In een eerdere versie van dit rapport werd de naam van Jefferie Curry van Goldman Sachs verkeerd gespeld. Het is gecorrigeerd.
Een maaidorser van het agro-industriële bedrijf Astarta-Kyiv oogst tarwe op 5 augustus 2022 in de regio Khmelnytskyi in Oekraïne. In normale tijden is Oekraïne een van 's werelds grootste graanexporteurs, maar de Russische invasie en zeeblokkade hebben hier miljoenen tonnen graan vastgehouden, waardoor de vrees voor een wereldwijde voedselcrisis is toegenomen.
Alexey Furman/Getty Images
Beleggers die rekenen op een zwakkere wereldeconomie om de grondstofprijzen te verlagen, kunnen in plaats daarvan worden geconfronteerd met angstaanjagende voorraden en inflatie, aangezien de markt vol tegenstrijdigheden is, heeft Goldman Sachs klanten gewaarschuwd.
"Tegenwoordig lijken de grondstoffenmarkten irrationele verwachtingen te koesteren, aangezien prijzen en voorraden samenvallen, de vraag de verwachtingen overtreft en het aanbod teleurstelt", schreven Jeffrey Currie en zijn team, hoofd grondstoffenonderzoek van Goldman, in een notitie die eind donderdag werd gepubliceerd.
Ze merken op dat de handelsruimte is verschoven van hamsteren naar voorraadafbouw, waarbij consumenten hun voorraden opgebruiken tegen hogere prijzen in de hoop dat een brede verzwakking van de economie extra aanbod zal creëren.
"Toch zou dit onjuist blijken te zijn en het overaanbod zich niet manifesteert zoals we verwachten, dan zou de herbevoorrading de schaarste verergeren, waardoor de prijzen dit najaar aanzienlijk hoger zouden worden, waardoor centrale banken mogelijk gedwongen zouden worden om een meer langdurige krimp te genereren om de grondstoffenmarkten in evenwicht te brengen", aldus Currie.
Financiële markten prijzen nu een zachte economische landing in, minimale verdere renteverhogingen, voldoende groei om de winsten in 2023 op peil te houden en de inflatie te verminderen. Het bewijs van dit laatste kwam deze week naar voren, aangezien zowel de consumenten- als de producentenprijsinflatie in de VS de verwachtingen overtrof, waardoor de hoop werd gewekt dat de Federal Reserve de verkrapping van het beleid eerder vroeger dan later zou kunnen versoepelen.
Bloomberg, Goldman Sachs Investeringsonderzoek
"Naar onze mening prijzen macromarkten een onhoudbare tegenstelling - het is moeilijk om een versoepeling [index van financiële omstandigheden], een meer accommoderend Fed-spil, dalende inflatieverwachtingen en het optrekken van grondstoffenvoorraden te bedwingen", aldus het Goldman-team.
Het team zei dat ze "groeiende staartrisico's voor de grondstofprijzen zien die inherent zijn aan de"
scenario van aanhoudende groei, lage werkloosheid en gestabiliseerde koopkracht van huishoudens.”
Hoewel de hoogten waren na de Russische invasie van Oekraïne eerder dit jaar,
KL.1,
en internationale benchmark Brent-olie
BRN00,
zijn tot nu toe ongeveer 30% hoger in 2022. Ruwe olie is deze week met meer dan 4% gestegen, gestimuleerd door a hogere voorspelling voor vraag naar oliegroei van het International Energy Agency, dat zei dat de hittegolven van de zomer in Europa en de krappe aardgasvoorraden ervoor zorgden dat er meer olie werd gebruikt voor energieopwekking.
Andere waarschuwingen kunnen ook onopgemerkt blijven, legden Currie en het team uit.
“Tegenwoordig signaleren de aandelen- en grondstoffenmarkten aan beleggers een aanhoudendere vraag en hogere grondstoffeninflatie, terwijl de tarieven en inflatiecurves wijzen op een naderende vertraging en verzwakking van de economie. Totdat we zien dat de fundamenten van echte grondstoffen verzwakken, blijven we overtuigd van het eerste, niet het laatste', zeiden ze.
Bloomberg, Goldman Sachs Investeringsonderzoek
De Goldman-analisten zeiden dat beleggers ook naar de geschiedenis moeten kijken, waarbij ze opmerken dat buiten de pandemische lockdowns die de vraag in maart 2020 snel trof, bij elke eerdere recessie de grondstofprijzen in de eerste maanden zijn gestegen omdat de vraag boven het aanbod bleef. Exogene schokken zoals de terroristische aanslagen van 2001 en de kredietcrisis van 2008 zijn uitzonderingen, aangezien de vraag na die gebeurtenissen sterk terugliep.
En hoewel de hoge prijzen de algemene activiteit aan banden leggen, met name in Europa en in de opkomende markten, lijkt de huidige recessie nauwelijks op een op grondstoffen gebaseerde recessie, aangezien de vraag naar olie, naast koper, alumunium en sojabonen, gezond blijft.
"In feite is van de belangrijkste grondstoffen alleen de vraag naar maïs en ijzererts"
zal naar verwachting op korte termijn krimpen, aangezien de vernietiging van de vraag naar voer en een zwakke Chinese vastgoedsector microgerelateerde verzachting stimuleren”, zeiden ze.
Lezen: Goldman verlaagt voorspellingen voor goud- en zilverprijzen
Bron: https://www.marketwatch.com/story/irrational-expectations-are-keeping-commodity-prices-unsustainably-low-warns-goldman-11660304177?siteid=yhoof2&yptr=yahoo