Intel-aandelen sloten dinsdag 2.2% lager op $ 37.78. Het is dit jaar met 27% gedaald.
Hoe zijn we op dit punt gekomen? Slechts enkele maanden geleden leek het erop dat Gelsinger's turnaround-strategie van snellere productiteratie en uitbreiding van de gieterijactiviteiten op schema lag.
In januari verhoogde de raad van bestuur van het bedrijf zijn dividend in contanten met 5% tot $ 1.46 per aandeel op jaarbasis, of ongeveer $ 6 miljard in totaal. Ondanks inflatoire druk, management herbevestigd vooruitzichten voor het hele jaar in april en voorspelde een opleving van de pc-verkopen voor de tweede helft van het jaar. De prognoses voor 2022 omvatten destijds $ 76 miljard aan inkomsten, kapitaaluitgaven van $ 27 miljard - meer dan 40% meer dan vorig jaar - en ongeveer $ 1.5 miljard aan negatieve vrije kasstroom.
De begeleiding lijkt nu onbereikbaar. Eerder deze maand zei Intel Chief Financial Officer David Zinsner op een investeerdersconferentie dat de macro-omgeving en de problemen met de levering van componenten veel erger waren dan ze hadden verwacht voor het huidige kwartaal. Zijn commentaar, samen met de toenemende verdiscontering activiteit bij retailers, maakt het waarschijnlijk dat het bedrijf zijn prognoses zal moeten bijstellen.
Intel weigerde commentaar te geven op de risico's rond de financiële vooruitzichten voor het hele jaar. Het bedrijf zei in een verklaring per e-mail dat het "zich blijft inzetten voor een gezond en groeiend dividend".
Nieuwsbrief Sign-up
Barron's Tech
Een wekelijkse gids met onze beste verhalen over technologie, disruptie en de mensen en aandelen die er middenin zitten.
Eén ding is nog verontrustender dan de zakelijke omgeving: de uitvoering van het kernproduct van Intel blijft haperen. Het bedrijf verliest al jaren marktaandeel in de lucratieve markt voor datacenterservers. De datacentereenheid genereerde ongeveer $ 26 miljard aan inkomsten voor 2021 - ongeveer gelijk aan jaar op jaar - terwijl
AMD
's
(
AMD
) datacenter-inkomsten meer dan verdubbeld, dankzij de beter presterende chips.
"We hebben gezien dat AMD Intel inhaalt als marktleider in de meest prestatiebewuste delen van de server-CPU-markt", schreef Morgan Stanley-analist Joe Moore vorige week in een notitie.
De laatste ontwikkelingen suggereren dat AMD marktaandeel zou kunnen blijven oppikken. Een paar weken geleden onthulde Intel-directeur Sandra Rivera dat de volgende generatie Sapphire Rapids-serverprocessor van het bedrijf zou toenemen later dan gepland en gaf toe dat het misschien niet beter presteert dan AMD's volgende serverchip, Genua genaamd.
Op maandag, AMD-CEO Lisa Su bevestigd aan Barron's in een telefonisch interview dat Genua op schema ligt om later dit jaar te lanceren en sprak zijn optimisme uit over zijn marktpositionering ten opzichte van Sapphire Rapids. "Het datacenter is de grootste gok voor AMD", zei ze. "We denken dat Genua leiderschap is vanuit een prestatie [standpunt], prestatie per watt en totale eigendomskosten. Dat horen we ook van onze klanten.”
Intel struikelt ook in andere productcategorieën. De nieuwe line-up van grafische chips van het bedrijf heeft vertragingen opgelopen en ziet er ook niet concurrerend uit. Techspot, een veelgelezen technologiewebsite, zei dat Intel's grafisch aanbod is misschien wel de "meest teleurstellende hardware-release" van dit jaar, vanwege de slechte prestaties.
Als je Intel's product- en economische ellende bij elkaar optelt, zal het bedrijf al snel lastige keuzes moeten maken.
Tijdens de beleggersdag van het bedrijf in februari zei Zinsner dat Intel van plan is een break-even free cashflow te genereren in de veronderstelling van een gemiddelde tot hoge enkelcijferige omzetgroei voor 2023 en voor 2024. Afgelopen donderdag, om Barron's Investeren in Tech Conference, zei hij dat de investeringsplannen van het bedrijf de komende vijf jaar meer dan $ 100 miljard bedragen. Maar als de inkomsten lager uitkomen - wat onvermijdelijk lijkt met de recente problemen van Intel - zullen die kasprognoses niet kloppen, tenzij er elders op de begroting wordt bezuinigd. Er moet iets worden gegeven.
Dan is er de blokkade in het Congres. Vorige week vertelde Intel nadrukkelijk aan regeringsfunctionarissen het tempo van zijn investering voor zijn nieuwe miljarden-dollar productielocatie in Ohio kan worden teruggedraaid als de CHIPS Act - de wetgeving die 52 miljard dollar aan stimuleringsmaatregelen voor de binnenlandse productie en onderzoek van halfgeleiders omvat - niet wordt aangenomen.
Maar voordat Intel zijn plannen wijzigt, moet het eerste wat op het hakblok staat zijn dividend zijn. Simpel gezegd, de $ 6 miljard per jaar die Intel heeft gepland voor het betalen van aandeelhouders, zou beter kunnen worden gebruikt voor R&D en het groeien of behouden van zijn kapitaaluitgaven.
De aantallen zouden aanzienlijk zijn. Door het dividend voor de komende vier jaar te verlagen, zou Intel bijna $ 24 miljard aan extra kapitaal hebben om in innovatie te investeren. Ter vergelijking,
Nvidia
(NVDA) heeft vorig jaar in totaal $ 5.3 miljard aan R&D uitgegeven.
Natuurlijk zullen er enkele inkomensgerichte beleggers zijn die hun Intel-aandelen verkopen als het geen dividend meer uitkeert. Maar met 11 keer de winst geeft Wall Street Intel niet veel premie voor zijn beleid voor aandeelhoudersrendement. En de chipmaker kan een dividend altijd opnieuw starten zodra het terugkeert naar een betere winstgevendheid.
Voorlopig moet Intel zijn precaire realiteit accepteren en alle beschikbare financiële middelen gebruiken in plaats van te snijden in de uitgaven. Dat betekent dat het dividend van Intel moet eindigen. Het is de voorzichtige en juiste zet.
Schrijf naar Tae Kim op [e-mail beveiligd]