit dat Franchise Group zal proberen de fysieke en digitale activiteiten van Kohl af te splitsen, zoals anderen, waaronder Acacia Group, Hudson's Bay, het moederbedrijf van Saks Fifth Avenue en Sycamore Partners, hebben gedaan.

Simon Property Group en Brookfield Property Partners, exploitanten van winkelcentra en mede-eigenaren van JCPenney en andere retailers, behoren ook tot de meer dan 25 bedrijven die naar verluidt interesse hebben getoond in de overname van Kohl's. De geschiedenis suggereert dat geen van de twee Kohl's online en fysieke winkelactiviteiten zou afsplitsen.

De retailer verlaagde, net als vele anderen, zijn jaarlijkse omzet- en winstprognose nadat de verkoop in dezelfde winkel met 5.2 procent was gedaald in de eerste kwartaal. Kohl's stelde zijn netto-omzetprognose bij om stabiel te blijven tot een procent hoger dan vorig jaar, vergeleken met de eerdere verwachting van een winst van twee tot drie procent. De keten is nu op zoek naar een aangepaste winst per aandeel tussen $ 6.45 en $ 6.85, vergeleken met een bereik tussen $ 7.00 en $ 7.50.

Sommigen op de BrainTrust wezen op een ander pad dat de retailer kan volgen om zijn positie te verbeteren.

"Ik hoop dat ze voorlopig onverkocht blijven", schreef Nicola Kinsella, SVP van wereldwijde marketing bij Fluent Commerce. “Geen van de spelers die geïnteresseerd zijn, zou genoeg waarde toevoegen om de verkoop te rechtvaardigen. Kohl's moet blijven innoveren met nieuwe partnerschappen en aanbiedingen en wachten op een meer strategisch, op waarde gebaseerd aanbod dat hen zal helpen groei op lange termijn te stimuleren."

"Bootstrapping hun weg naar succes zou nog steeds de beste optie zijn, gezien hoeveel ze hebben gepionierd met concepten zoals de Amazon Returns - en meer", schreef Ananda Chakravarty, vice-president onderzoek bij IDC.

Het PE-alternatief vertegenwoordigde voor velen een bewandeld pad in de verkeerde richting.

"Ondanks de kwestie van het succes van het toekomstige bedrijfsmodel, heeft de geschiedenis van acquisities van retailers door middel van zwaar gefinancierde buy-outs een zeer slechte staat van dienst op het gebied van succes", schreef Peter Charness, retailstrategie bij USTUST
Global.

"Ik moet zeggen dat het vermoeiend is om te zien hoe bedrijven als Franchise Group binnenkomen en een bedrijf van zijn activa beroven, het met schulden belasten en dan zeggen 'oeps - werkte niet'", schreef hij. Paula Rosenblum, mede-oprichter van RSR Research. 'Ik wil niet nog een Eddie Lampert Sears-verhaal meemaken. Het is vermoeiend en niet bijzonder nuttig.”