Gaat deze veelbelovende ommekeer te snel?

Samengevat

• Het faillissement van Hertz nam een ​​positieve wending toen de markt voor gebruikte auto's heet werd.
• Het bedrijf kon uit Chapter 11 komen met een groeiplan gericht op EV's en AI.
• Gaat Hertz te snel voor de markt om bij te blijven?

Faillissement leek bijna onmogelijk voor de meeste grote beursgenoteerde bedrijven in 2020 en 2021, aangezien ongekend gemakkelijk geldbeleid ervoor zorgde dat de liquiditeit binnenstroomde. Zelfs cruisemaatschappijen als Carnival Corp. (CCL) en koolwaterstofexploratiebedrijf Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), die beide balansen hadden die in puin lagen nog voordat de pandemie hun activiteiten abrupt onderbrak, wisten te overleven.

Toch is een van de grootste autoverhuurbedrijven in de VS, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Financieel), slaagde er op de een of andere manier in om in Hoofdstuk 11 terecht te komen, net als zijn grote rivalen Avis (AUTO, Financieel) en het particuliere Enterprise vermeden hetzelfde lot dankzij betere financiële buffers.

Hertz kwam medio 2021 uit de faillissementsrechtbank en na een aanvankelijke piek boven de $ 30, was de markt lauw op de aandelen.

Hoewel de huidige negativiteit zeker terecht is, onderschatten beleggers misschien het nieuwe leven van het bedrijf na de grote val. Het was niet gewoon back to business as usual; niet alleen heeft Hertz een waardevolle les geleerd, het is ook een nieuwe groeirichting ingeslagen onder CEO Stephen Scherr. Hertz omarmt elektrische voertuigen en kunstmatige intelligentie, waardoor het uniek is onder Amerikaanse autoverhuurbedrijven. Zou dit van Hertz een veelbelovende ommekeermogelijkheid kunnen maken, of zullen dergelijke agressieve investeringen het regelrecht terugbrengen naar insolventie?

Van faillissement tot 100,000 Tesla's

In juni 2021 keurde de faillissementsrechtbank het reorganisatieplan van Hertz goed, dat onder meer de afschaffing van meer dan $ 5 miljard aan schulden omvatte en meer dan $ 2.2 miljard aan liquiditeit verschafte aan het gereorganiseerde bedrijf. Aandeelhouders ontvingen verrassend genoeg meer dan $ 1 miljard aan waarde, ondanks dat ze eerder in de rij stonden om volledig weggevaagd te worden. Ter vergelijking: Hertz had op het moment van schrijven een marktkapitalisatie van $ 5.83 miljard.

Waar kwam het geld voor zo'n solide herstructureringsplan vandaan? Gelukkig voor Hertz, terwijl het bezig was met het afhandelen van een faillissement, werd de markt voor gebruikte auto's plotseling roodgloeiend. Het bedrijf heeft historisch gezien het geld van de verkoop van zijn gepensioneerde auto's gebruikt om schuldeisers af te betalen, maar toen de pandemie aanvankelijk toesloeg, merkte het dat het geen goede prijs voor hen kon krijgen, wat een factor was die bijdroeg aan het faillissement. Het tekort aan halfgeleiders en het gemakkelijke geldbeleid veranderden de zaken echter snel en plotseling kreeg Hertz de hoogste dollar voor zijn gebruikte auto's.

Daarom wist het bedrijf met een knal uit het faillissement te komen en zelfs 100,000 elektrische voertuigen van Tesla af te nemen (TSLA, Financieel) voor maar liefst $ 4.22 miljard, waardoor elektrische voertuigen ongeveer 20% van de totale vloot uitmaken.

Een groeistrategie gericht op EV's en AI

De elektrificatiestrategie van Hertz houdt daar niet op. Onder leiding van Scherr, de voormalige chief financial officer van Goldman Sachs (GS, Financieel) die in februari 2022 werd aangesteld als de nieuwe CEO van het bedrijf, maakt Hertz van EV's en kunstmatige intelligentie de hoekstenen van zijn langetermijnplan.

Volgens Scherr heeft Hertz naast de Tesla's ook toegezegd om 65,000 EV's van Polestar toe te voegen (PSNY, Financieel) en 175,000 van General MotorsGM
(GM, Financieel) aan zijn wagenpark, met leveringen die beginnen voor modeljaar 2023. Het bedrijf streeft ernaar om tegen 25 2024% van zijn wagenpark elektrisch te hebben.

Om de acceptatie van elektrische voertuigen onder klanten te vergemakkelijken, werkt Hertz ook samen met lokale overheden als het gaat om het uitbouwen van een laadinfrastructuur. Hertz heeft bijvoorbeeld onlangs een samenwerking aangekondigd met de stad Denver om zijn infrastructuur voor het opladen van elektrische voertuigen uit te bouwen (met de nadruk op gebieden met een lager inkomen en achtergestelde gebieden) en tools en trainingen in de hele stad aan te bieden. Deze bronnen bieden ook hulp aan Hertz-klanten die voor het eerst een elektrische auto besturen of hulp nodig hebben bij het vinden van een oplader in een onbekend gebied. Hertz levert opladers via zijn samenwerking met BP Pulse, dat eigendom is van oliegigant BP (BP, Financieel).

"Publiek-private partnerschappen zijn zeer krachtige voertuigen", zei Scherr in een interview met CNBC. “We zien wat er gebeurt in mobiliteit, we zien de reisrichting. En daarom kunnen we samen met een zeer machtige stad en burgemeester een kracht zijn om dit vooruit te helpen op de manier waarop ik denk dat we allemaal zouden willen zien, namelijk brede deelname aan elektrificatie.

Het andere deel van de technologische transformatie van Hertz is kunstmatige intelligentie. Belangrijke vorderingen op het gebied van kunstmatige intelligentie hebben het ongelooflijk waardevol gemaakt voor bepaalde delen van de autoverhuursector. Er is bijvoorbeeld niet langer zoveel giswerk nodig als het bedrijf probeert zijn voertuigen naar verschillende locaties te krijgen om aan de vraag te voldoen, aangezien de technologie kan helpen begrijpen waar de vraag is. Hertz test ook kunstmatige intelligentie-inspectietechnologie die een 360-gradenbeeld van een auto maakt wanneer u deze huurt en wanneer u deze terugbrengt, wat zou moeten helpen om de discussie (en de bijbehorende kosten) over wie schade aan een voertuig heeft veroorzaakt, te elimineren.

Waardering vergelijking

Hertz lijkt op een aantrekkelijk groeipad te zitten als een van de eerste grote verhuizers in de EV-verhuurruimte. Het is natuurlijk niet het eerste bedrijf dat EV-verhuur aanbiedt, maar het is wel de eerste bekende naam die op bijna elke luchthaven in het land een balie heeft om dit op zo'n grote schaal te doen.

De bestaande schaalgrootte van Hertz in het huren van auto's op gas, gecombineerd met de behoefte om een ​​nieuw groeiverhaal te presenteren terwijl het uit een faillissement komt, heeft geleid tot een ontwikkeling die mogelijk veel langzamer zou zijn verlopen als het bedrijf erin was geslaagd Covid te overleven zonder failliet te gaan.

In termen van waardering handelt Hertz tegen een koers-winstverhouding van 9.91, wat laag lijkt wanneer het uit zijn verband wordt gehaald, maar hoger is dan dat van Avis koers-winstverhouding van slechts 3.59. Dankzij het behouden van een sterkere balans slaagde Avis er niet alleen in om de pandemie te overleven, maar behaalde het zelfs een ongelooflijke groei van de winst per aandeel over drie jaar van 111%, terwijl Hertz net herstelt naar pre-pandemische niveaus.

Hoewel Avis ook bezig is met het toevoegen van meer elektrische auto's aan zijn vloot, is het veel langzamer geweest in vergelijking met Hertz, met een afwachtende houding. In feite was het de aankoop van 100,000 Tesla van Hertz die Avis aanzette tot actie op het gebied van elektrische voertuigen. CEO Joe Ferraro merkte op in de winstoproep over het derde kwartaal van 2021 van het bedrijf: "Je zult zien dat we in de toekomst veel actiever zullen zijn in de elektrische scenario's naarmate de situatie zich in de loop van de tijd ontwikkelt."

Op de lange termijn denk ik dat of Hertz of Avis de betere waarde is, zal afhangen van hoe snel de automarkt overgaat op elektrische auto's.

Conclusie

Hertz heeft fantastisch werk geleverd door zichzelf om te draaien na het faillissement. Na een verrassende boost te hebben gekregen van de sterkere markt voor gebruikte auto's, slaagde het erin om zijn terugkeer naar de openbare markt met een knal te beginnen door enorme investeringen te doen in EV's en kunstmatige intelligentie, die beloven de efficiëntie te verbeteren en het te positioneren voor groei op de lange termijn.

Vanaf 2022 is slechts ongeveer 4% van de Noord-Amerikaanse autoproductie elektrisch, waardoor het lijkt alsof de langzamere acceptatie van elektrische voertuigen door Avis de efficiëntere route is. Hertz streeft er echter niet alleen naar om de algehele markt na te bootsen; het is bedoeld om de vraag te vangen naar het ervaren van een elektrische auto zonder er een te kopen en samen te werken met steden om hen te helpen bij het uitbouwen van een oplaadinfrastructuur om de rijeigenschappen te verbeteren (en zo vraag te creëren).

Terwijl de EV-transitie versnelt en sommige staten en bedrijven deadlines stellen om volledig elektrisch te gaan, lijkt Hertz klaar om een ​​sleutelrol te spelen. Beleggers moeten de balans echter goed in de gaten houden, aangezien wanbeheer van de balans nog steeds een groot risico kan worden.

Informatieverschaffing

Ik/wij heb/hebben geen posities in de genoemde aandelen, en ben niet van plan om binnen de komende 72 uur nieuwe posities in de genoemde aandelen te kopen.