Inflatie is hier om te blijven. Hoe u uw portefeuille kunt aanpassen.

Obligaties hebben dit jaar verliezen geleden, samen met aandelen, een verontrustende ontwikkeling voor degenen die hun vastrentende bezit lang als "veilige" activa beschouwden. Nu de Federal Reserve verwacht wordt om inflatie te bestrijden door de beoogde rente op de federale fondsen op te trekken tot meer dan 2% van een huidige bandbreedte van 0.25% tot 0.50%, zou de bullmarkt voor 40-jarige obligaties wel eens ten einde kunnen lopen.

Grondstoffen hadden ondertussen net hun beste kwartaal in 30 jaar, een stijging van 29%, zoals gemeten door de S&P GSCI-benchmark. De winst vloeide voort uit ontwrichting van vraag en aanbod veroorzaakt door de Covid-pandemie, met toeleveringsketens die verder werden verstoord door de oorlog in Oekraïne en westerse sancties tegen Rusland.

Veel van de krachten die bijdragen aan de inflatie zullen niet snel worden afgewikkeld, ook al blijft de pandemie afnemen en wordt er een wapenstilstand bereikt in Oekraïne. Chief executives van bedrijven zoals

micron Technology

(ticker: MU),

Cisco Systems

(CSCO), en

Intel

(INTC) hebben gewaarschuwd dat de tekorten tot 2023 kunnen aanhouden, zegt Stephanie Link, hoofd investeringsstrateeg bij Hightower Advisors.

Ook structurele krachten zouden de prijzen hoger kunnen houden dan ze in jaren zijn geweest. Grondstoffenproducenten, waaronder energiebedrijven, hebben de afgelopen jaren te weinig geïnvesteerd, nadat een periode van ongebreidelde groei het aandeelhoudersrendement heeft aangetast. Evenzo draagt ​​een verschuiving naar elektrificatie, digitalisering en zelfs decarbonisatie bij aan de inflatiedruk.

Ten slotte stijgen de huisvestings- en arbeidskosten. De loondruk zou verder kunnen toenemen naarmate landen zelfredzamer worden op strategische gebieden, van technologie en energie tot defensie en voedsel. Vooral hoge huisvestings- en arbeidskosten zijn kleverig.

"De markten onderschatten het inflatierisico in de komende jaren nog steeds", zegt Rebecca Patterson, chief investment strateeg bij Bridgewater Associates, dat toezicht houdt op $ 150 miljard. “Het is heel logisch om een ​​meer inflatiegebalanceerde portefeuille te hebben dan beleggers in de afgelopen vier decennia hebben gehad. Het is een nieuwe wereld."

Balans is hier de sleutel, en veel hangt af van de leeftijd van een belegger, de risicotolerantie en de bestaande portefeuille. Een jonge belegger kan bijvoorbeeld in de eerste plaats bij aandelen blijven, terwijl een gepensioneerde die al een portefeuille aan het opmaken is, misschien meer directe inflatiebescherming wil, inclusief aan de inflatie gekoppelde obligaties met een kortere looptijd, grondstoffen en vastgoedbeleggingstrusts.

Dit is echter niet het moment om obligaties helemaal te dumpen. Ook al bieden ze minder demping dan in het verleden, ze blijven een belangrijke bron van diversificatie. Volgens onderzoek van Vanguard zou het een gemiddelde 10-jarige voortschrijdende inflatie van 3.5% vergen voordat obligaties hun diversificatiemogelijkheden zouden verliezen. Dat zit momenteel niet in de kaarten; de kerninflatie zou de komende vijf jaar op een jaarlijks percentage van 5.7% moeten lopen - veel hoger dan de huidige verwachtingen - om de inflatie over een periode van 3 jaar gemiddeld op 10% te brengen.

Zelfs aandelenportefeuilles moeten opnieuw in evenwicht worden gebracht in een omgeving met hoge inflatie. Veel financiële adviseurs en marktstrategen raden aan om wat geld te halen uit de rijk geprijsde technologie- en megacap-groeiaandelen die de markt de afgelopen jaren hebben opgedreven, en meer te investeren in waardegerichte en small-capaandelen. Kleinere bedrijven in de energie- en banksector profiteren bijvoorbeeld van hogere grondstofprijzen en hogere rentetarieven.

Toch brengen alle bronnen van bescherming hun eigen risico's met zich mee. "Een omgeving die wordt gedomineerd door inflatie die wordt aangedreven door het aanbod, zal volatieler zijn", zegt Jean Boivin, hoofd van het BlackRock Investment Institute. "Centrale banken zullen het niet zo effectief kunnen stabiliseren of beheersen als in de afgelopen 40 jaar."

Een verscheidenheid aan beleggingsfondsen kan beleggers helpen de impact van inflatie af te zwakken - of ervan te profiteren. Amy Arnott, een portefeuillestrateeg bij Morningstar, beveelt aan: beleggen in grondstoffen, een notoir volatiele activaklasse, via gediversifieerde fondsen zoals de $ 2.6 miljard

Pimco Inflatierespons Multi-Asset
(PZRMX) en de $ 5.6 miljard

DWS RREEF Echte activa
(AAAAX). Grondstoffen vormden de meest betrouwbare inflatiehedge tijdens de inflatieperiode van de jaren zestig tot zeventig, waarbij goud en onroerend goed het goed deden, maar niet in alle inflatieperioden, zegt Arnott.

Het Pimco-fonds, dat de afgelopen vijf jaar gemiddeld 7% per jaar opleverde en daarmee 97% van de concurrenten versloeg, probeert een evenwicht te vinden tussen grondstoffen; Treasury-inflatie-beschermde effecten, of TIPS; goud; vastgoedbeleggingstrusts; en valuta's van opkomende markten. Het fonds belegt direct in grondstoffen, in plaats van in aandelen van grondstoffenproducenten.

Medemanager Greg Sharenow ziet aanhoudende kansen in energie naarmate de vraag naar hernieuwbare energiebronnen en militaire uitgaven groeit. "Deze kapitaaluitgavensystemen zijn energie-intensief", zegt hij.

Het DWS-fonds, dat de afgelopen vijf jaar gemiddeld 11% per jaar opleverde en daarmee 98% van zijn concurrenten versloeg, kiest voor een evenwichtige benadering van onroerend goed, infrastructuur, natuurlijke hulpbronnen en grondstoffen, waarbij de portefeuille wordt gekanteld naar gebieden die bieden de beste kansen op basis van de vraag of de inflatie versnelt of vertraagt. De allocatie van het fonds aan grondstoffen steeg vorig jaar tot maar liefst 40%, van 15% twee jaar eerder.

Mede-manager Evan Rudy heeft dat sindsdien teruggebracht tot 30%. Hij geeft de voorkeur aan aandelen van grondstoffenproducenten zoals potasmakers

voeding

(NTR) en

Mosaic

(MOS) over directe grondstoffeninvesteringen, deels omdat de bedrijven sterke balansen hebben die hen in staat stellen aandelen terug te kopen en dividenden uit te keren. Ook aantrekkelijk: infrastructuurgerichte bedrijven, zoals olie- en gastransporteurs die profiteren van energiebeperkingen in Europa, en gereguleerde energiebedrijven.

De

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) biedt een gediversifieerde blootstelling aan grondstoffen. Het belegt in futures op energie, industrie, edele metalen, landbouw en veeteelt. David Wright van Sierra Investment Management stelt echter voor om stop-loss-orders te gebruiken bij deze en soortgelijke op de beurs verhandelde fondsen, gezien de volatiliteit van grondstoffen en hun recente aanloop.

Aandelenfondsen met een flinke dosis energie en financiën bieden een andere manier om zich te beschermen tegen de verwoestingen van inflatie en tegelijkertijd te profiteren van hogere prijzen. De $10.1 miljard

Invesco Comstock
(ACSTX) behaalde het afgelopen jaar 16% en versloeg daarmee 91% van de peers. Het deep-value fonds heeft ongeveer het dubbele van de energie-allocatie van zijn collega's, of ongeveer 12%. Co-manager Kevin Holt verlaagt dat belang nu na recente winsten, hoewel hij nog steeds structurele redenen ziet om de olieprijzen hoog te houden.

De laatste tijd voegt Holt selectief toe aan basisconsumptiegoederen, waarbij hij de voorkeur geeft aan bedrijven waarvan de vrije kasstroom mogelijk duurzamer is dan de markt denkt. Hij is ook op zoek naar bedrijven die te lijden hebben onder stijgende grondstofprijzen. Sommige prijspieken, zoals die in pulp, zijn misschien niet zo langdurig als de stijging van de olieprijzen, zegt hij. Als gevolg hiervan zouden gebruikers van pulp, zoals fabrikanten van toiletpapier, de druk op de winstmarges kunnen zien afnemen, wat een kans in hun aandelen creëert.

Ook aantrekkelijk: nietjesbedrijven zoals sigarettenfabrikanten

Altria Group

(MO), die minder gevoelig is voor de grondstofpiek dan voedingsbedrijven en meer prijszettingsvermogen heeft.

Financiële waarden zijn goed voor ongeveer een kwart van het vermogen van Invesco Comstock. Holt geeft de voorkeur aan regionale banken, waarvan de inkomsten een boost zouden moeten krijgen door een verbetering van de kredietgroei en stijgende nettorentemarges naarmate de Federal Reserve de rente verhoogt. Regionals zijn minder afhankelijk dan geldcentrumbanken van kapitaalmarktbedrijven die na een sterke run zouden kunnen beginnen te vertragen.

Wells Fargo

(WFC) is een topfondsholding; Holt ziet de bank omkeren na een aantal jaren vol schandalen.

De $ 3.2 miljard

Fidelity Large Cap-voorraad
(FLCSX), dat de afgelopen vijf jaar 13% per jaar opleverde en 88% van de vergelijkbare fondsen versloeg, is een ander kernfonds met een waardebenadering dat een hogere allocatie heeft dan vergelijkbare fondsen aan begunstigden van inflatie, zoals energie. "Als je denkt dat de olieprijzen hoog zullen blijven, zijn energieaandelen niet duur in vergelijking met de geschiedenis", zegt manager Matthew Fruhan.

Fruhan jaagt op bedrijven waarvan de verwachte winst in de komende drie jaar door de markt verkeerd is geprijsd. Commerciële lucht- en ruimtevaartbedrijven zijn hier een goed voorbeeld van, aangezien hij verwacht dat een herstel van zaken- en vrijetijdsreizen de vooruitzichten van de sector zal verbeteren, zelfs als de vraag niet terugkeert naar het niveau van vóór Covid.

General Electric

(GE) is een topfondsholding.

Terwijl megacaps de afgelopen jaren de voorkeur hadden, presteerden small-capaandelen historisch beter in tijden van stijgende grondstofprijzen, aldus Jill Hall.

Bank of America

hoofd van de Amerikaanse small- en mid-capstrategie. Stijgende grondstofprijzen leiden meestal tot hogere kapitaaluitgaven, wat volgens Hall de verkoop van small-capbedrijven meer heeft geholpen dan die van grotere bedrijven.

De marges van small-capbedrijven zijn ook minder negatief gecorreleerd met arbeidskosten en CPI. Een mogelijke reden: de

Russell 2000-index
is meer gericht op begunstigden van olieprijsstijgingen, zoals energie- en kapitaalgoederenbedrijven, dan op consumentgerichte sectoren die meer kans lopen te worden getroffen door hogere olieprijzen en die een zwaardere weging hebben in large-capindices. Een snelle manier om bekendheid te krijgen is via de

iSharesRussell 2000
ETF (IWM).

Nu de inflatie toeneemt en de renteverhogingen door de Fed worden verhoogd, vormen obligaties de grootste uitdaging voor beleggers. (Obligatieprijzen bewegen omgekeerd aan de rendementen.) "Als inflatie de grootste angst is, zal bijna elk obligatiefonds geen toevluchtsoord zijn", zegt Eric Jacobson, vastrentende strateeg bij Morningstar. "Daar is het niet voor."

Doorgaans boden obligatieportefeuilles ballast en waren ze een bron van inkomsten, hoewel die status in een tijdperk van lage rentetarieven op de proef werd gesteld. Schulden met variabele rente bieden een manier om vandaag inkomsten te krijgen en te profiteren van stijgende tarieven. Dergelijke leningen worden meestal verstrekt aan leners onder investment-grade, wat betekent dat ze meer risico met zich meebrengen. Maar coupons worden regelmatig opnieuw ingesteld, waardoor beleggers kunnen profiteren van stijgende tarieven.

Dit is een tactische strategie voor de komende zes tot twaalf maanden, gebaseerd op de opvatting dat de Amerikaanse economie niet op een recessie afstevent, althans nog niet. De

T. Rowe Variabele koers
fonds (PRFRX) heeft het relatief goed gedaan in verschillende marktomgevingen, met een beter dan vergelijkbare verliezen van 20% tijdens het slechtste deel van de uitverkoop in 2020, terwijl die verliezen ook sneller werden gewist, aldus Morningstar. Een andere optie: de $ 10.2 miljard

SPDR Blackstone Senior Lening
ETF (SRLN), waarvan het gemiddelde rendement van 3.7% over de afgelopen vijf jaar 91% van de branchegenoten versloeg. Het fonds richt zich op het meest liquide deel van de markt voor bankleningen.

Obligaties met een kortere looptijd zijn minder gevoelig voor renteverhogingen en zouden beter stand moeten houden dan andere obligaties als de Fed de rente verhoogt boven wat de markt verwacht, zegt Christopher Alwine, die toezicht houdt op $ 250 miljard in Vanguard's actief beheerde strategieën voor belastbare obligaties.

Jacobsen van Morningstar beveelt twee kernobligatiefondsen aan met een kortere looptijd dan vergelijkbare fondsen: de $ 4.5 miljard

Fidelity tussenliggende obligatie
(FTHRX), die de blootstelling onder beleggingskwaliteit beperkt tot 10%, en de $ 68.7 miljard

Dodge & Cox Inkomen
(DODIX), die een hogere allocatie naar bedrijfsschulden en gesecuritiseerde schulden heeft dan vergelijkbare bedrijven, maar ook 6% in geldmiddelen en equivalenten had vanaf de laatste verslagperiode.

Het Dodge & Cox-fonds heeft de afgelopen tien jaar gemiddeld 3% opgebracht, waarmee het bijna 80% van zijn concurrenten versloeg. Het gemiddelde jaarlijkse rendement van 1.7% van het Fidelity-fonds over de afgelopen vijf jaar plaatst het in het midden van het peloton, maar Morningstar-analisten zeggen dat het de neiging had om te schitteren tijdens eerdere periodes van rentevolatiliteit, en het verslaat dit jaar tot nu toe 90% van zijn concurrenten. met een verlies van minder dan 5.5%.

TIPS zijn de beste inflatiehedge om koopkracht behouden. Vanguard wijst 25% van zijn obligatieportefeuille toe aan TIPS in zijn pensioenportefeuilles. Kortlopende TIPS prijzen een groot deel van de inflatie in, wat kan betekenen dat het te laat is om deze toe te voegen, zegt Jim Besaw, Chief Investment Officer van GenTrust. Maar TIPS op langere termijn zou een betere bescherming kunnen bieden, vooral als de inflatie langer hoog blijft dan de markt verwacht.

De $ 41.2 miljard

Vanguard tegen inflatie beschermde effecten
fonds (VIPSX), met een looptijd van 7.5 jaar, langer dan vergelijkbare fondsen, is een manier om blootstelling aan TIPS te krijgen. De $ 1.5 miljard

SPDR Bloomberg 1-10 jaar TIPS
ETF (TIPX) is een andere. Het heeft een looptijd van ongeveer 4.8 jaar, iets langer dan de meeste kortetermijnfondsen op de markt. Een waarschuwing: TIPS kunnen enkele belastingrimpels met zich meebrengen, een reden om ze te bezitten op een account met uitgestelde belasting.

Treasury Series I Saving Bonds, die momenteel net iets meer dan 7% betalen, zijn een andere optie. U kunt tot $ 10,000 van de obligaties per jaar kopen via het ministerie van Financiën.

Beleggers mogen contant geld ook niet verwaarlozen, vooral in het licht van de recente volatiliteit van de markt. De tarieven op depositocertificaten worden steeds hoger, hoewel ze nog steeds ver onder het inflatiepercentage liggen. Bovendien kan contant geld van pas komen in het geval van een nieuwe grote uitverkoop op de markt.

Schrijven aan Reshma Kapadia bij [e-mail beveiligd]