(Bloomberg) -
Meest gelezen van Bloomberg
Jeremy Grantham, de beroemde belegger die al tientallen jaren marktbubbels noemt, zei dat de historische ineenstorting van de aandelen die hij een jaar geleden voorspelde aan de gang is en dat zelfs interventie door de Federal Reserve een uiteindelijke duik van bijna 50% niet kan voorkomen.
In een notitie die donderdag is gepost, beschrijft Grantham, de mede-oprichter van Boston vermogensbeheerder GMO, Amerikaanse aandelen als zijnde in een "superbubbel", pas de vierde van de vorige eeuw. En net zoals ze deden bij de crash van 1929, de dotcom-crisis van 2000 en de financiële crisis van 2008, weet hij zeker dat deze zeepbel zal barsten, waardoor indexen terug zullen keren naar statistische normen en mogelijk verder.
Dat, zei hij, houdt in dat de S&P 500 zo'n 45% daalt vanaf de slotkoers van woensdag - en 48% vanaf de piek van 4 januari - tot een niveau van 2500. De Nasdaq Composite, die deze maand al 8.3% daalde, kan een nog grotere correctie ondergaan.
"Ik was een jaar geleden niet zo zeker van deze bubbel als van de techzeepbel van 2000, of van de huizenbubbel van 2007, of van de huizenzeepbel", zei Grantham in een Bloomberg "Front Row"-interview. “Ik voelde me zeer waarschijnlijk, maar misschien niet zo zeker. Vandaag heb ik het gevoel dat het zo goed als zeker is.”
In de analyse van Grantham is het bewijs overvloedig. Het eerste teken van problemen waar hij naar verwijst, kwam afgelopen februari, toen tientallen van de meest speculatieve aandelen begonnen te dalen. Eén proxy, de Ark Innovation ETF van Cathie Wood, is sindsdien met 52% gedaald. Vervolgens bleef de Russell 2000, een index van midcap-aandelen die doorgaans beter presteren in een bullmarkt, in 500 achter bij de S&P 2021.
Ten slotte was er wat Grantham het soort 'gek beleggersgedrag' noemt, een indicatie van een zeepbel in een laat stadium: meme-aandelen, een koopwoede in namen van elektrische voertuigen, de opkomst van onzinnige cryptocurrencies zoals een dogecoin en prijzen van meerdere miljoenen dollars voor niet-fungible tokens, of NFT's.
"Deze checklist voor een superbubbel die zijn fasen doorloopt, is nu voltooid en de wilde rumpus kan op elk moment beginnen", schrijft Grantham, 83, in zijn notitie. "Als het pessimisme terugkeert op de markten, worden we geconfronteerd met de grootste potentiële afwaardering van waargenomen rijkdom in de geschiedenis van de VS."
Het zou, zei hij, kunnen wedijveren met de impact van de dubbele ineenstorting van Japanse aandelen en onroerend goed eind jaren tachtig. Niet alleen zitten aandelen in een superzeepbel, volgens Grantham is er ook een zeepbel in obligaties, "de breedste en meest extreme" zeepbel ooit in het wereldwijde onroerend goed en een "beginnende zeepbel" in grondstoffenprijzen. Zelfs zonder volledig terug te keren naar statistische trends, berekent hij dat de verliezen alleen al in de VS kunnen oplopen tot 1980 biljoen dollar.
Grantham is een door de wol geverfde waardemanager die al 50 jaar belegt en al bijna net zo lang bellen roept. Hij weet dat zijn voorspellingen voer zijn voor sceptici. Een voor de hand liggende vraag: hoe zou de S&P 500 in 26.9 met 2021% kunnen stijgen – zijn zevende beste prestatie in 50 jaar – als de aandelen op het punt stonden te kelderen?
In plaats van zijn stelling te weerleggen, zei Grantham dat de sterkte van blue-chipaandelen in een tijd van zwakte in speculatieve weddenschappen deze alleen maar versterkt.
"Dit is precies hoe de grote bubbels zijn gebroken", zei hij. “In 1929 waren de vlokken gedaald voor het jaar voordat de markt brak, ze waren met 30% gedaald. Het jaar ervoor waren ze met 85% gestegen en hadden ze de markt verpletterd.”
Het zien van hetzelfde patroon dat zich afspeelde in elke superbubbel uit het verleden, geeft hem zoveel vertrouwen bij het voorspellen dat deze op dezelfde manier zal imploderen.
Grantham geeft de schuld voor de bubbels van de afgelopen 25 jaar grotendeels aan slecht monetair beleid. Sinds Alan Greenspan voorzitter van de Fed was, betoogt hij, heeft de centrale bank de vorming van opeenvolgende zeepbellen "geholpen en bevorderd" door eerst geld te goedkoop te maken en zich vervolgens te haasten om de markten te redden toen er correcties volgden.
Nu kunnen beleggers mogelijk niet meer rekenen op die impliciete put. De inflatie die de snelste daling in vier decennia bereikt, "beperkt" het vermogen van de Fed om de economie te stimuleren door renteverlagingen of het kopen van activa, zei Grantham.
"Ze zullen het proberen, ze zullen enig effect hebben", voegde hij eraan toe. “Er is nog een element van de put over. Het is gewoon zwaar gecompromitteerd.”
Onder deze omstandigheden biedt de traditionele 60/40-portefeuille van aandelen gecompenseerd door obligaties zo weinig bescherming dat het "absoluut nutteloos" is, zei Grantham. Hij adviseert om Amerikaanse aandelen te verkopen ten gunste van aandelen die tegen goedkopere waarderingen worden verhandeld in Japan en opkomende markten, middelen te bezitten om inflatie te beschermen, wat goud en zilver aan te houden en contant geld op te halen om in te zetten wanneer de prijzen weer aantrekkelijk zijn.
"Alles heeft gevolgen en de gevolgen kunnen deze keer al dan niet een hardnekkige inflatie omvatten", schrijft Grantham. "Maar het heeft zeker al de gevaarlijkste breedte van overprijsing van activa in de financiële geschiedenis opgenomen."
(Werkt grafiek bij om logaritmische waarden weer te geven.)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/jeremy-grantham-doubles-down-crash-161247192.html