(Bloomberg) — De explosieve opkomst van kortlopende opties creëert gebeurtenisrisico op de schaal van de volatiliteitsimplosie van de aandelenmarkt begin 2018, volgens Marko Kolanovic van JPMorgan Chase & Co.
Meest gelezen van Bloomberg
Die episode, bekend als Volmageddon, veroorzaakte precies vijf jaar geleden een chaos op de markt en dwong de sluiting van een belangrijk op volatiliteit gericht, verhandeld product af. De laatste wildgroei aan opties met nul dagen tot vervaldatum heeft een vergelijkbaar potentieel om onrust op de markt te veroorzaken, zegt de vooraanstaande strateeg.
Volgens de schatting van zijn team bedragen de dagelijkse nominale volumes in dergelijke kortetermijnopties - in de branche bekend als 0DTE - ongeveer $ 1 biljoen.
"Hoewel de geschiedenis zich niet herhaalt, rijmt ze vaak", schreef Kolanovic in een briefje aan klanten. De verkoop van deze "dagelijkse en wekelijkse opties heeft een vergelijkbare impact op de markten".
De "Volmageddon"-aflevering van februari 2018 is een van de bekendere voorbeelden van dynamiek op derivatenmarkten die hun onderliggende activa, in dit geval aandelen, binnendringen. De belangrijkste boosdoeners waren op de beurs verhandelde fondsen die bedoeld waren om beleggers het omgekeerde van de aandelenvolatiliteit te betalen.
Toen de turbulentie in aandelen in het begin van die maand toenam, veroorzaakte dit een sneeuwbaleffect dat uiteindelijk veel van dergelijke strategieën naar waardeloosheid stuurde, wat bijdroeg aan een duik van 10% in de S&P 500 in twee weken tijd.
Nu geeft Kolanovic waarschijnlijk het luidste alarm af over 0DTE-opties waarvan de explosie sinds medio 2022 vaak wordt toegeschreven aan het versterken van bewegingen in onderliggende activa. Hun impact was dinsdag te zien, toen de S&P 500-futures wild schommelden na een inflatierapport, waardoor elke poging om het collectieve denken van de markt over de economie te achterhalen een bijzonder zinloze exercitie was.
Lees meer: Eendaagse opties Binge maakt het moeilijk om de theeblaadjes van de markt te lezen
In de ogen van Kolanovic houdt het risico verband met optiedealers, die de andere kant van de handel kiezen en aandelen moeten kopen en verkopen om marktneutraal te blijven. Aangezien 0DTE-opties zelden in the money komen, wordt hun marktimpact nu vooral gevoeld door onderdrukking van de volatiliteit en een intraday buy-the-dip-patroon dat het gevolg is van hedging, aldus Kolanovic.
Mocht de markt echter een grote stap zetten die deze contracten in the money brengt, dan zouden optiedealers gedwongen worden een groot deel van hun posities af te bouwen, waarschuwt de strateeg, die in de laatste Institutional van vorig jaar als beste werd gerangschikt op het gebied van aan aandelen gekoppelde strategieën. Enquête onder investeerders. Op een slechte dag zou zo'n intraday-verkoop $ 30 miljard bereiken, laat zijn model zien.
"Deze stromen kunnen met name van invloed zijn op de markten gezien de huidige lage liquiditeit", schreef hij.
2021DTE-opties werden als eerste overgenomen door detailhandelaren tijdens de meme-manie van 0 en zijn populair geworden onder beheerders van groot geld. In de tweede helft van 2022 maakten dergelijke opties meer dan 40% uit van het totale handelsvolume van de S&P 500, blijkt uit gegevens die zijn verzameld door Goldman Sachs Group Inc. Dat is bijna het dubbele van zes maanden geleden.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html