Is het tijd om weer aandelen te kopen? Waarom Citi ja zegt.

Lettergrootte

Het is dit jaar een lange strijd geweest voor de kelderende aandelenmarkt. Het model van Citigroup dat de kansen voorspelt dat aandelen in een bearmarkt terechtkomen, laat zien dat de markt op dit moment meer op een koop lijkt. 

De

iShares MSCI ACWI beursgenoteerd fonds
(ACWI) is dit jaar met ongeveer 14% gedaald, en om dezelfde redenen is de

S&P 500
en

Dow Jones Industrial Average
zijn ook gevallen: Hoge inflatie, verergerd door grondstoffenbeperkingen als gevolg van het conflict tussen Rusland en Oekraïne, heeft de vraag van de consument geschaad; kosteninflatie heeft de winstmarges van bedrijven aangetast; centrale banken verstrakken het monetaire beleid om de inflatie te verminderen, bewegingen die de economische groei verder zullen vertragen. 

Deze problemen, waar de markt nog steeds mee bezig is, hebben de laatste tijd velen op Wall Street ervan weerhouden aandelen aan te bevelen. Sommige markttechnici zeiden onlangs bijvoorbeeld: S&P 500 kan nog eens 10% of meer dalen zelfs vanaf het relatief lage niveau. 

Maar de wereldwijde aandelenstrategen van Citi hebben een model, een 'bear market checklist', waarin staat dat het kopen van de markt momenteel relatief veilig lijkt. Het model houdt rekening met 18 subfactoren binnen de bredere categorieën van waarderingen, indicatoren voor de obligatiemarkt, beleggerssentiment, bedrijfsbeslissingen en financiering, winstgevendheid en balansen. Wanneer bijna alle 18 subfactoren flitsende verkoopsignalen geven, betekent dit vaak dat er een bearmarkt - gedefinieerd als een daling van 20% - op komst is. Gelukkig zijn er op dit moment slechts zes van de 18 factoren knipperende verkoopsignalen. "Onze wereldwijde Bear Market Checklist wil deze dip kopen", schrijft Robert Buckland, aandelenstrateeg bij Citi. 

Ter referentie: het huidige aantal verkoopsignalen ligt ver onder eerdere metingen die voorafgingen aan bearmarkten. In maart 2000 duidden 17.5 van de factoren op een verkoop, net voor een berenmarkt. In oktober 2007 lieten 13 signalen een verkoop zien net voor een berenmarkt. 

Hier is een blik op waar de signalen nu staan. Eerst een paar van de negatieve signalen:

Het eerste onheilspellende teken is de rentecurve. Het rendement op tienjarige staatsobligaties ligt slechts 10 procentpunt boven het rendement op twee jaar. Dat is minder dan een verschil van 0.27 procentpunt om dit jaar te beginnen. Het kleiner wordende verschil betekent dat de korte rente sneller is gestegen dan de langere rente. Momenteel weerspiegelt dat dat de hogere inflatie en rentetarieven van vandaag de economische vraag zullen schaden.  

Het andere opmerkelijke verkoopsignaal zijn de aanbevelingen van analisten, die op dit moment te optimistisch zijn. Volgens FactSet zijn de totale verwachtingen van analisten over de winst per aandeel voor 2022 voor bedrijven op de MSCI ACWI ETF zelfs met 2.6% gestegen. Dat komt deels omdat bedrijven hebben winstprognoses grotendeels verslagen om het jaar te beginnen, en de exacte impact van hogere tarieven en inflatie op toekomstige verkopen is in dit stadium moeilijk te kwantificeren voor bedrijfsanalisten. Dus de winstramingen zouden mettertijd kunnen dalen. 

Maar er zijn nog tal van andere positieve indicatoren, 12 om precies te zijn. Natuurlijk zijn de risico's voor de economie en de winsten niet verdwenen, maar ze kunnen al in de aandelenkoersen worden weerspiegeld. Ondertussen, gegevens zoals het verbeteren van geldstromen naar aandelenfondsen zijn tekenen dat kopers weer op de markt komen. 

Het is op zijn minst logisch om hier en daar wat aandelen van bedrijven te kopen. 

Schrijf naar Jacob Sonenshine op [e-mail beveiligd]