Maar de sleutel tot de duurzaamheid van het voorschot zal zijn hoe de activaprijzen aanstaande woensdag op het FOMC reageren. En alleen [Federal Reserve Chair] Jay Powell weet (en we vermoeden dat zelfs hij nog niet weet) welke Fed Chair de microfoon zal domineren: een Volckerizer, een eerder gedraaide Powell, of, onwaarschijnlijk, maar gezien de schaduw van de wereldwijde vertraging die echo's van 1974 heeft, kan niet worden uitgesloten, een Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E's onder het 10-jaargemiddelde
Investeringsopmerkingen
Beleggersadviesdienst
Juli 22: Met de daling van de aandelenmarkt, de forward P/E ratio van de
S&P 500
is 16.3, onder het vijfjarig gemiddelde van 18.6 en het 10-jarig gemiddelde van 17.0. Zoals opgemerkt, zien de consensusramingen voor de winstgroei er optimistisch uit, maar verschillende groeiaandelen van hoge kwaliteit, met name in de sectoren technologie en duurzame consumptiegoederen, zijn met 40% of meer gedaald.
Doug Gerlach
Kleine banken, groot probleem
CSC-strategiebrief
Cove Street hoofdstad
Juli 21: Ongeveer 15% van de Amerikaanse economie is op de een of andere manier gebonden aan woningen. De rentetarieven zijn gestegen en de betaalbaarheid van woningen heeft een nieuwe klap gekregen. Dat is gewoon niet goed voor het BBP. De top 25 banken hebben ongeveer 70% van het eigen vermogen blootgesteld aan commercieel vastgoed. Ze hebben gediversifieerde bedrijfsmodellen, inkomsten uit vergoedingen en profiteren netto van redelijke renteverhogingen.
De volgende 500 banken hebben naar grootte ongeveer 245% van hun eigen vermogen in commercieel vastgoed. Loop een kantoorgebouw bij jou in de buurt binnen en vertel me wat je ziet. Vertel me nu hoe een commerciële vastgoedlening tot 300 basispunten eruit ziet op basis van die wiskunde bij een herfinanciering. Dat is het antwoord op de vraag waarom we denken dat kleinere banken hier niet massaal tegen 1.5 keer de boekwaarde te koop zijn.
Jeffrey Bronchik
De CHIPS-wet opschalen
UBS Huiszicht
UBS
Juli 21: De Amerikaanse Senaat stemde met 64 tegen 34 voor het bevorderen van de CHIPS-wet. Dit gewijzigde wetsvoorstel is bedoeld om de binnenlandse productie van halfgeleiders in de VS te vergroten. Deze belangrijke stap zal een stem voor de Senaat openen om begin volgende week de CHIPS-wet goed te keuren. Als het wordt aangenomen, gaat het ter goedkeuring naar het Huis van Afgevaardigden en vervolgens naar de president. Het wetsvoorstel zou ongeveer $ 52 miljard aan subsidies en belastingkredieten opleveren om de Amerikaanse productie te ondersteunen.
Intel
heeft zwaar gelobbyd voor de goedkeuring van de rekening na plannen voor een nieuwe fabriek van $ 20 miljard in Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
en
Samsung
,
die beide nieuwe fabrieken bouwen, hebben ook gelobbyd bij het Congres om de CHIPS-wet goed te keuren.
De grotere nadruk op de binnenlandse productie van halfgeleiders zal naar verwachting aanhouden te midden van een toenemende vraag en aanhoudende geopolitieke spanningen tussen China en Taiwan, de wereldleider in de productie van halfgeleiders. De US CHIPS Act volgt een wereldwijde trend om de binnenlandse chipproductie te ondersteunen. De Europese Commissie heeft in mei de European Chips Act aangenomen, waarmee miljarden dollars aan financiering worden toegewezen om de lokale chipproductie te ondersteunen. Chipmakers STMicroelectronics en
GLOBALFOUNDRIES
hebben plannen aangekondigd om een fabriek in Frankrijk te bouwen en Intel heeft plannen voor een investering van $ 88 miljard in heel Europa. Meer investeringen in chipgieterijen maken deel uit van de bredere trend naar meer aandacht voor nationale veiligheid, veerkracht van de toeleveringsketen en economische onafhankelijkheid. We adviseren beleggers om hun portefeuilles te positioneren voor het tijdperk van beveiliging, inclusief cyberbeveiliging en energiebeveiliging.
Mark Haefele en team
Vertraging, geen recessie
Vooruitzichten voor Amerikaanse economie en rentetarieven
Northern Trust
Juli 19: In de diepten van de neergang en het herstel van Covid hebben we ons ingespannen om te stoppen met het gebruik van het woord 'ongekend'. Hoewel het waar was dat de economie nog nooit zo'n enorme inkrimping en herstel had gezien, hielp het woord niemand om te begrijpen hoe met de crisis om te gaan. Twee jaar later, als we nadenken over de groeivooruitzichten, bevinden we ons opnieuw op onontgonnen terrein: de angst voor een recessie blijft toenemen, maar de tekenen van een klassieke recessie zijn nog niet duidelijk.
Onze belangrijkste bron van vertrouwen in groei is de sterke arbeidsmarkt. Zolang mensen aan het werk zijn, zal de economische activiteit doorgaan en wordt het recessierisico beperkt. Inflatie is een groeiende beperking, waardoor de expansie in gevaar komt. Ons basisscenario blijft een groeivertraging, maar geen regelrechte recessie.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM zal schitteren als de dollar duikt
Het perspectief van Paulsen
De Leuthold-groep
Juli 19: Na een veelbelovende start dit jaar, staan de internationale aandelen nu achter bij de S&P 500. Halverwege het jaar kwamen de indexen MSCI ACWI ex-VS en MSCI EM ex-China, ondanks een sterke Amerikaanse dollar, ongeveer overeen met de S&P 500. Inderdaad, tot juni , lag de index voor ontwikkelde markten bijna tweederde van de tijd voor op de S&P 500, terwijl opkomende markten ex-China de S&P 500 meer dan 90% van de tijd overtroffen. De laatste tijd is de angst voor een wereldwijde recessie toegenomen en is de Amerikaanse dollar gestegen, en beide internationale indices volgen nu lichtjes binnenlandse aandelen. Desalniettemin houden we vast aan een voorkeur voor wereldwijde aandelen – met name opkomende markten ex-China – voornamelijk omdat we verwachten dat de Amerikaanse dollar snel zal duiken!
James W. Paulsen
Om in aanmerking te komen voor deze sectie, moet materiaal, met de naam en het adres van de auteur, worden gestuurd naar: [e-mail beveiligd].