Het inflatierapport dat dinsdag wordt verwacht, kan slecht nieuws opleveren

Net nu ambtenaren van de Federal Reserve optimistisch zijn geworden dat de inflatie aan het afkoelen is, zou er nieuws kunnen komen dat dat verhaal weerlegt.

Alle marktogen zullen dinsdag gericht zijn op de publicatie van de consumentenprijsindex van het Labour Department, een algemeen gevolgde inflatiemeter die de kosten meet voor tientallen goederen en diensten verspreid over de hele economie.

CPI was trending lager toen 2022 ten einde liep. Maar het lijkt erop dat 2023 zal laten zien dat de inflatie sterk was – misschien zelfs sterker dan de verwachtingen van Wall Street.

“We hebben de afgelopen drie maanden verrassingen aan de zachte kant gekregen. Het zou helemaal niet verwonderlijk zijn als we in januari verrast worden aan de hete kant”, zegt Mark Zandi, hoofdeconoom bij Moody's Analytics.

Economen verwachten dat de CPI in januari met 0.4% zal stijgen, wat zich volgens Dow Jones zou vertalen in een jaarlijkse groei van 6.2%. Exclusief voedsel en energie zal de zogenaamde kern-CPI naar verwachting stijgen met respectievelijk 0.3% en 5.4%.

Er zijn echter aanwijzingen dat het aantal nog hoger zou kunnen zijn.

De "Nowcast" van de Cleveland Fed tracker van de CPI-componenten wijst op een inflatiegroei van 0.65% op maandbasis en 6.5% op jaarbasis. Op de kern zijn de vooruitzichten voor 0.46% en 5.6%.

Het Fed-model is gebaseerd op wat volgens de auteurs minder variabelen zijn dan het CPI-rapport, terwijl er meer realtime gegevens worden gebruikt in plaats van de terugkijkende cijfers die vaak in overheidsrapporten worden aangetroffen. De Cleveland Fed zegt dat haar methodologie in de loop van de tijd beter presteert dan andere spraakmakende voorspellers.

Als de lezing heter is dan verwacht, zijn er mogelijk belangrijke implicaties voor beleggingen.

Fed-beleidsmakers kijken naar CPI en tal van andere gegevenspunten voor aanwijzingen over de vraag of een reeks van acht renteverhogingen heeft het gewenste effect van afkoelende inflatie die afgelopen zomer het hoogste punt in 41 jaar bereikte. Als blijkt dat monetaire verkrapping niet werkt, kan dit de Fed tot een agressievere houding dwingen.

Zandi zei echter dat het gevaarlijk is om te veel van individuele rapporten te maken.

"We moeten niet te veel gefixeerd raken op maand-op-maandbewegingen", zei hij. "Over het algemeen zouden we, als we naar de volatiliteit van maand tot maand kijken, een aanhoudende daling van de groei op jaarbasis moeten zien."

Inderdaad, CPI piekte rond de 9% in juni 2022 en op jaarbasis, maar is sindsdien aan het dalen tot 6.4% in december.

Maar de voedselprijzen zijn koppig geweest, nog steeds meer dan 10% hoger dan een jaar geleden in december. De benzineprijzen zijn ook omgekeerd, met prijzen aan de pomp die in januari ongeveer 30 cent per gallon zijn gestegen, volgens AAA.

Zelfs de aanvankelijk gerapporteerde daling van 0.1% in de totale CPI voor december is naar boven bijgesteld en vertoont nu een stijging van 0.1%, volgens herzieningen die vrijdag zijn vrijgegeven.

'Als je een reeks lager dan verwachte cijfers hebt gehad, kan dat dan doorgaan? Ik weet het niet”, zegt Peter Boockvar, chief investment officer bij Bleakley Advisory Group.

Boockvar zei dat hij niet verwacht dat het rapport van januari op de een of andere manier veel invloed zal hebben op de Fed.

“Laten we zeggen dat het hoofdnummer 6% is. Gaat dat echt de naald voor de Fed verplaatsen? hij zei. “De Fed lijkt van plan om nog eens 50 basispunten te verhogen, en er zal duidelijk veel meer bewijs nodig zijn om dat te veranderen. Eén nummer gaat dat zeker niet doen.”

Markten verwachten momenteel dat de Fed haar referentierente nog twee keer zal verhogen ten opzichte van haar huidige streefbereik van 4.5%-4.75%. Dat zou zich vertalen in nog een half procentpunt, of 50 basispunten. Marktprijzen geven ook aan dat Fed zal stoppen bij een "eindtarief" van 5.18%.

Er zijn andere problemen die een wolk over het rapport kunnen werpen, zoals de Bureau of Labor Statistics verandert de weg het stelt het rapport samen.

Een belangrijke wijziging is dat het nu de prijzen weegt op een vergelijking van één jaar in plaats van de duur van twee jaar die voorheen werd gebruikt.

Dat heeft geresulteerd in een verandering in de invloed van de verschillende componenten: de weging van zowel voedsel- als energieprijzen zal bijvoorbeeld steeds minder invloed hebben op het totale CPI-nummer, terwijl huisvesting een iets zwaardere weging zal krijgen.

Bovendien zal beschutting een zwaardere invloed hebben, gaande van ongeveer 33% gewicht tot 34.4%. De BLS zal ook een zwaardere prijsweging geven aan niet-gekoppelde huurwoningen, in tegenstelling tot appartementen.

De wijziging in wegingen wordt gedaan om het bestedingspatroon van consumenten weer te geven, zodat de CPI een nauwkeuriger beeld geeft van de kosten van levensonderhoud.