Het inflatiehorrorverhaal is nog niet voorbij. Vraag het maar aan Australië.

Economen onderzoeken elk beschikbaar stuk data, enquêtes en rapporten in een verwoede poging om te begrijpen waar het wereldwijde financiële systeem naartoe gaat. Het is misschien makkelijker om gewoon de actie te volgen op het hoofdkantoor van de Reserve Bank of Australia in Sydney.

Of, meer ter zake, de groeiende controverse daar, nadat een instelling die al 25 jaar tot de gezondste ter wereld behoorde, het complot over inflatie verloor.

Van 1996 tot 2006 leidde Ian Macfarlane de RBA met een behendigheid die de aandacht trok bij de Federal Reserve Central in Washington. Ambtenaren zoals de toenmalige Fed-voorzitter Alan Greenspan en afgevaardigden Alice Rivlin, Edward Kelley en anderen waren gefascineerd door de op inflatie gericht regime de RBA die in 1993 werd aangenomen. Het team van Macfarlane testte vakkundig zijn eigenaardigheden en limieten.

Glenn Stevens nam in 2006 de RBA-besturing over. Net als de recreatieve piloot die hij in het weekend was, wist ook Stevens menig zachte landing te realiseren.

In 2016 droeg Stevens de cockpit over aan Philip Lowe, die op dat moment een vaste hand leek. Lowe heeft sindsdien toegestaan ​​dat het RBA-beleid van de koers afwijkt op een manier die pijnlijk is om te zien.

Net als de huidige Fed-chef Jerome Powell, reageerde Lowe traag op de oplevende inflatie terwijl landen zich haastten om te heropenen na Covid-19. Die van Australië is hierboven 7% jaar op jaar.

Nu lijkt Lowe van plan de Australische economie in een recessie te drijven – zo nodig een diepe – om de inflatie weer op peil te krijgen. 2% tot 3% bereik.

Stephen Koukoulas van Market Economics spreekt voor velen als hij het falen van de RBA om oververhitting voor te blijven, een "afschuwelijke fout" noemt. Echt, "wat een vreselijke staat van dienst en nalatenschap" voor Lowe, voegt Koukoulas toe.

Wat een voorproefje ook van waar andere centrale banken binnenkort mee te maken kunnen krijgen. De boodschap die Australië economieën van Azië naar het Westen stuurt: geruchten dat de inflatie haar hoogtepunt had bereikt en de centrale banken klaar waren met verkrappen, was sterk overdreven.

Analist Craig Erlam van OANDA merkt op dat de notulen van de recente beleidsvergadering van de RBA “benadrukten hoe zenuwachtig beleidsmakers zijn door de recente inflatieontwikkelingen, waarbij een pauze in het aanscherpen niet eens werd besproken, ondanks dat op een gegeven moment leek te zijn waar de centrale bank was op weg.”

Erlam merkt zelfs op dat "de discussie zich concentreerde op de vraag of het nodig was om de wandelcyclus te versnellen, wat investeerders van streek kan maken die meer ontspannen zijn geworden in de overtuiging dat het einde nabij is."

De boodschap uit Sydney, zegt Erlam, is er een die "vaak niet wordt gehoord door beleidsmakers over de hele wereld". Het is dat "er meer te doen is en dat de tarieven misschien langer hoog moeten blijven, maar beleggers stonden daar niet altijd open voor."

Het resultaat is dat het inflatie-horrorverhaal van Amerika misschien niet eindigt, zoals gehoopt. Dat betekent dat ook de Powell Fed mogelijk assertiever op de rem moet blijven trappen dan de makers denken.

De notulen van de Fed's 31 januari-februari. 1 beleidsvergadering gaf aan dat de bezorgdheid over de inflatie groot blijft. Prijsdruk "bleef ruim boven" de doelstelling van 2% van de Fed, waren functionarissen het erover eens. De arbeidsmarkten "bleven erg krap, wat bijdroeg tot aanhoudende opwaartse druk op lonen en prijzen."

Hoewel recente gegevens suggereren dat de zaken mogelijk aan het afkoelen zijn, toonden de notulen aan dat Fed-functionarissen "benadrukten dat er aanzienlijk meer bewijs van vooruitgang in een breder prijsbereik nodig zou zijn om erop te vertrouwen dat de inflatie zich op een aanhoudend neerwaarts pad bevindt". Kortom, de meerderheid was het ermee eens, "lopende" renteverhogingen blijven op tafel.

De snelle heropening van China helpt nauwelijks. De Amerikaanse inflatie was al op het hoogste niveau in 40 jaar toen Peking plotseling een einde maakte aan de “zero Covid”-lockdowns. Nu pompt de grootste economie van Azië nieuwe vraag in het wereldwijde financiële systeem. En een nieuwe reden om ons zorgen te maken over meer inflatie.

Hierdoor nemen centrale bankiers hints dat de inflatie aan het afnemen is met een grote korrel zout en voelen ze meer prijsturbulentie in het verschiet.

Fitch Ratings-analist Pawel Borowski wijst erop dat de krantenkoppen "inflatiepercentages, hoewel nog steeds hoog, de afgelopen maanden matigden en de eerste tekenen van afname vertoonden in veel" topeconomieën. Het gaat onder meer om de VS, de eurozone, Duitsland, Italië, Spanje, Canada, Brazilië, Rusland en Turkije.

En toch "hebben de centrale banken de afgelopen weken in veel van deze landen de afgelopen weken doorgezet met wandelcycli en zijn de beleidsrentes gestegen", merkt Borowski op. Evenementen in Sydney zouden hier de ontbrekende schakel kunnen zijn.

Binnenkort is dit misschien zelfs het geval met de Bank of Japan. Azië's nummer 2 economie lijdt ook aan de ergste inflatie in 40 jaar op een moment dat de economie nauwelijks groeit. De inflatie van ongeveer 4% in Japan is het dubbele van de doelstelling van 2% van de BOJ.

"We verwachten dat het bescheiden herstel dit jaar doorzet", zegt econoom Min Joo Kang van ING Bank. "Maar het is de vraag of het sterk genoeg zal zijn voor de Bank of Japan om zo snel vooruitgang te boeken bij de normalisatie als verwacht door de markt."

Aan de andere kant herinneren de gebeurtenissen in Sydney de centrale banken aan de gevaren van geduld. Het is natuurlijk ingewikkeld. Zoveel van inflatie van vandaag komt van krachten die een strakker monetair beleid echt niet kan stoppen: de invasie van Vladimir Poetin in Oekraïne en Covid-gerelateerde verstoringen van de toeleveringsketen.

Toch moet het idee dat de normale instrumenten van de monetaire economie nog steeds van toepassing zijn - degene die Lowe bij de RBA volgt - serieus worden herzien. Australiërs leren dat op de harde manier.