De verwachting van de markt is dat de Federal Reserve haar beleidsrente zal blijven verhogen totdat deze op 5% is gebracht, alvorens enige tijd te pauzeren.
Maar het is mogelijk dat de Fed besluit dat 5% lang niet genoeg is. Dat zou het geval zijn als de Amerikaanse economie stevig blijft groeien en de inflatie niet substantieel afkoelt.
Strategen bij JPMorgan onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou besloten een scenario te onderzoeken waarin de Fed haar referentierente in de tweede helft van 6.5 naar 2023% zou brengen. het rijk van mogelijkheden, ook al kent de tarievenmarkt slechts een waarschijnlijkheid van 28% toe aan die uitkomst.
In gesprekken met klanten, zeiden de strategen, wordt dat scenario algemeen gezien als het Armageddon-scenario. "De laatste keer dat de Fed Funds-rente op 6.5% stond, was immers in 2000 en dat niveau van de beleidsrente werd destijds gevolgd door zeer zware verliezen voor de risicomarkten", zeiden ze.
Maar het JPMorgan-team zou niet verwachten dat daadwerkelijk Armageddon op de financiële markten zou plaatsvinden. "Naar onze mening, hoewel er weinig twijfel over bestaat dat [Fed rate at 6.5%] negatief zou zijn voor de meeste activaklassen, waaronder aandelen, obligaties en krediet, is het uiteindelijke nadeel waarschijnlijk beperkter dan een Armageddon zou suggereren," zeiden ze. .
De netto debetsaldi op NYSE-margerekeningen bevinden zich op een laag niveau.
Finra/NYSE/JP Morgan
De vraag naar obligaties, merkten de strategen op, is al ingestort en zal naar verwachting zwak blijven naarmate de centrale banken kwantitatieve verkrapping gaan doorvoeren. "Deze ongekend zwakke vraag die voor 2023 wordt voorspeld, verhoogt de hindernis dat de vraag in 2023 opnieuw een grote negatieve verrassing zou opleveren en verhoogt het risico op een opwaartse verrassing", zeiden ze. Bovendien wordt voorspeld dat het aanbod volgend jaar met 1.7 biljoen dollar zal dalen.
Toegegeven, de renteverhoging door de Fed naar 6.5% zou grote gevolgen hebben voor de korte kant
TMUBMUSD02Y,
van de Treasury rentecurve. Maar de rendementen aan de lange kant zouden "veel minder" stijgen, zeiden ze, wat een nog sterkere inversie impliceerde dan wat we nu zien.
Ze maakten soortgelijke opmerkingen over de Amerikaanse aandelenmarkt, gebaseerd op gegevens van de Commodity Futures Trading Commission over hefboomfondsen en de positionering van vermogensbeheerders. "Al deze indicatoren voor de vraag naar aandelen staan op vrij lage niveaus, waardoor een asymmetrische achtergrond ontstaat waarin een nieuwe grote daling veel minder waarschijnlijk lijkt voor 2023", aldus de analisten.
Ze merkten al op, de S&P 500
SPX,
is de afgelopen zeven maanden in wezen onveranderd gebleven, ook al is de piek in de prijsstelling van de Fed gestegen van ongeveer 5% in mei naar 3%.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo