Juli PPI daalt als energie daalt, maar de inflatie-uitdaging van de Fed blijft bestaan

Vandaag is de Producent Price Index (PPI) vertelde een soortgelijk verhaal als dat van gisteren CPI-gegevens. De inflatie is in juli fors gedaald. In het geval van de PPI daalden de prijzen in juli zelfs met 0.5% in vergelijking met juni.

Dit is een welkome onderbreking van een reeks prijsverhogingen in de maandelijkse PPI-rapporten van 2022. Natuurlijk, gezien de recente aanloop en ondanks de daling in juli, blijven de PPI-prijzen jaar-op-jaar met bijna 10% gestegen.

De prijsdaling van juli is voornamelijk te wijten aan dalende energiekosten die deze maand met 9% zijn gedaald. Als die eenmaal zijn uitgekleed, kan de onderliggende inflatie op een hoger niveau blijven dan de Fed wil zien. Exclusief voedsel- en energiekosten voor juli stegen de prijzen met 0.2%, wat zich vertaalt in een inflatiecijfer van 2.4% op jaarbasis, iets hoger dan de inflatiedoelstelling van de Fed, maar veel beter dan vele recente maanden.

Toch is het duidelijk bemoedigend dat de inflatie in juli is gedaald. Ervan uitgaande dat de energieprijzen vanaf hier niet stijgen, lijkt het waarschijnlijk dat de piekinflatie in de VS achter ons ligt.

Ook zonder energie zijn er bemoedigende trends, zoals dalende prijzen voor diensten. Dienstenprijzen worden vaak minder beïnvloed door prijsschommelingen van grondstoffen en zijn misschien een betere maatstaf voor de onderliggende inflatie in de economie.

Voedselkosten stijgen nog steeds

Net als bij de CPI-gegevens van gisteren, is een voor de hand liggende zorg de inflatie van de voedselprijzen. Met een stijging van de voedselkosten met 1% voor juli in de PPI-index. Voedsel is een grote kostenpost, vooral voor huishoudens met een lager inkomen. Maar zelfs als de voedselkosten blijven stijgen, kan de inflatie vanaf hier dalen.

Een vraag voor de Fed

De Fed heeft een interessante uitdaging voor de boeg. Zelfs als de inflatie vanaf hier een dalende trend vertoont, zoals waarschijnlijk lijkt, is de vraag: wanneer is de inflatie laag genoeg?

De Fed heeft een inflatiedoelstelling van 2%. Natuurlijk lopen we daar momenteel ver voor door de aanloop van de prijzen. De Fed wil haar inflatiestrijd niet te snel beëindigen, maar maakt zich ook zorgen over het duwen van de VS in de strijd tegen de inflatie recessie zoals veel indicatoren suggereren, is een sterke mogelijkheid.

Vooruitkijkend zal de Fed moeten inschatten waar de inflatie naartoe gaat bij het vaststellen van de rentetarieven. Om ervoor te zorgen dat de inflatie echt terugkeert naar hun doelstelling van 2%. Een enkele maand aan prijsgegevens zal waarschijnlijk niet voldoende vertrouwen bieden, hoewel het bemoedigend is.

Het PPI-rapport van vandaag is welkom nieuws, maar inflatieprognoses blijven een complex probleem. De markten denken dat de Fed de renteverhogingen tijdens haar vergadering in september enigszins zal matigen, maar de verwachting is dat de rente nog steeds zal stijgen. De meest waarschijnlijke uitkomst volgens de termijnmarkten is dat de Fed de rente met 50 bp verhoogt, met een externe kans op een stijging van 75 bp. Dat is nog steeds een grote stap, maar het is waarschijnlijk een stap terug van de zeer grote stappen die we hebben gezien tijdens recente vergaderingen.

De PPI-gegevens van vandaag bieden verder bewijs dat we waarschijnlijk de piekinflatie in de VS zijn gepasseerd. Of de recente stijgingen van de rentetarieven samen met de dalingen van de grondstoffenprijzen voldoende hebben gedaan om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling van de Fed van 2%, valt nog te bezien. De markten denken nog steeds dat de Fed wat werk te doen heeft en de rente zal blijven verhogen voor: de resterende Fed-vergaderingen van 2022. Maar misschien zijn sommige scenario's met een scherpere renteverhoging nu minder waarschijnlijk, aangezien de inflatie enigszins getemd lijkt.