JPMorgan leidt gesprekken om schade door nikkelcrisis in te dammen

Nikkel, een radertje in de wereldeconomie vanwege het gebruik in roestvrij staal en batterijen voor elektrische voertuigen, is sindsdien niet meer verhandeld.

De ineenstorting stroomde het financiële systeem binnen, waardoor de banken en makelaars van Tsingshan een onbetaalde marge van enkele miljarden dollars overhielden, de voorafbetalingen die makelaars nodig hebben om transacties te doen, zeiden sommige mensen die bekend waren met de discussies.

De gesprekken tussen de schuldeisers van Tsingshan, geleid door JPMorgan, waren gericht op het verlengen van de kredietlijnen van het Chinese bedrijf, zodat het hen de marge kan betalen die het verschuldigd is, zeiden sommige mensen die bekend waren met de discussies. Een plan ter discussie was om deze leningen veilig te stellen tegen de staal- en nikkelactiva van Tsingshan in China en Indonesië, zeiden sommige mensen. 

Ondanks de problemen van Tsingshan, met nikkelprijzen dicht bij records, wordt een dergelijk krediet verleend zou zeer winstgevend kunnen zijn gezien de enorme productiecapaciteiten van het bedrijf, zeiden sommige mensen.

De nikkelprijzen begonnen te stijgen nadat Rusland, een grote producent van het metaal, Oekraïne was binnengevallen, een spraakmakend voorbeeld van hoe de oorlog en de straffende westerse sancties de grondstoffenmarkten van de wereld hebben verstoord, waardoor de prijzen voor metalen en energie naar het hoogste niveau in jaren zijn gestegen .

De rally veranderde vorige week in een crisis voor de LME. Producenten zoals Tsingshan verkopen vaak termijncontracten als een manier om prijzen vast te leggen voor het fysieke nikkel dat ze ontginnen en raffineren. In feite hebben ze posities die profiteren wanneer de prijzen dalen, en verliezen ze geld wanneer de prijzen stijgen.

Sommige makelaars van Tsingshan probeerden wanhopig die nikkelcontracten terug te kopen om verliezen in te dammen en escalerende margestortingen te voorkomen. Door die aankoop stegen de prijzen voor driemaandstermijncontracten met 66% in één sessie.

Wilde handel ging afgelopen dinsdag vroeg door omdat makelaars bleven proberen de shortposities die ze namens Tsingshan en andere producenten hadden, te dekken. Hedgefondsen en andere deelnemers kochten ondertussen agressief nikkel, waardoor de markt hoger werd, zeiden mensen die bekend waren met de transacties.

Op een gegeven moment waren de nikkelprijzen meer dan verdubbeld tot een record van meer dan $ 100,000 per ton. Na telefoontjes te hebben ontvangen van verschillende kleinere makelaars die zeiden dat ze in gebreke zouden blijven bij de margestorting van 9 uur als de prijzen op recordniveau bleven, schortte de LME de markt kort na 8 uur lokale tijd op, zei een persoon die bekend was met de beurs.

Kort na 3.9 uur lokale tijd liet de LME echter een bom vallen: om de makelaars te behoeden voor margestortingen die ze niet konden betalen, annuleerde het transacties die plaatsvonden vóór de opschorting, waardoor $ XNUMX miljard aan transacties werd weggevaagd. 

De beslissing maakte geldmanagers woedend die dachten dat ze van de rally hadden geprofiteerd.

"De handel stopzetten en leden de tijd geven om de fondsen te vinden die ze nodig hebben, is volkomen legitiem", zegt Jordan Brooks, co-hoofd van de macrostrategieëngroep bij AQR Capital Management. "Wat ik denk dat opvallend is voor ons en andere marktdeelnemers, en de financiële sector als geheel, is de beslissing om transacties die zonder dwang en te goeder trouw zijn gebeurd, weg te vagen."

De opschorting en de geannuleerde transacties hebben de markt echter tijd en ruimte gegeven om de schade op te ruimen en een bredere weerklank te voorkomen.

Na het terugdraaien van de klok op de transacties van dinsdag, zei de beurs dat makelaars de marge die ze verschuldigd waren volledig hadden betaald. 

Tsingshan is nog steeds zijn makelaars verschuldigd, waaronder JPMorgan, Standard Chartered en BNP, evenals een eenheid van staatsbedrijven

China Construction Bank Corp

, zeiden sommige mensen die bekend waren met de discussies. Bloomberg News berichtte eerder over de schuldeisersgesprekken.

"In het belang van systeemstabiliteit en marktintegriteit hebben we de markt zo snel mogelijk opgeschort en transacties geannuleerd vanaf het moment dat de LME niet langer geloofde dat de prijzen de onderliggende fysieke markt weerspiegelden", aldus een woordvoerster. Ze zei dat de beurs eraan werkte om de markt zo snel mogelijk te openen.

Het bedrijf waarvan de handel de crisis veroorzaakte, is opgericht door een ondernemer

Xiang Guangda

en zijn vrouw,

hij Xiuqin,

als producent van autoruiten in 1988. De heer Xiang blijft een controlerende aandeelhouder van Tsingshan, nu een van China's grootste particuliere bedrijven.

Toen de Chinese economie in de jaren 2000 versnelde, vormde de beschikbaarheid van nikkel een wegversperring. China's vraatzuchtige honger naar het metaal om in staalovens te scheppen zorgde ervoor dat de prijzen in 50,000 boven $ 2007 per metrische ton lagen, een record dat tot vorige week standhield.

Tsingshan, een producent van roestvrij staal, loste het nikkeltekort in China op door baanbrekende elektrische draaiovens te ontwikkelen om een ​​goedkoop materiaal te produceren dat bekend staat als nikkel-ruwijzer. De ontwikkeling woog op de prijzen en werd in de lokale media geprezen als een overwinning voor de Chinese metaalindustrie.

China's Belt and Road-initiatief, president

Xi Jinping's

vlaggenschipinfrastructuurstrategie, hielp de groei van Tsingshan te stimuleren. In 2013 waren de heer Xi en de toenmalige president van Indonesië

Susilo Bambang Yudhoyono

woonden de officiële lancering bij van een van de industriële parken van Tsingshan in Indonesië.

Metaalproducenten verkopen doorgaans termijncontracten op beurzen om prijzen vast te leggen, ook wel hedging genoemd. Tsingshan heeft echter de afgelopen tien jaar zowel nikkelcontracten verkocht als gekocht, zeiden mensen die bekend waren met het bedrijf, waardoor de activiteit meer op handel leek.

Begin vorig jaar begon het bedrijf een shortpositie op te bouwen, zeiden de mensen. Het legde verklaringen af ​​op zijn website en panelen die suggereerden dat de markt gelijk was en dat de prijzen zouden dalen. De positie van Tsingshan stond gelijk aan het verkopen van ongeveer 190,000 ton op de LME, schatten handelaren, bankiers en analisten. Dat zou $ 9.1 miljard waard zijn tegen de slotkoersen van afgelopen maandag.

Schrijf naar Joe Wallace op [e-mail beveiligd], Rebecca Feng op [e-mail beveiligd] en Jing Yang op [e-mail beveiligd]