Volgens Jeremy Grantham, de legendarische mede-oprichter van de in Boston gevestigde investeringsfirma, lijkt een "superbubbel" gevaarlijk dicht bij zijn "laatste handeling" te komen nadat de recente rally van Amerikaanse aandelen sommige beleggers terug naar de markt heeft gelokt, net voor een mogelijke "tragedie". GGO.
Grantham, die investeerders herhaaldelijk heeft gewaarschuwd voor een zeepbel op de markten, zei: in een krant woensdag dat "superbubbels evenementen zijn die anders zijn dan alle andere" en enkele gemeenschappelijke kenmerken delen.
"Een van die kenmerken is de berenmarktrally na de aanvankelijke deratingfase van de daling, maar voordat de economie duidelijk begint te verslechteren, zoals altijd wanneer superbubbels uiteenspatten", zei Grantham. “Hiermee werd in alle drie de voorgaande gevallen meer dan de helft van de initiële verliezen van de markt goedgemaakt, waardoor onoplettende beleggers net op tijd terugkwamen voor de markt om opnieuw te dalen, alleen nog venijniger, en om de economie te verzwakken. De rally van deze zomer past tot nu toe perfect in het patroon.”
De Amerikaanse aandelenmarkt kelderde in de eerste helft van 2022, omdat beleggers verwachtten dat de stijgende inflatie zou leiden tot een agressieve Federal Reserve. De S&P 500 sloot dit jaar op een dieptepunt van 3,666.77 op 16 juni, eerder stijgend in de zomer samen met andere aandelenbenchmarks te midden van optimisme van beleggers over tekenen dat de hoogste inflatie in decennia aan het afnemen was.
Fed-voorzitter Jerome Powell onlangs eindigde die rally met zijn toespraak van 26 augustus op het Jackson Hole, Wyo., economisch symposium, waarmee hij de winst van deze maand teniet deed toen hij herhaalde dat de centrale bank haar monetair beleid zou blijven aanscherpen om de stijgende inflatie te bedwingen. Hij waarschuwde dat de Fed de inflatie zou bestrijden totdat de klus geklaard was, ook al zou dit huishoudens en bedrijven pijn doen.
"De Amerikaanse aandelenmarkt blijft erg duur en een stijging van de inflatie zoals die van dit jaar heeft altijd veelvouden pijn gedaan, hoewel deze keer langzamer dan normaal", zei Grantham. “Maar nu zijn de fundamenten ook enorm en verrassend verslechterd: tussen COVID in China, oorlog in Europa, voedsel- en energiecrises, recordverkrapping van de begroting en meer, zijn de vooruitzichten veel grimmiger dan in januari had kunnen worden voorzien.”
Grantham had in een krant van januari gewaarschuwd dat de VS het einde naderde van een “superbubbel” die zich uitstrekte over aandelen, obligaties, onroerend goed en grondstoffen na massale stimuleringsmaatregelen tijdens de COVID-19-pandemie.
In zijn paper woensdag zei Grantham dat "de huidige superbubble een ongekend gevaarlijke mix van overwaardering van activa (met obligaties, huizen en aandelen die allemaal kritisch te duur zijn en nu snel aan momentum verliezen), grondstoffenschok en hawkish van de Fed bevat."
Het uiteenspatten van superbubbels heeft volgens Grantham meerdere fasen.
Eerst vormt zich de zeepbel en dan een “tegenslag” in waarderingen – zoals die gezien in de eerste helft van 2022 – komt voor als investeerders tot het besef komen dat “perfectie” niet standhoudt, zei hij. "Dan is er wat we zojuist hebben gezien - de berenmarktrally", voordat uiteindelijk "de fundamenten verslechteren" en de markt naar een dieptepunt zakt.
"Bear-market-rally's in superbubbels zijn gemakkelijker en sneller dan andere rally's", zei hij. "Beleggers vermoeden dat dit aandeel zes maanden geleden voor $ 100 is verkocht, dus nu voor $ 6, of $ 50 of $ 60, moet het goedkoop zijn."
Op de intraday-piek op 16 augustus had de S&P 500 volgens Grantham 58% van zijn verliezen terugverdiend sinds het dieptepunt in juni. Dat was "griezelig vergelijkbaar met deze andere historische superbubbels."
Bijvoorbeeld: "van het dieptepunt in november 1929 tot het hoogtepunt van april 1930 steeg de markt met 46% - een herstel van 55% van het verlies van de piek", zei hij.
Hij benadrukte ook de "snelheid en schaal" van andere bearmarktrally's.
"In 1973 herstelde de zomerrally na de aanvankelijke daling 59% van het totale verlies van de S&P 500 van de high", schreef hij. Meer recentelijk, in 2000, schreef Grantham dat "de Nasdaq (die de belangrijkste gebeurtenis van de technologiebubbel was geweest) 60% van zijn aanvankelijke verliezen in slechts 2 maanden had hersteld."
Amerikaanse aandelen eindigden woensdag lager, waarbij alle drie de belangrijkste benchmarks op de laatste dag van augustus een vierde opeenvolgende dag van dalingen boekten. Het industriële gemiddelde van Dow Jones
DJIA,
daalde 0.9%, terwijl de S&P 500
SPX,
daalde met 0.8% en de technologie-zware Nasdaq Composite
COMP
gleed 0.6%.
"Economische gegevens blijven onvermijdelijk achter bij belangrijke keerpunten in de economie", zegt Grantham. "Om de zaken nog erger te maken, kunnen gegevensreeksen zoals bedrijfswinsten en werkgelegenheid bij de wisseling van gebeurtenissen zoals 2000 en 2007 vervolgens massaal naar beneden worden bijgesteld."
"Het is tijdens deze vertraging dat de berenmarktrally typisch plaatsvindt", zei hij. En nu lijkt de huidige superbubbel te zijn "gepauzeerd tussen de derde en laatste act", aldus Grantham.
"Bereid je voor op een epische finale", zei hij. "Als de geschiedenis zich herhaalt, wordt het stuk opnieuw een tragedie. We moeten deze keer hopen op een kleine."
Bron: https://www.marketwatch.com/story/prepare-for-an-epic-finale-jeremy-grantham-warns-tragedy-looms-as-superbubble-may-burst-11661988022?siteid=yhoof2&yptr=yahoo