IHS is een spel op mobiele telefoons van opkomende markten. Waarom het aandeel eruitziet als een koop.

Lettergrootte

IHS Holding

is de nieuwe jongen in de buurt? de wereld van de zendmasten- en zijn aandelen kunnen het waard zijn om te kopen.

Het runnen van een draadloos netwerk vereist een groot aantal antennes, zendmasten en de draden die ze allemaal verbinden. Terwijl de wil van

AT & T

(T) en

Verizon Communications

(VZ) concurreren om klanten,

Amerikaanse toren

(AMT) en

Crown Castle

(CCI) bezit en onderhoudt tienduizenden zendmasten en kilometers glasvezelkabel. Ze verhuren ruimte aan de draadloze providers, net als elke verhuurder.

En ze verdienen het om het te doen. De winstmarges zijn breed, de terugkerende inkomsten zijn hoog en de zichtbaarheid in de toekomst is duidelijk, gezien de langetermijncontracten met jaarlijkse roltrappen. In ontwikkelde markten is de recente groei afkomstig van het upgraden van draadloze netwerken om 5G te ondersteunen, waarvoor grotere en zwaardere apparatuur nodig is die meer huur genereert, en meer antennes om het bredere scala aan draadloze spectrumbanden dat 5G vereist te verwerken.

IHS (IHS) had zijn beursintroductie laatste val. Het is een minnow in het bedrijf, met een marktkapitalisatie van $ 2.1 miljard, vergeleken met $ 122 miljard van American Tower. IHS onderscheidt zich het meest door zijn focus op opkomende markten, waar de draadloze business zich in een vroeger groeistadium bevindt en het leasemodel voor mobiele zendmasten relatief nieuw is. Het heeft zo'n 31,000 torens in 11 markten in Afrika, Latijns-Amerika en het Midden-Oosten, en de meeste inkomsten komen uit Nigeria.

Er zijn macro-windwinden: de bevolkingsgroei is snel, de penetratie van smartphones neemt toe en veel landen beginnen nog maar net na te denken over 5G. De organische omzetgroei van IHS bedroeg de afgelopen tien jaar 18% per jaar, terwijl de gecorrigeerde winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie - kortweg Ebitda - jaarlijks met 15% is gestegen. De marge van 51% is verbluffend hoog, de vrije kasstroom is sterk en de hefboomwerking is beheersbaar op het huidige niveau.

Niet alles is volmaakt. Ongeveer de helft van de inkomsten van IHS is contractueel gekoppeld aan de Amerikaanse dollar of de euro - meestal driemaandelijks herzien - en de rest komt in lokale valuta, zoals de Nigeriaanse naira, de Braziliaanse real en de Zuid-Afrikaanse rand. Die hebben dit jaar uniform waarde verloren ten opzichte van de dollar. En vanwege onbetrouwbare elektriciteitsnetten in veel van de IHS-markten, vertrouwt het bedrijf op dieselgeneratoren als primaire of back-upstroom voor een kwart van zijn zendmasten. Omdat de olieprijzen zijn gestegen, hebben de kosten van IHS dat ook. Het investeert in zonne-energie en batterijen om de impact te verminderen.

Het grotere probleem zou de bijzonder lage float van het aandeel kunnen zijn. Insiders bezitten 95% van de aandelen, waarbij elke zes maanden tranches van 20% beschikbaar komen, de volgende in oktober. Dat zal helpen om het universum van potentiële investeerders te vergroten en het bedrijf uiteindelijk in staat te stellen zijn vrije kasstroom te gebruiken om aandelen terug te kopen.

IHS-aandelen zijn dankzij deze problemen met 63% gedaald tot $ 6.27, vanaf de IPO-prijs van oktober van $ 17. Het wordt nu verhandeld voor ongeveer 12 keer de verwachte winst voor 2023, ruim onder zijn grotere concurrenten American Tower en Crown Castle, die ondanks hun tragere groei meer dan 45 keer de winst van volgend jaar opleveren.

Die korting compenseert ruimschoots het risico van opkomende markten, terwijl de daling van het aandeel een koopkans is voor langetermijnbeleggers. Het gemiddelde koersdoel van Wall Street ligt boven $18, een stijging van 185% ten opzichte van het slot van vrijdag. Jij belt.

Schrijven aan Nicholas Jasinski bij [e-mail beveiligd]