Carvana Co (NYSE: CVNA) is dit jaar vrijwel in een vrije val geweest, nu meer dan 95% gedaald ten opzichte van het begin van 2022, waardoor beleggers met de meest voor de hand liggende vraag blijven zitten: is het een kans om te kopen met een ongekende korting of is het een waardeval?
Carvana heeft een zorgwekkende schuldenlast
Vorige week heeft het bedrijf met het hoofdkantoor in Tempe gerapporteerd een algemeen teleurstellend derde kwartaal. Het kwam niet alleen ver onder de Street-schattingen, het was zelfs aanzienlijk lager dan vorig jaar op bijna alle statistieken.
Zonder twijfel, deze keer een groeiaandeel is het slachtoffer van macro-tegenwind. Helaas is het echter een ondernemingsspecifiek probleem, namelijk de nettoschuld.
Carvana heeft meer dan $ 5.0 miljard aan nettoschuld op zijn balans, tegenover iets meer dan $ 1.0 miljard aan geldmiddelen en equivalenten. Eerder dit jaar besteedde de online verkoper van gebruikte auto's $ 2.20 miljard aan kopen ADESA's fysieke veilingactiviteiten in de VS van KAR Global.
Hoewel dat misschien een "strategisch" slimme zet was, aangezien het groeimogelijkheden ontsluit, was de timing nogal slecht omdat het aanzienlijk bijdroeg aan de toch al oplopende schuldenlast.
Markt voor gebruikte auto's zwakt af
Wat het nog erger maakt voor Carvana-aandelen is de macro-omgeving. De markt voor gebruikte auto's vertraagt blijkbaar door de hogere tarieven ((bron)) en de angst voor een economische recessie waardoor het voor consumenten minder betaalbaar wordt om een tweedehands auto te kopen.
Tijdens de winstoproep vorige week was het management het er zelf over eens dat het volgende jaar een moeilijk jaar zou worden voor Carvana Co. Alles bij elkaar genomen wijst dat allemaal op een reële mogelijkheid dat deze pandemische lieveling uiteindelijk faillissement moet aanvragen.
Carvana-aandelen kunnen slechts 10 cent waard zijn
Onder verwijzing naar deze zorgen, Morgan Stanley's Adam Jonas waarschuwde vanmorgen dat het aandeel Carvana in het ergste geval slechts 10 cent waard zou kunnen zijn.
Hoewel het bedrijf kostenbesparende maatregelen blijft nastreven, zijn wij van mening dat een verslechtering van de markt voor gebruikte auto's in combinatie met een volatiele rente-/financieringsomgeving (obligaties die worden verhandeld tegen een rendement van 20%) een materieel risico aan de vooruitzichten toevoegen.