(Bloomberg) – Princeton, Harvard en Yale genereerden de afgelopen jaren robuuste rendementen op hun schenkingen, deels aangewakkerd door miljarden dollars aan investeringen in private equity en durfkapitaal.
Meest gelezen van Bloomberg
Dat gouden tijdperk lijkt voorbij, althans voorlopig.
Universiteitsfondsen in de VS zullen waarschijnlijk verliezen rapporteren voor het fiscale jaar eindigend op 30 juni, omdat de waarderingen voor startups en andere bedrijven die nauw in de markt staan, leeglopen, als gevolg van een scherpe daling op de publieke markten en het einde van de goedkope schuldenlast.
“De omvang van de terugval in durfkapitaalbedrijven en publieke markten is zoveel groter dan sinds de financiële crisis”, zegt Jay Ripley, co-hoofd investeringen bij Global Endowment Management, dat 12 miljard dollar vrijmaakt voor hogescholen en stichtingen. .
Stijgende rentetarieven en recessierisico's bedreigen de waarderingen van startups. De gevolgen zullen zich uitstrekken over private equity, waar bedrijven als Blackstone Inc. de afgelopen jaren grote inzetten hebben gedaan op snelgroeiende bedrijven. Prijsverlagingen hebben andere geldbeheerders al gekwetst en hebben bijgedragen aan recordverliezen bij de hedgefondsen van Tiger Global Management en D1 Capital Partners.
Velen worden getroffen door zowel afschrijvingen op durfkapitaalinvesteringen als verliezen op beursgenoteerde aandelen. Eerder dit jaar heeft Coatue Management een aantal activa in zijn eigen zak gestopt in plaats van ze tegen lage prijzen te verkopen. Het California Public Employees' Retirement System heeft onlangs voor ongeveer $6 miljard aan privé-obligaties verkocht met een korting van 10%.
De rijkste Amerikaanse universiteiten hebben de meeste exposure. Volgens TIAA en de National Association of College & University Business Officers hadden degenen met een kapitaal van meer dan 1 miljard dollar vanaf boekjaar 30 ongeveer 2021% van hun bezit in private equity en durfkapitaal.
Wanneer hogescholen de financiële resultaten rapporteren voor het jaar dat eindigde op 30 juni, “zul je zien dat een groot deel van de schenkingen te veel wordt toegewezen aan private equity”, zegt Karen Rode, hoofd van private equity en infrastructuuronderzoek bij Aon Plc, dat schenkingen helpt kapitaal investeren.
Het is een grimmige ommekeer ten opzichte van het begrotingsjaar 2021, toen schenkingen dikke opbrengsten genereerden en de rijkste scholen onder druk stonden om de uitgaven aan faculteiten, faciliteiten en financiële hulp te verhogen. Maar de pandemie bracht een zware financiële klap toe, waardoor de inkomsten uit collegegeld, kost en inwoning daalden omdat studenten buiten de deur zaten of op afstand studeerden. Nu erodeert de stijgende inflatie de koopkracht van universiteiten en de daling van de aandelenmarkt kan de begrotingen van ouders verder onder druk zetten.
Princetons portefeuille
Princeton heeft, met een schenking van $37.7 miljard onder leiding van Andrew Golden, zijn allocatie aan private equity gestaag opgevoerd. Dergelijke investeringen waren in juni 42 goed voor 12% van de portefeuille – 2021 procentpunten boven de doelstelling.
De reden voor de stijging?
“Spectaculaire prestaties”, zeiden de managers in het jaarverslag van de schenking. Private equity was met een rendement van 99% het best presterende actief van Princeton over de periode.
Op Harvard, de rijkste Amerikaanse universiteit met een fonds ter waarde van ongeveer 53.2 miljard dollar, is het deel van de portefeuille dat aan private equity wordt besteed in de drie jaar tot en met juni 2021 meer dan verdubbeld tot 34%, onder leiding van kapitaalverstrekker NP ‘Narv’ Narvekar.
De private equity- en venture-participaties van Yale University waren in juni 38 goed voor 2020% van het kapitaal, vergeleken met 31% medio 2016. Het fonds, geleid door Chief Investment Officer Matt Mendelsohn, weigerde gegevens voor 2021 te verstrekken.
Vertegenwoordigers van de scholen weigerden commentaar te geven.
Hoewel particuliere hogescholen niet verplicht zijn hun bezittingen openbaar te maken, blijkt uit openbare gegevens dat staatsscholen geld inzetten voor enkele van de grootste hedgefondsen, risicokapitaal- en private equity-bedrijven.
De schenking van de Universiteit van Californië heeft geïnvesteerd in Sequoia Capital en Blackstone. De Universiteit van Michigan is een klant van Bridgewater Associates en Farallon Capital Management. De University of Texas Management Co. investeert met Fortress.
Toenemende recessierisico's en matige rendementen zouden de bestedingsvooruitzichten voor universiteiten kunnen veranderen na een periode waarin de sterkste rendementen sinds de jaren tachtig hen in staat stelden geld toe te voegen aan initiatieven als financiële hulp en personeelsvoordelen. Kapitaalleiders zeggen echter dat begrotingen gebaseerd zijn op meerjarige gemiddelden, en niet op rendementen over één jaar.
Wat Bloomberg Intelligence zegt:
“De vaak besproken outperformance van private equity beperkt zich tot de beste maanden van de aandelenmarkten en komt niet te hulp in de ergste neergaande markten.”
–Gaurav Patankar, senior BI-strateeg.
Veel private equity-beheerders hebben grote prikkels om te wachten met het verlagen van de waarde van hun beleggingen, waardoor ze een gezond rendement kunnen behouden terwijl ze hopen dat er een einde komt aan de onrust op de markt. Dat zal waarschijnlijk een botsing veroorzaken tussen beleggingsondernemingen en kapitaalfondsen.
“Private equity zal langzaam afgeschreven worden als de markt niet snel herstelt”, zegt Philip Zecher, CIO van de schenking van $3.9 miljard van de Michigan State University. Medio vorig jaar was 40% van de portefeuille van de school bestemd voor particuliere investeringen.
Dit jaar vertelden de leidinggevenden van Blackstone aan beleggers in een crossoverfonds, dat op zowel publieke als private bedrijven gokt, dat ze zouden wachten tot de waarderingen van particuliere bedrijven opnieuw zijn ingesteld voordat ze zich op hun gemak zouden voelen om meer van het fonds daar te beleggen.
Sommige schenkingen dwingen beleggers ertoe hun activa zo snel mogelijk te devalueren om het vooruitzicht van langdurige afschrijvingen te vermijden. Scott Wilson, CIO van de Washington University in St. Louis, is een van hen. Het schoolfonds keerde vorig jaar 65% terug.
“We moedigen onze partners aan om agressief te zijn bij het afschrijven”, zegt Wilson, die $15.3 miljard beheert. “Ik heb liever dat de merktekens de werkelijkheid weerspiegelen.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html