Ik ben geïntrigeerd als Kellogg zich splitst in 3: Hier is het spel

Het was het “eureka”-moment, toen ik het persbericht las. Natuurlijk! Hoe je een geliefde, maar ver voorbij volwassen Amerikaanse merknaam nieuw leven inblaast of op zijn minst meer waarde onttrekt. Over een consumptiegoed gesproken. De Kellogg Company (K) sloot vrijdagavond op $ 67.54, een daling van slechts 10.6% ten opzichte van de top van een winstgerelateerde piek begin mei, waaruit bleek dat het bedrijf nog steeds wat prijszettingsvermogen had en prijskracht is essentieel in 2022. Zonder die twee weken in mei sloot Kellogg op vrijdag dicht genoeg bij meerjarige hoogtepunten.

De aankondiging brak dinsdagochtend om 07:00 uur ET uit. Kellogg zou in drie afzonderlijke onafhankelijke bedrijven breken door de Amerikaanse, Canadese en Caribische graan- en plantaardige bedrijven af ​​te stoten. Deze bedrijven waren samen goed voor ongeveer 20% van de omzet van het bedrijf in 2021. De overige activiteiten zullen worden toegespitst op wereldwijde snacks, internationale granen en noedels, en Noord-Amerikaans diepvriesontbijt. Ik ga niet liegen. Ik ben geïntrigeerd.

Eén wordt drie

De drie bedrijven die momenteel niet bij naam worden genoemd, zijn de volgende ...

1) "Global Snacking Company" met een netto-omzet van ongeveer $ 11.4 miljard. Dit wordt het hierboven genoemde wereldwijde snackbedrijf dat ook diepvriesontbijt in Noord-Amerika en ontbijtgranen/noedels internationaal zal verkopen.

2) "North American Cereal Company" met een netto-omzet van ongeveer $ 2.4 miljard. Dit bedrijf zal zijn waar het bedrijf zijn oude Noord-Amerikaanse, Canadese en Caribische ontbijtgranenactiviteiten parkeert. Het idee hier zou kunnen zijn om dit bedrijf te stabiliseren. Ik weet dat ontbijtgranen worden gezien als een bedrijf in verval. Dat is zeker niet mijn schuld.

3) "Plant Company" met een netto-omzet van ongeveer $ 340 miljoen zal een puur plantaardig voedingsbedrijf zijn onder leiding van de merknaam Morningstar Farms en bedoeld om rechtstreeks te concurreren met bedrijven als Beyond Meat (BYND) en onmogelijk voedsel.

De Noord-Amerikaanse spin-off van graanproducten zal naar verwachting de eerste zijn en beide spin-offs zullen naar verwachting eind 2023 zijn voltooid. of bestaand bedrijf. Er wordt aangenomen dat de overblijvende moedermaatschappij waarschijnlijk het bedrijf is met het hogere groeipotentieel en meer groeipotentieel dan het huidige bedrijf als één grote eenheid. Bijna 60% van de netto-omzet is momenteel afkomstig van snackmerken zoals Pringles, Cheez-It en Pop-Tarts.

Katalysator?

De waarheid is dat hoewel sommigen van ons nog steeds van de merken houden, het bedrijf, ondanks een mooi eerste kwartaal, fundamenteel niet in de beste vorm is geweest. De vrije kasstroom bleef de hele tijd positief, maar de balans was niet zonder problemen. In april had Kellogg een nettokaspositie van $ 318 miljoen en vlottende activa van in totaal $ 3.816 miljard. Dit deed het vrij slecht met de kortlopende verplichtingen van $ 5.848 miljard voor een huidige ratio van 0.65. Dat is vreselijk. Kellogg laat $ 1.559 miljard aan voorraden achterwege en heeft een quick ratio van 0.38. Verandering was hier nodig, zoals je kunt zien.

De totale activa bedragen $ 18.6612 miljard, inclusief $ 8.192 miljard aan "goodwill" en andere immateriële activa. Nu, ik ben niet van plan te suggereren dat de merknaam Kellogg niet veel waard is, maar ik zou liever hebben dat 44% van alle activa niet van de variëteit is die niet kan worden ingevoerd, gezet in of op, gezien of geteld . De totale passiva minus het eigen vermogen bedragen $ 14.317, inclusief $ 6.004 miljard aan langlopende schulden.

Het is duidelijk dat de beschikbare contanten (meer dan) een beetje licht zijn, vooral als je bedenkt dat niet alleen $ 896 miljoen van die $ 6 miljard aan langetermijnschuld als "actueel" wordt beschouwd, maar dat het bedrijf nog eens $ 450 miljoen op korte termijn heeft leningen niet inbegrepen in de $ 6 miljard. Vandaar dat het bedrijf $ 1.346 miljard aan lopende schulden afhandelt. Kellogg heeft een tastbare boekwaarde van $ -13.01 per aandeel. Deze balans krijgt zeker geen voldoende van je vriend.

Mijn gedachten

Dit is een moeilijke. Ik wil van dit aandeel houden. Handelt tegen slechts 16 keer toekomstgerichte inkomsten. Betaalt aandeelhouders $ 2.32 per jaar per aandeel, met een opbrengst van 3.44%. Het juiste doen door te proberen een winstgevend en groeibaar bedrijf te creëren van een bedrijf dat niet echt zo groeibaar was. Kellogg heeft de afgelopen vier kwartalen een omzetgroei behaald (jaar op jaar) met +3%, +6%, -1% en +2%.

Aandeelhouders krijgen dus een deel van alle drie de bedrijven, maar het bedrijf zelf wordt waarschijnlijk alleen beschouwd als het grootste deel van het bedrijf dat het waard is om te behouden. De Noord-Amerikaanse graanhandel stagneert. Jullie hebben allemaal gezien hoe klein dat gangpad tegenwoordig is bij je kruidenier. De plantaardige voedingsindustrie is een onderneming met potentie. Dat gezegd hebbende, het is niet zo dat de EPS van Beyond Meat de goede kant opgaat, om nog maar te zwijgen van de aandelenkoers.

We horen dat het dividend blijft. Dat is positief. Hoe zit het met die schuldenlast? Nog steeds maakt het investeren hier enigszins ontmoedigend. Het aandeel handelde hoger bij de openingsbel. Blijkbaar houden algo's van het lezen van zoekwoorden van dit soort dingen. Maar wil je? Als u het op langere termijn bezit? De algoritmische handelaren zullen letter K verkopen nadat ze de prijs hebben verhoogd. Vele malen alleen tijdens de lunch. Ze zullen niet bij u op naam staan, zodra u investeert.

Traders zullen vanmorgen hun explosieve beweging krijgen, zoals de grafiek aangeeft. Dat gezegd hebbende, denk ik dat als iemand dit aandeel echt wil bezitten, nadat hij heeft begrepen dat dit speculatie is en je het slechte met het goede accepteert, dat vanmorgen misschien niet de beste tijd is. De markten zijn hoger geopend voor letter K. De winst wordt begin augustus verwacht. Misschien kan de handelaar betaald worden om aandelenrisico te nemen (verkoop 19 augustus puts) tegen $ 70 of $ 67.50 medio augustus. Misschien is het beter dan vandaag aandelen te nemen voor $ 71 of $ 72.

Ik begon dit stuk te schrijven en dacht erover om deze aandelen te bezitten. De erbarmelijke staat van de balans overtuigde me om dat alleen met korting te doen.