Het is de slechtste obligatiemarkt sinds 1842. Dat is het goede nieuws.

Maar net nu uw lichaam begint te genezen van een blessure voordat u enige verbetering kunt voelen, is het ergste voor obligatiebeleggers misschien al voorbij. Degenen die nu obligaties dumpen, maken misschien een fout door laag te verkopen nadat ze hoog hebben gekocht.

Laten we beginnen door de pijn in historisch perspectief te plaatsen.

De Amerikaanse obligatiemarkt heeft sinds 1976 op vier jaar na positieve rendementen behaald, vóór de inflatie. Zelfs in 1994Toen de Federal Reserve de rente zes keer verhoogde tot een totaal van 2.5 procentpunten, verloren obligaties in totaal slechts 3%.

Bijna nooit heeft de Amerikaanse obligatiemarkt zoveel geld verloren als in de eerste vier maanden van 2022 Edward McQuarrie, een emeritus hoogleraar bedrijfskunde aan de Santa Clara Universiteit die studeert vermogensrendementen door de eeuwen heen.

Langlopende staatsobligaties verloren dit jaar tot en met 18 april ruim 30%. Dat overtreft het vorige record, een verlies van 17% in de twaalf maanden eindigend in maart 12, zegt de heer McQuarrie. De brede obligatiemarkt heeft in 1980 tot nu toe slechter gepresteerd, zegt hij, dan in enig ander jaar sinds 2022, op één na. Dat was helemaal terug in 1792, toen een diepe depressie het dieptepunt naderde.

Het is vermeldenswaard dat, gecorrigeerd voor inflatie, ten minste negen voorgaande perioden slechter zijn geweest, zegt Bryan Taylor, hoofdeconoom bij Global Financial Data, een onderzoeksbureau in San Juan Capistrano, Californië.

Inflatie is als kryptoniet voor obligaties, waarvan de rentebetalingen vaststaan ​​en dus niet kunnen groeien om gelijke tred te houden met de stijging van de kosten van levensonderhoud. Tot voor kort leek inflatie een probleem uit het verre verleden, toen obligatiebeleggers er vaak last van hadden.

Gedurende het grootste deel van de vier decennia sinds 1981zijn de rentetarieven gedaald en zijn de obligatiekoersen gestegen, waardoor kapitaalwinsten in de rug voor vastrentende beleggers zijn ontstaan. U verdiende niet alleen rente op uw obligaties, maar u verdiende ook extra winst naarmate ze in waarde stegen.

Gedurende bepaalde lange perioden, zoals de twintig jaar die eindigden in maart 20, behaalden obligaties zelfs hogere rendementen dan aandelen, zonder de bloedstollende verliezen.

Die gloriejaren zijn voorbij.

“Ik denk dat de lange neerwaartse trend in de rentetarieven eindelijk tot een einde is gekomen”, zegt de heer Taylor. “Mensen hebben het al veertig jaar mis over de richting van de rentetarieven, maar ik denk dat ze op dit moment misschien eindelijk wel gelijk kunnen krijgen.”

Het vooruitzicht geld te verliezen als de rente stijgt, lijkt veel mensen bang te maken. Na vorig jaar 592 miljard dollar in obligatiefondsen te hebben gestort, hebben beleggers in 104 tot nu toe 2022 miljard dollar opgehaald. Dat meldt het Investment Company Institute.

Maar een geleidelijke rentestijging is niet slecht voor obligatiebeleggers, zolang de inflatie maar onder controle blijft.

Vergis u niet: beleggen in obligaties is een daad van vertrouwen dat de Fed de inflatie kan beteugelen. En dat, als minister van Financiën van de VS Janet Yellen heeft gezegd, “vereist vaardigheid en ook veel geluk.”

Als de Fed de inflatie echter wel in toom houdt, zouden obligatiebeleggers het goed moeten doen – en zouden ze het in de loop van de tijd beter moeten doen, omdat ze hun inkomsten herinvesteren in plaats van het als contant geld te beschouwen.

Op de lange termijn hangt het totale rendement van obligaties veel meer af van hun inkomsten dan van prijsveranderingen. Volgens Loomis, Sayles & Co., een beleggingsbeheerder in Boston, is sinds 1976 iets meer dan 90% van het gemiddelde jaarlijkse rendement op de Amerikaanse obligatiemarkt afkomstig van rente en herbelegging ervan.

Dankzij de recente koersdaling is het rendement op de totale Amerikaanse obligatiemarkt, op ongeveer 3.6%, sinds 31 december verdubbeld.

Mensen jagen altijd het verleden na met hun geld. Beleggers voegden in 445 ruim 2020 miljard dollar toe aan obligatiefondsen, grotendeels omdat de rendementen uit het verleden zo sterk waren. Maar tegen het einde van dat jaar was het rendement op de Amerikaanse obligatiemarkt gedaald tot nauwelijks meer dan 1% – wat betekende dat de toekomstige rendementen zwak zouden zijn.

Beleggers waren toen te enthousiast. Misschien zijn ze nu te pessimistisch.

De enige beste voorspeller van het toekomstige rendement van obligaties, vóór inflatie, is het rendement tot de vervaldatum. Naarmate de prijzen dalen, stijgen de rendementen, dus de recente koersdaling in obligaties heeft hun verwachte rendementen verhoogd.

“Met deze aanvangsrendementen heb je nu meer buffer om stijgende rentetarieven te doorstaan”, zegt Lauren Wagandt, medemanager van

T. Rowe Price Collectief Inkomensfonds.

“En we beginnen enige waarde te zien ontstaan.”

De rendementen op bedrijfsobligatie-indexen bereiken volgens haar het hoogste niveau in minstens elf jaar.

De recente stijging van de rente betekent ook dat Amerikaanse staatsobligaties met een kortere looptijd waarschijnlijk effectievere buffers zullen zijn tegen toekomstige koersdalingen.

Als uw recente verliezen u het gevoel geven dat u obligaties wilt redden, onthoud dan waarom u ze bezit. Obligaties zijn niet bedoeld om je rijk te maken; ze voorkomen dat je arm wordt terwijl ze je onderweg wat inkomen betalen.

“Het is belangrijk om niet te emotioneel te worden over de recente rendementen die we hebben gezien”, zegt mevrouw Wagandt. “Er is nu meer inkomen en meer waarde.”

Schrijven aan Jason Zweig op [e-mail beveiligd]