Beursgrafieken
getty
Manuel Blay is redacteur van De Dow-theorie, een website die de koersbewegingen van onder meer de Dow Industrials, de Dow Transports en de Dow Utilities op de voet volgt. Het is een ouderwetse manier om naar grafieken te kijken waar je niet veel over hoort wanneer technische analisten samenkomen om notities te vergelijken.
Blay zegt dat je moet opletten, er valt nog veel te leren. Ik had de kans om hem wat vragen te stellen en zo ging het:
Johannes Navin: Dow Theory is een oude vorm van koersgrafiekanalyse. Waarom is het nog relevant?
Manuel Blay: Het is om drie redenen relevanter dan ooit:
1) Omdat het werkt. Hiermee bedoel ik: het vermindert opnames en presteert beter dan kopen en vasthouden. En het presteert veel beter dan zijn trendvolgende concurrenten, namelijk voortschrijdende gemiddelden en breakout-systemen.
2) Omdat het een track record was van meer dan 120 jaar (voor aandelen).
3) Omdat het op veel markten kan worden toegepast.
Navin: Hoe zou u de Dow-theorie uitleggen? Ik meen me iets te herinneren over of de Industrials worden bevestigd door de Transports... wat is dat, waarom is het belangrijk?
Blaas: De Dow-theorie is trendvolgend en lijkt op een breakout-systeem. Het is echter een breakout-systeem op steroïden, omdat alleen relevante hoogte- en dieptepunten worden geselecteerd. We nemen niet blindelings de "n-day high of low" (wat op de grafiek misschien niet relevant is), maar we nemen essentiële draaipunten.
Secundaire reacties toetsen we aan de primaire trend. De beoordeling van secundaire reacties vereist een minimum aan tijd en omvang. De secundaire hoogte- en dieptepunten van de reactie zijn de relevante punten die moeten worden opgesplitst of afgebroken om een trendverandering aan te geven:
Het bevestigingsprincipe is essentieel voor de Dow-theorie. De Dow-theorie onderscheidt de meest relevante draaipunten, maar een andere index moet hun uitbraak bevestigen.
Als u de bevestiging afschaft, zult u waarschijnlijk nog steeds outperformen op een voor risico gecorrigeerde basis, maar uw drawdown zal toenemen (meer zweepslagen) en outperformance zal afnemen. Ik heb bewijs geleverd met harde en snelle gegevens dat bevestiging verhoogt de bottom line.
Voorbeeld van twee berichten die de waarde van bevestiging bewijzen:
Voor breakout-systemen:
Voor voortschrijdende gemiddelden:
Navin: Technologie lijkt de industrie te hebben vervangen als de meest bekeken groep. Kan Dow Theory signalen bieden voor de NASDAQ-100?
Blay: Ja. De signalen die zijn afgeleid van de Dow-theorie toegepast op de NDQ werken uitzonderlijk goed gelijkmatig beter dan bij de Dow Industrials. We leiden met NDQ een hogere winstfactor af dan met de DJI of de SPX
Waarom wordt zo'n buitengewone outperformance van de Dow-theorie toegepast op de NDQ? Het probleem met de NDQ zijn enorme verliezen als het moeilijk wordt (we zijn er nu getuige van).
De Dow-theorie doet uitstekend werk door de opnames te verminderen wanneer de trend bearish is en het sterke opwaartse potentieel van de NDQ te behouden (ca. 20% jaarlijkse outperformance tegen de SPX) terwijl de gruwelijke opnames die de NDQ teisteren tijdens bearmarkten op afstand worden gehouden.
Dus JA, de Dow-theorie is bijzonder geschikt voor de NDQ.
Navin: Wat was je aan het doen met je leven toen je Dow Theory tegenkwam?
Dankzij een mix van gezond verstand en wat markttiming kwam ik ongeschonden uit de bearmarkten van 2000-2003 en 2008-2009. Die laatste bearmarkt maakte mij bewust van de noodzaak om de trend van de markten te integreren in het beleggingsproces. Het maakt niet uit hoe goed men individuele aandelen kiest, er is een goed moment voor kopen en verkopen. "WANNEER" is net zo essentieel als "WAT".
Nadat ik met verschillende benaderingen van de markt had gespeeld, raakte ik ervan overtuigd dat de Dow-theorie de benadering was die voor mij logisch was: niet-parametrisch, duidelijke regels, repliceerbaar en een lange bewezen staat van dienst.
Hier is een toelichting op zijn plaats. Ik moet zeggen dat veel "vervalsingen" worden aangeprezen als de Dow-theorie. Als je "Dow Theory" googelt, zul je zien dat veel onzin wordt gepresenteerd als de Dow Theory. Bovendien, als het gaat om Amerikaanse aandelenindexen, is Jack Schanneps vertolking van de Dow-theorie verreweg het meest nauwkeurig.
De Dow-theorie is niet monolithisch. Er zijn verschillende 'smaken' of stromingen, en ze verdienen allemaal de naam 'Dow-theorie'. George Schaefer, die zich aansloot bij de seculiere trend, is net zo Dow-theoreticus als Robert Rhea, die vaak secundaire reacties uitwisselde.
Wat de Amerikaanse aandelenindexen betreft, heb ik genoegen genomen met de interpretatie van Schannep, genaamd "The Dow Theory for the 21st Century", waarvan de transacties gemiddeld ca. 1.5 jaar.
Navin: Wat zou je zeggen tegen een fundamentele analist die het verwerpt?
Blaas: De markttrend zal de uitkomst van zelfs de best geselecteerde portefeuille aanzienlijk beïnvloeden. Men moet zich dienovereenkomstig vertrouwd maken met de trend- en maatposities. Sommigen zullen alle posities verlaten wanneer de Dow-theorie een VERKOOP signaleert; sommige zullen afschalen of in ieder geval geen nieuwe toezeggingen doen.
Degenen die tegen markttiming zijn, beweren dat het zinloos is, dat het niet kan worden bereikt en dat goede aandelen zich uiteindelijk naar hogere hoogtepunten herstellen, dus het beste is om de storm vast te houden en te doorstaan. Echter, real-life investeerders moeten drie dingen overwegen:
a) Velen hebben niet het uithoudingsvermogen wachten tot hun portefeuille nieuwere hoogtepunten bereikt. Velen moeten een vast tarief opnemen om hun uitgaven te financieren. Een opname van 50% (die dieper kan zijn bij specifieke aandelen) zal de belegger failliet laten gaan. Spel is over! Wanneer het herstel komt, heeft de belegger zijn effectenrekening uitgeput, omdat hij dieper in het gat is gegraven door geld op te nemen op het slechtst mogelijke moment.
b) De meeste investeerders, zelfs degenen met een lange adem, zijn niet bestand tegen de psychologische pijn die opnames met zich meebrengen. Het is makkelijker om een daling te zien op een grafiek van de aandelencurve en te denken: "nou, als het weer gebeurt, zal ik het kunnen verdragen en wachten op nieuwere hoogtepunten.” Wanneer ze echter onder druk staan, haken de meeste beleggers af in het echte leven. Velen zullen op het slechtst denkbare moment de handdoek in de ring gooien. Persoonlijk verafschuw ik opnames, dus ik moet een manier hebben om mijn verliezen te beperken.
c) Amerikanen hebben tot nu toe een gezegend land gehad dat altijd herstelde van de opnames om hogere toppen te maken. En ik hoop vurig dat ze in topvorm zal blijven. Buffet zegt: "wed nooit tegen Amerika", en ik ben het daarmee eens.
Vraag het echter aan een willekeurige Europeaan of Latijns-Amerikaan en zij zullen je een heel ander verhaal vertellen dat geen happy end heeft. Wat als de markt niet herstelt? Men moet weten wanneer het niet raadzaam is om op de aandelenmarkt te zijn. Als het herstel komt, laat de Dow Theory het ons weten zodat we weer aan boord zijn. Je weet nooit wanneer dingen zullen veranderen, dus blindelings vasthouden aan aandelen (of een ander actief, kijk nu naar obligaties) omdat het in het verleden werkte, is een gevaarlijk spel.
De toekomst is onkenbaar. We moeten nederig zijn en accepteren dat we ons kunnen vergissen in ons oordeel. De Dow-theorie is naar mijn mening het beste trendvolgende apparaat en zal ons helpen aan de goede kant van de markten te staan.
Weten degenen die de Dow-theorie mijden, dat het beleggers in ALLE berenmarkten beschermde? Geen missers. Het werkte in 1929, 1937, enz. Meer recentelijk in 1974, 1987, 1998 (de Aziatische crisis), 2000-2003, 2008-2009, de correctie van nov/december 2018 en maart 2020.
Navin: Welke andere vormen van koersgrafiekanalyse gebruikt u?
Blaas: We gebruiken een van de patronen die worden besproken in Sklarew's boek "Technieken van een professionele grondstoffengrafiekanalist” (1980) die ons helpen winsttoppen te bereiken, zoals in januari 2020 (Brief 1 februarist, 2020, waarvan de titel was "In de doelzone”). We weten wat er gebeurde nadat het doel was bereikt. We zijn ook dol op gemeten bewegingen.
Jack Schannep leerde me uitzonderlijk wedden op een mean reversion. Hij ontwikkelde, en ik gebruik, een "capitulatie-indicator" op basis van vervagende extreme afwijkingen van voortschrijdende gemiddelden. Deze indicator identificeerde sinds de jaren negentig van de jaren zestig veel bodems op de bearmarkt.
Navin: Naar welke andere activaklassen kijkt u naast aandelen?
Blaas: Dow-theoreticus Hamilton schreef dat in 1922 “De wet die de beweging van de aandelenmarkt regelt, zoals hier geformuleerd, zou evenzeer gelden voor de Londense beurs, de Beurs van Parijs of zelfs de Berlijnse Boerse. Maar misschien gaan we verder. De principes die aan die wet ten grondslag liggen, zouden waar zijn als die beurzen en de onze zouden worden weggevaagd […]"
Voor zover ik weet, heeft echter geen enkele Dow-theoreticus geprobeerd te bewijzen dat de Dow-theorie prachtig werkt wanneer deze buiten het bereik van Amerikaanse aandelen wordt toegepast.
Daarom werkt de Dow-theorie geweldig met Amerikaanse obligaties. En ik heb het gedocumenteerd met harde en snelle gegevens. Het werkt ook aan de korte kant (zelfs als je tegen een seculiere bullmarkt zwemt). De obligatiemarkt is veel groter dan de aandelenmarkt, en het doet me pijn om te zien dat de meeste obligatiebeheerders moeite hebben om de trend van obligaties te bepalen wanneer de Dow-theorie hen zou kunnen helpen bij het navigeren.
Mark Hulbert van MarketWatch publiceerde in maart 2022 een artikel waaruit blijkt dat beheerders van obligatiefondsen het moeilijk hebben om de obligatiemarkten te timen.
Aan de andere kant doet de Dow-theorie het uitstekend om de trend voor obligaties te beoordelen. Aangezien de Dow-theorie is gebaseerd op het principe van bevestiging, moeten we op zijn minst een paar obligaties gebruiken (d.w.z. ik gebruik de ETF's TLT
Onderzoek naar de Dow-theorie en obligaties:
De Dow-theorie werkt prachtig met de ETF's van goud- en zilvermijnwerkers (SIL, GDX
Onderzoek naar de Dow-theorie en edelmetalen en hun ETF's voor mijnwerkers:
De Dow-theorie kan ook worden toegepast op buitenlandse aandelenmarkten. Pas gewoon de principes toe en zoek naar een tweede gerelateerd item om bevestiging te geven.
Navin: Welke boeken en websites raadt u anderen aan die geïnteresseerd zijn in beleggen of handelen?
Blaas: Er zijn drie uitstekende boeken...
Als het gaat om het volgen van trends volgens de Dow-theorie, is Jack Schanneps “The Dow-theorie voor de 21st Eeuw”. En ik zeg het "beste" omdat dit boek de Dow-theorie tot iets bruikbaars maakt, duidelijke regels biedt en een record, niet alleen een "theorie":
Een geweldig boek om relatieve kracht (momentum) te integreren met het volgen van trends is Gary Antonacci's “Dubbel momentum'.
Op basis van Gary's inzichten heb ik een 'Relative Strength'-systeem ontwikkeld dat sector-ETF's selecteert in combinatie met een Dow Theory-trendvolgend filter. We bieden onze abonnees de lijst met de sterkste ETF's en de trendfilterstatus.
Tot slot, een uitstekend boek boordevol degelijk onderzoek naar "normale" trendvolging is Greg Morris's "Beleggen met de trend"
Elke Dow-theoreticus die zijn zout waard is, zou ook het werk van andere Dow-theoretici moeten lezen:
Rhea's "De Dow-theorie” is een klassieker:
Richard Russell, wiens beroemde “Dow Theorie Brieven' leerde me waardevolle lessen (ik heb ze allemaal als een begeerde schat), schreef ook een boek ("De Dow-theorie vandaag")
Hamilton, de understudy van Charles Dow, schreef:De beursbarometer"
Wat betreft websites:
Mijn blog is gratis en bevat een schat aan onderzoek met betrekking tot de Dow-theorie:
Navin: Wat vindt u van de huidige markt?
Blaas: Ik ben niet erg eigenwijs, aangezien de Dow-theorie slimmer is dan ik. De Dow-theorie veroorzaakte een verkoopsignaal op 2-22-22. Twee dagen voor het uitbreken van de oorlog. Over timing gesproken! Onze Timing Indicator (onze tweede tool) gaf een verkoopsignaal op 4/11/22. Beide timingsystemen hebben een uitstekend gedocumenteerd trackrecord dat is verhandeld in daadwerkelijke rekeningen. Met onze twee timing-indicatoren in de modus "Verkopen", zijn de kansen gunstiger voor een verdere neerwaartse trend, hoewel er binnen de bearish trend een opluchtingsrally kan plaatsvinden.
Navin: Wat is je achtergrond?
Ik begon mijn carrière als advocaat. In 1992 deed ik mijn eerste investering in de aandelenmarkt en ik maakte een aanzienlijke winst. Sindsdien werd ik geprikkeld door de aandelenmarkt en begon ik sporadische investeringen te doen en steeds meer boeken over financiën te lezen.
In 2006 ben ik benoemd tot bestuurslid van de beheermaatschappij van een beleggingsfonds. Sinds 2006 en op aanbeveling van een collega in de investeringsarena, begon ik Charles Dow Editorials, Hamilton, Rhea en Richard Russell opnieuw te lezen. Er was iets intrigerends in de Dow-theorie.
In 2009 werd ik een professionele handelaar in aandelen. Sinds die datum handel ik elke dag. Ik blog sinds 2012 over de Dow-theorie en werd in 2020 mede-redacteur van "thedowtheory.com". Sinds januari 2022 ben ik de redacteur.
Navin: Bedankt voor het beantwoorden van onze vragen.
Mijn grafieken en analyse zijn hier:
Geen beleggingsadvies. Alleen voor educatieve doeleinden.
Bron: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/