(Bloomberg) - Beleggers zetten zich schrap voor belangrijke inflatiecijfers volgende week die de roes op de obligatiemarkt zouden kunnen verergeren.
Meest gelezen van Bloomberg
De consumentenprijzen in januari versnellen voor het eerst in drie maanden, ook al daalt de inflatie op jaarbasis verder, zo blijkt uit een rapport van het Labour Department dinsdag.
De ommekeer zou komen op de hielen van de uitbarsting van de banencijfers in januari, waardoor de obligaties sindsdien kelderden. Naderhand lieten functionarissen van de Federal Reserve weten dat de inflatiestrijd nog niet voorbij is en dat het veel langer kan duren voordat de centrale bank prijsstabiliteit bereikt. Het zou ook de hoop de bodem inslaan dat de inflatie in een neerwaartse trend zou blijven, een mening die vorige maand leidde tot een rally in Treasuries.
"Op korte termijn bestaat het risico dat de inflatie niet zo snel daalt als de markt verwacht", zegt Jimmy Chang, chief investment officer van Rockefeller Global Family Office.
Nu er enige stijging van de CPI wordt verwacht, blijft het gevaar bestaan dat een grotere stijging van de maandelijkse maatregelen de uitverkoop in Treasuries zou verlengen. Swapshandelaren hebben hun vooruitzichten voor de terminalfondsrente verhoogd naar bijna 5.20%, iets boven de mediane voorspelling die de Fed-ambtenaren tijdens hun vergadering in december hebben opgesteld.
Dat is vergelijkbaar met eerder in de maand, toen weddenschappen lieten zien dat de Fed er niet in zou slagen haar beleidsrente zelfs maar op 5% te krijgen. Om de lat hoger te leggen, werd de renteoptieactiviteit deze week aangespoord door handelaren die erop wedden dat de centrale bank een piekprognose van 5% naar 5.25% dit jaar die ze in december maakten, overschreed tot wel 6%.
De druk op de centrale banken wereldwijd werd vorige week onderstreept in Australië en Mexico, waar hardnekkige inflatiedruk leidde tot agressieve renteverhogingen en beleidsrichtlijnen.
Fed-voorzitter Jerome Powell sloeg ook een behoedzame toon aan toen hij deze week tegen een publiek in Washington zei: “Als we bijvoorbeeld sterke arbeidsmarktrapporten of hogere inflatierapporten blijven ontvangen, is het heel goed mogelijk dat we meer moeten doen en verhogingen moeten prijzen meer dan is ingeprijsd.” Tijdens een andere toespraak zei gouverneur Christopher Waller: "Ik ben voorbereid op een langer gevecht om de inflatie terug te brengen tot ons doel."
Dat hield de druk op staatsobligaties, met een stijging van de tweejaarsrente tot boven de 4.5%, het hoogste niveau sinds eind november en hoger dan het dieptepunt van vorige week van 4.03%. De benchmark steeg ook zo'n 0.86% boven de 10-jaarsrente, wat de diepste curve-inversie markeerde voor de cyclus. Het laat zien hoe het vooruitzicht van een agressiever Fed-pad naar verwachting uiteindelijk de economie tot stilstand zal brengen en de inflatie zal doen dalen, waardoor houders van langerlopende staatsobligaties worden beloond.
"Als mensen geen voortdurende verbetering van de CPI zien, zijn banen nog belangrijker", zegt Michael Kelly, global head of multi-asset bij PineBridge Investments. “CPI doet er nog steeds toe. En we hebben benzine die omhoog tikt, gebruikte auto's die omhoog tikken en technische aanpassingen.”
Kelly zei dat een verstevigende "wereldeconomie en de recente cijfers over de Amerikaanse loonlijsten betekenen dat het op dit moment over het algemeen erg moeilijk is om op de lange termijn een zinvollere daling van de opbrengsten te bewerkstelligen."
De Amerikaanse econoom Pooja Sriram van Barclays en haar collega's voorspellen dat de kerninflatie in de VS vorige maand versnelde te midden van een nog steeds robuuste dienstensector en toen de goedereninflatie herstelde. Op vrijdag verhoogden ze hun prognose van de Fed-fondsen, waarbij de eindrente in een bereik van 5.25% -5.5% terechtkwam. De huidige bandbreedte van de Fed is 4.5%-4.75%.
Barclays wijzigt Fed-prognose, ziet renteverhogingen van 25 bp tot en met juni
Op vrijdag toonden de op enquêtes gebaseerde maatregelen van de Universiteit van Michigan aan dat de prijsverwachtingen voor het komende jaar zijn gestegen van 4.2% naar 3.9%, maar dat ze ruim onder het niveau van de eerste helft van vorig jaar blijven. Powell en andere Fed-functionarissen hebben het afgelopen jaar vaak benadrukt hoe belangrijk het is dat de inflatieverwachtingen verankerd blijven - aangezien consumenten die in de toekomst hogere prijzen zien, het risico lopen de werkelijke inflatie op te drijven.
Zelfs in het geval dat de CPI zich iets beter gedraagt, kan het vooruitzicht van een aanhoudende inflatiedruk niet worden uitgesloten, gezien de krappe arbeidsvoorwaarden die de stevige loongroei in stand houden.
"Bronnen van inflatie komen voort uit tekorten zoals we op dit moment zien in arbeidskrachten", en "lonen zullen blijven groeien", zegt Matt Smith, investeringsdirecteur bij het in Londen gevestigde Ruffer LLP. Verwachtingen ingebed in de rendementen van vijf- en tienjarige staatsobligaties met inflatiebescherming stegen naar hun hoogste niveau sinds begin december deze week. Smith zei dat Ruffer gepositioneerd is voor hogere break-evens op lange termijn, omdat ze verwachten dat de Fed uiteindelijk niet in staat zal zijn de inflatie terug te dringen tot haar prijsstabiliteitsdoelstelling van 10%.
Naast de CPI-gegevens zullen de komende week een groot aantal Fed-functionarissen spreken, waaronder Fed-gouverneur Michelle Bowman en New York Fed-president John Williams.
Wat te kijken
Economische data kalender
14 februari: NFIB-optimisme voor kleine bedrijven; consumentenprijsindex; echt gemiddeld uurloon
15 februari: MBA-hypotheekaanvragen; detailhandel; industriële productie; capaciteitsbenutting; bedrijfsinventarissen; NAHB woningindex; TIC stroomt
16 februari: Producentenprijsindex; werkloosheidsaanvragen; bouwvergunningen; huisvesting begint; Zakelijke activiteiten van de New York Fed
17 februari: Import- en exportprijsindex; leidende index
Kalender van de Federal Reserve
13 februari: Fed-gouverneur Michelle Bowman
14 februari: Lorie Logan, president van de Dallas Fed; Philadelphia Fed-president Patrick Harker; De New Yorkse Fed-president John Williams
16 februari: Loretta Mester, president van de Cleveland Fed; St. Louis Fed-president James Bullard; Fed-gouverneur Lisa Cook
17 februari: Thomas Barkin, president van de Fed van Richmond; Boogschutter
Veilingkalender:
13 februari: rekeningen van 13 en 26 weken
14 februari: 12-daagse CMB
15 februari: rekeningen van 17 weken; 20-jarige obligaties
16 februari: rekeningen van 4 en 8 weken, TIPS voor 30 jaar
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/investors-brace-risk-inflation-dooms-201417033.html