Vóór de pandemie deed de PPI het niet zo goed met het voorspellen van de CPI, zegt
Citi
econoom Veronica Clark. “Maar als we grote verschuivingen zien, zoals het afgelopen jaar, is dit een betrouwbaardere voorlopende indicator”, zegt ze.
En de PPI-details zijn opvallend. Bij de groothandels steeg de prijs van groenten vorige maand met 82% ten opzichte van een jaar eerder. De graanprijzen stegen met 40%, terwijl de vlees- en viscategorieën gemiddeld 23% stegen vergeleken met maart 2021. Dan is er energie. Huisbrandolie, diesel en benzine stegen respectievelijk met 106%, 64% en 60%.
Dat zijn uiteraard precies de categorieën die centrale bankiers eruit halen om de “kern”-beleidsleidende inflatiecijfers te verkrijgen. Daarin ligt de reden dat het argument van de piekinflatie even onoprecht als gebrekkig lijkt. Het is gebaseerd op een kleiner dan verwachte stijging van de kerninflatie, wat in normale tijden onderliggende inflatie betekent en niet controversieel is.
Maar nu stijgen de toch al hoge voedsel- en energieprijzen terwijl de oorlog in Oekraïne voortduurt, waardoor de mondiale voedsel- en energievoorziening wordt bedreigd, gezien de hoeveelheid kunstmest, olie en gewassen die uit de regio komen. Voedsel en energie nemen steeds meer beslag op het inkomen van bedrijven en huishoudens, wat op zijn beurt het sentiment verzuurt en de inflatieverwachtingen doet stijgen.
Neem het recente rapport van de Nationale Federatie van Onafhankelijke Bedrijven. Een derde van de eigenaren van kleine bedrijven noemt inflatie nu hun grootste probleem, vergeleken met ongeveer een kwart van de eigenaren in februari. Netto verhoogde 72% van de eigenaren vorige maand de gemiddelde verkoopprijzen – het hoogste cijfer in de 48-jarige geschiedenis van het onderzoek. Ondertussen bleek uit een rapport van de New York Fed dat de rente een jaar zou duren De inflatieverwachtingen van consumenten sprongen van de kaart, een recordstijging van 6.6% in maart. Dat klinkt nauwelijks alsof de inflatie haar hoogtepunt heeft bereikt.
Een indicatie van wat huishoudens en bedrijven daadwerkelijk voelen, is een maatstaf opgesteld door John Williams, een econoom die de website beheert Statistieken schaduwoverheid. Hij gebruikt de CPI-methodologie die de overheid in de jaren tachtig hanteerde, voordat zij de manier waarop zij met huisvesting omging veranderde, en concepten als vervanging introduceerde. De officiële CPI meet niet langer de kosten van het handhaven van een constante levensstandaard, zegt Williams. Zijn index, die volgens hem de kosten voor het handhaven van een levensstandaard weerspiegelt, steeg met 1980% ten opzichte van een jaar eerder – de snelste sinds 17.2. Dat is de Barron's Basics-maatstaf van deze columnDe gemiddelde prijsveranderingen voor essentiële zaken als vlees, melk en gas stegen met 19% ten opzichte van een jaar eerder.
Naast voedsel en energie zijn er nog meer redenen om aan het argument van de piekinflatie te twijfelen. In de eerste plaats zegt Clark van Citi dat, hoewel eenvoudige wiskunde ervoor zou kunnen zorgen dat de inflatiecijfers binnenkort een plateau bereiken, beleggers zich moeten schrap zetten voor een nieuwe uitbarsting binnen een paar maanden, gezien de opwaartse risico's voor de grondstoffenprijzen.
Zoek dan een schuilplaats, wat een derde van de CPI vertegenwoordigt. De component steeg in maart met 5% ten opzichte van een jaar eerder, sneller dan in februari. Richard Farr, hoofdmarktstrateeg bij Merion Capital Group, noemt beschutting de ‘echte delta’ in de kerninflatie en zegt dat de kosten van beschutting hoger zullen oplopen. Hij merkt op dat de Federal Reserve Bank of Dallas de huurinflatie tegen december 6.9 ziet versnellen tot een niveau van 2023% op jaarbasis – een schatting die volgens Farr laag is. De huizenprijzen zijn blijven stijgen sinds het onderzoek werd uitgevoerd, waarbij de huurprijzen ongeveer een jaar achterbleven bij de huizenprijzen, en dan hebben we het nog niet eens over de opwaartse druk die voortkomt uit het afschaffen van de pandemische uitzettingsmoratoria, zegt hij.
Er speelt ook een over het hoofd geziene technische factor een rol. De regering heeft gezegd dat zij in april de manier waarop zij de prijzen van nieuwe voertuigen meet, zal veranderen. het ruilen van de huidige reeks voor een experimentele index met behulp van gegevens van analysebedrijf JD Power. De experimentele index loopt aanzienlijk voor op de gepubliceerde index voor nieuwe voertuigen, die 4% van de totale CPI vertegenwoordigt, wat betekent dat de verandering de consumenteninflatiecijfers vanaf deze maand zou moeten stimuleren.
Nieuwsbrief Sign-up
Beoordeling en voorbeeld
Elke doordeweekse avond belichten we het daaruit voortvloeiende marktnieuws van de dag en leggen we uit wat er morgen belangrijk is.
Wat betekent dit allemaal voor de aandelenmarkt? Tot nu toe hebben de bedrijfsmarges stand gehouden en in het vierde kwartaal zelfs recordhoogten bereikt, zegt Nancy Tengler, CEO en Chief Investment Officer bij Laffer Tengler Investments. “Maar het prijszettingsvermogen is niet oneindig”, zegt ze. Tengler verwacht dat de impact van de stijgende producentenprijzen zich zal gaan manifesteren in de verwachtingen voor het tweede kwartaal en het hele jaar, waarbij managers aanwijzingen van prijsweerstand en margedruk zullen laten vallen naarmate het winstseizoen voor het eerste kwartaal zich afspeelt.
“Ik denk dat de inflatie nog lang zal aanhouden”, zegt Tengler, en merkt op dat de “sticky” CPI van de Atlanta Fed – een gewogen mandje van items waarvan de prijs relatief langzaam verandert – in maart met 4.7% is gestegen ten opzichte van een jaar eerder. . Ze heeft zich gepositioneerd voor aanhoudende inflatie en vertragende groei, waarbij ze de voorkeur geeft aan sectoren als materialen, energie en vastgoedbeleggingstrusts.
Het verhaal over de piekinflatie is om voor de hand liggende redenen populair, en het lijkt niet veel op het eerdere argument over de voorbijgaande inflatie. Maar beleggers zouden het niet moeten kopen, althans nog niet.
Schrijven aan Lisa Beilfuss bij [e-mail beveiligd]
