In een minder geglobaliseerde wereld, wees voorzichtig waar u uw vliegtuig parkeert

Ierse AerCap heeft de meeste jets in Rusland, 145 in dienst, zei analysebedrijf IBA. Het aandeel is dit jaar met 17% gedaald. Als aandeel van zijn totale portefeuille is het in de VS gevestigde Carlyle Aviation echter ook zeer kwetsbaar.

Vliegtuigeigenaren zijn vaak verzekerd tegen fysieke schade, oorlogen en inbeslagnames. Fitch-beoordelingen zei maandag dat verzekeraars - waarvan de meesten behoren tot Lloyd's of London - bijna de hele rekening konden betalen, waarbij 30 tot 40% op hun beurt werd gedekt door herverzekeraars. Het verwacht dat de impact beheersbaar is.

Dus waarom kopen beleggers de dip in lessor-aandelen en ABS niet? Misschien omdat het ecosysteem van vliegtuigfinanciering niet is voorbereid op jarenlange juridische strijd. Ondanks de opkomst in de jaren zeventig, kwam het vliegtuigleasemodel pas in de jaren negentig van de grond en breidde het zich uiteindelijk uit tot de helft van de wereldvloot. Verhuurders zijn opgegroeid in een tijdperk van geglobaliseerde luchtvaart en geopolitieke rust, waarin verdragen zoals het Verdrag van Kaapstad van 1970 over roerende goederen hen een vals gevoel van veiligheid gaven.

Gezond verstand suggereert dat Moskou de regels heeft overtreden door te weigeren vliegtuigen terug te sturen. Russische functionarissen bieden echter aan om de leases te betalen of zelfs de jets te kopen; het zijn de westerse bedrijven die van hun regeringen geen toestemming krijgen om betalingen uit Rusland te accepteren. De juridische situatie is dus onduidelijk en kan afhangen van factoren zoals de timing van annuleringen van verzekeringen of zelfs wie de jets exploiteert: het claimen van nationalisatie zou gemakkelijker kunnen zijn met een staatsluchtvaartmaatschappij zoals

Aeroflot,

zeiden sommige verhuurders.

Een deel van de oplossing, hopen banken en verzekeraars, is dat op een dag een aanzienlijk deel van de verloren activa kan worden teruggevonden. Ze zullen waarschijnlijk teleurgesteld zijn.

De waarde van een jet is gekoppeld aan de integriteit van de technische gegevens, zodat operators en financiers de luchtwaardigheid ervan kunnen bepalen. Het opsporen van hiaten in gegevens kost vaak ongeveer $ 3 miljoen per vliegtuig, professor aan de New York University

David Yu

schattingen, en buiten de controle van westerse regelgevers treden, zal de hele vloot verdacht maken. Ook zullen Russische vliegtuigen moeten worden gekannibaliseerd voor onderdelen, en uit faillissementsprocedures blijkt dat dit jaren en tientallen miljoenen dollars kost om terug te draaien. Zelfs voor een tijdje in dergelijke omstandigheden worden vliegtuigen in de buurt van de schrootwaarde gebracht.

Deze puinhoop kan uiteindelijk leiden tot hogere verzekeringspremies en lagere vliegtuigwaarden. De bredere les is dat internationaal recht misschien geen partij is voor toenemende geopolitieke risico's. Naast de complicaties zijn westerse investeerders blootgesteld aan Rusland door hun financiering van Chinese verhuurders, die 75 Russische jets bezitten, blijkt uit gegevens van Cirium. Om nog maar te zwijgen van het feit dat buitenlandse leasemaatschappijen 806 jets ter waarde van 20 miljard dollar in China zelf hebben, wat betekent dat de belangrijkste markt van de industrie zich in een ander land bevindt dat een gespannen relatie met het Westen heeft.

Zelfs activa die kunnen vliegen, kunnen niet altijd boven de strijd van een fragmenterende wereld blijven.

Schrijven aan Jon Sindreu bij [e-mail beveiligd]

Correcties en versterkingen
Slechts 6% van de portefeuille van Fortress Transportation and Infrastructure Investors is blootgesteld aan de oorlog in Oekraïne. Een eerdere versie van dit artikel en een grafiek zeiden ten onrechte dat 23% van zijn portefeuille door de oorlog werd getroffen. (Gecorrigeerd op 26 maart)